距離國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上一次提及“降準(zhǔn)”，已經(jīng)一年多時(shí)間。去年6月17日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力。”

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年央行一共實(shí)施了三次降準(zhǔn)，提供了1.75萬億元長(zhǎng)期流動(dòng)性。其中，央行最后一次宣布降準(zhǔn)是在去年4月對(duì)中小銀行的定向降準(zhǔn)。

對(duì)此，財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)記者分析稱，“運(yùn)用降準(zhǔn)的目的在于緩解中下游中小微企業(yè)的成本上漲壓力，以實(shí)現(xiàn)好‘六穩(wěn)六保’目標(biāo)。受大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升影響，中下游行業(yè)成本壓力不斷加大。為此，降準(zhǔn)有利于降低企業(yè)融資成本，能一定程度上抵銷部分原材料價(jià)格上漲的壓力。”

對(duì)于降準(zhǔn)的方式，伍超明預(yù)計(jì)，大概率采用普惠金融定向降準(zhǔn)，全面降準(zhǔn)的可能性幾乎沒有。定向降準(zhǔn)可以用更小的代價(jià)來較好完成目標(biāo)，不使流動(dòng)性“外溢”，也符合央行穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活精準(zhǔn)”的總基調(diào)。

民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮表示，本次降準(zhǔn)可能采用定向降準(zhǔn)或置換MLF的方式。預(yù)計(jì)降準(zhǔn)時(shí)機(jī)在三季度內(nèi)，應(yīng)不會(huì)等到四季度。從傳統(tǒng)上看，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議宣布降準(zhǔn)后，央行執(zhí)行效率很高，通常在兩周內(nèi)甚至數(shù)天內(nèi)就予以落實(shí);另一方面，最晚四季度美聯(lián)儲(chǔ)大概率將討論縮減購(gòu)債，在防范外部沖擊背景下，降準(zhǔn)時(shí)機(jī)最好避開美聯(lián)儲(chǔ)收緊的時(shí)間窗口。

值得一提的是，周四股市走弱而債市卻走強(qiáng)。截至收盤，滬指下跌0.79%，而10年期國(guó)債期貨上漲0.49%創(chuàng)出年內(nèi)新高。

一旦降準(zhǔn)，對(duì)股市和債市的影響如何?

伍超明認(rèn)為，“降準(zhǔn)并不意味流動(dòng)性會(huì)大幅增加，對(duì)股市和債市形成信號(hào)上的利好，但預(yù)計(jì)影響有限。”

長(zhǎng)城基金固定收益部基金經(jīng)理魏建分析稱，“周四國(guó)債期貨的大漲主要因?yàn)閲?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于降準(zhǔn)的表述明顯超預(yù)期。此前市場(chǎng)有預(yù)期央行可能將會(huì)在今年比較晚的時(shí)候降準(zhǔn)來替代MLF，而此次提降準(zhǔn)的時(shí)間點(diǎn)明顯更早，投資者可能據(jù)此判斷就業(yè)或中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況偏弱，需要提前動(dòng)用降準(zhǔn)這樣的工具來對(duì)沖，從基本面和流動(dòng)性角度看均利好債市。”

中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，降準(zhǔn)有助于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，結(jié)構(gòu)上可能更有利于成長(zhǎng)股。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化、偏向成長(zhǎng)的特征，可能類似2013年。

國(guó)元證券認(rèn)為，對(duì)大類資產(chǎn)來說，切勿高估這次降準(zhǔn)信號(hào)釋放的影響。利率債的牛市可能尚未開啟，在這一情況下，融資周期向下仍然是接下來的一個(gè)主題環(huán)境，股市的向上可能僅僅是基于政策信號(hào)的暫時(shí)性反應(yīng)。 (記者 陳燕青)