距離國務(wù)院常務(wù)會議上一次提及“降準(zhǔn)”，已經(jīng)一年多時間。去年6月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，“綜合運用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力。”

根據(jù)統(tǒng)計，去年央行一共實施了三次降準(zhǔn)，提供了1.75萬億元長期流動性。其中，央行最后一次宣布降準(zhǔn)是在去年4月對中小銀行的定向降準(zhǔn)。

對此，財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明對記者分析稱，“運用降準(zhǔn)的目的在于緩解中下游中小微企業(yè)的成本上漲壓力，以實現(xiàn)好‘六穩(wěn)六保’目標(biāo)。受大宗商品價格持續(xù)攀升影響，中下游行業(yè)成本壓力不斷加大。為此，降準(zhǔn)有利于降低企業(yè)融資成本，能一定程度上抵銷部分原材料價格上漲的壓力。”

對于降準(zhǔn)的方式，伍超明預(yù)計，大概率采用普惠金融定向降準(zhǔn)，全面降準(zhǔn)的可能性幾乎沒有。定向降準(zhǔn)可以用更小的代價來較好完成目標(biāo)，不使流動性“外溢”，也符合央行穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活精準(zhǔn)”的總基調(diào)。

民生證券首席宏觀分析師解運亮表示，本次降準(zhǔn)可能采用定向降準(zhǔn)或置換MLF的方式。預(yù)計降準(zhǔn)時機在三季度內(nèi)，應(yīng)不會等到四季度。從傳統(tǒng)上看，國務(wù)院常務(wù)會議宣布降準(zhǔn)后，央行執(zhí)行效率很高，通常在兩周內(nèi)甚至數(shù)天內(nèi)就予以落實;另一方面，最晚四季度美聯(lián)儲大概率將討論縮減購債，在防范外部沖擊背景下，降準(zhǔn)時機最好避開美聯(lián)儲收緊的時間窗口。

值得一提的是，周四股市走弱而債市卻走強。截至收盤，滬指下跌0.79%，而10年期國債期貨上漲0.49%創(chuàng)出年內(nèi)新高。

一旦降準(zhǔn)，對股市和債市的影響如何?

伍超明認(rèn)為，“降準(zhǔn)并不意味流動性會大幅增加，對股市和債市形成信號上的利好，但預(yù)計影響有限。”

長城基金固定收益部基金經(jīng)理魏建分析稱，“周四國債期貨的大漲主要因為國務(wù)院常務(wù)會議關(guān)于降準(zhǔn)的表述明顯超預(yù)期。此前市場有預(yù)期央行可能將會在今年比較晚的時候降準(zhǔn)來替代MLF，而此次提降準(zhǔn)的時間點明顯更早，投資者可能據(jù)此判斷就業(yè)或中小企業(yè)的經(jīng)營狀況偏弱，需要提前動用降準(zhǔn)這樣的工具來對沖，從基本面和流動性角度看均利好債市。”

中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，降準(zhǔn)有助于提升市場風(fēng)險偏好，結(jié)構(gòu)上可能更有利于成長股。市場結(jié)構(gòu)性分化、偏向成長的特征，可能類似2013年。

國元證券認(rèn)為，對大類資產(chǎn)來說，切勿高估這次降準(zhǔn)信號釋放的影響。利率債的牛市可能尚未開啟，在這一情況下，融資周期向下仍然是接下來的一個主題環(huán)境，股市的向上可能僅僅是基于政策信號的暫時性反應(yīng)。 (記者 陳燕青)