春節(jié)后機構抱團的重倉股大跌，約3400只基金凈值回撤超過10%，近800只基金凈值回落超過20%。有分析指出，機構抱團股估值回歸風險遠未釋放完畢，后面需要警惕此類品種下跌會否引發(fā)基民贖回潮。但有分析認為，能夠獲得機構深度認可的個股也不會從此“跌跌不休”。
基金重倉股再遇重創(chuàng) 機構謹慎樂觀
3月8日，滬深兩市高開低走。截至收盤，滬指跌2.3%%報3421.41點，深成指跌3.81%報13863.81點，創(chuàng)業(yè)板指跌4.98%報2728.84點;盤面上，白酒、光伏、鋰電池等年前基金抱團股再度重挫，隆基股份(601012)、瀘州老窖(000568)、比亞迪(002594)等人氣股封死跌停，通威股份(600438)跌逾9%，陽光電源(300274)跌逾8%，“股王”貴州茅臺(600519)再跌近5%。
值得注意的是自牛年開市以來，包括貴州茅臺、陽光電源、愛美客(300896)、通策醫(yī)療(600763)、金龍魚(300999)、贛鋒鋰業(yè)(002460)、中國中免(601888)、海天味業(yè)(603288)、寧德時代(300750)、邁瑞醫(yī)療(300760)等在內(nèi)的基金重倉股一路下挫。根據(jù)同花順(300033)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，總市值大于500億元的個股中，88只個股股價自2月18日以來跌逾20%，進入技術性熊市。
海富通基金指出，年后全球大宗商品持續(xù)上漲導致美債名義利率的迅速上升，對股票資產(chǎn)造成了壓力，經(jīng)濟溫和回升也引發(fā)了對通脹和流動性的擔憂，全球市場因此進入不穩(wěn)定期，出于對流動性因素的擔憂和避險需求，部分資金快速流出市場。從結(jié)構上來看，由于前期機構持倉的集中度較高，也致使機構重倉股跌幅相對更深，前期機構持有較低的小股票則跌幅相對較少。
中歐基金表示，機構投資者在過去幾年逐步成熟，市場中機構資金占比提升速度很快，大多數(shù)機構投資者(尤其是頭部的公募和私募基金公司)資金規(guī)模上升幅度較大。在此背景下，疊加投資者的投資范圍相對較窄，一旦形成一致預期會導致下跌速度很快。這也體現(xiàn)出我們的投資人缺乏對沖工具，在市場風格不利的時候，大多通過激烈的方式來調(diào)倉或者減倉;從跌幅看，大多數(shù)龍頭公司正在逐漸向本身所具備的價值線靠攏。由于過去一年很多公司大幅上漲后，距離其內(nèi)在價值相對較遠，因此推測市場本輪下跌無論從時間或空間上都需要一定的修正。
“A股主要指數(shù)在春節(jié)后至今的連續(xù)回撤更多反映了資金面的變化。若指數(shù)進一步調(diào)整，基金凈值的回撤有可能引發(fā)基民的連續(xù)贖回，并對機構重倉行業(yè)(如消費、醫(yī)藥和科技)造成額外的資金面風險。但高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯示中國經(jīng)濟增長動能旺盛，海外貨幣政策仍處于擴張區(qū)間，在周期和成長的投資風格切換之后，預計市場風格將回歸均衡。”中歐基金指出，維持對市場的謹慎樂觀看法，在資金面風險緩解之前仍建議投資者維持組合防御性。
約3400只基金凈值下跌超過10% 近800只凈值回落超過20%
機構抱團重倉股遭遇重創(chuàng)，公募基金也受傷不輕。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后截至3月8日，全市場已有約3400只(A/C份額分開計算)基金的凈值跌幅超過10%，近800只基金的凈值跌幅超過20%，跌幅超過25%的基金也有近100只。
其中，益民品質(zhì)升級混合跌幅最大，達到了29.40%。此外，中信建投(601066)醫(yī)改C、中信建投醫(yī)改A、鵬華中證酒ETF、益民創(chuàng)新優(yōu)勢混合、華泰柏瑞成長智選混合C、華泰柏瑞成長智選混合A、華泰柏瑞基本面智選C、華泰柏瑞基本面智選A、華安醫(yī)療創(chuàng)新混合、南華瑞盈混合發(fā)起C、南華瑞盈混合發(fā)起A等12只基金凈值下跌了超過28%。
“短期內(nèi)，這個產(chǎn)品讓信任我們的投資者產(chǎn)生了一定程度的浮虧，這讓我們深感不安。希望大家給我們一些時間。”剛剛成立的新基金匯安均衡優(yōu)選近日向投資者發(fā)布了致歉信。該基金2月9日將募集來的8.2億元資金劃入基金托管專戶，宣告其正式成立。之后僅13個交易日就跌去了近18%，當前基金凈值僅0.8244元。匯安基金2月底曾在某平臺回應稱：“這次建倉確實有點快，但是好的公司會在調(diào)整后繼續(xù)創(chuàng)新高。”
值得一提的是百億基金經(jīng)理也集體“翻車”。 數(shù)據(jù)顯示，在97只規(guī)模在百億元以上的主動型基金中(去除指數(shù)基金、ETF基金及ETF聯(lián)接基金)，只有華夏3年戰(zhàn)略配售這只基金自2月18日至3月5日收盤，復權單位凈值增長為正;其余97只百億規(guī)模的主動權益基金復權單位凈值均錄得跌幅。進一步來看，張坤、劉格菘、蕭楠、劉彥春這些平日里名聲大震的基金經(jīng)理，所掌管部分基金收益率均排在同類型后10%中。
回望去年開啟的核心資產(chǎn)“抱團”行情下，正是這些機構“抱團股”大幅上漲造就了不少明星基金經(jīng)理們優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。如通策醫(yī)療，自2020年初至2021年春節(jié)前最后交易日，該股期間漲幅高達278%。在近期連續(xù)大跌后，該股現(xiàn)已回調(diào)至去年11月份時的股價水平。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，易方達基金持有的通策醫(yī)療股份數(shù)最多。這其中易方達中小盤買入最多，該產(chǎn)品的操盤人正是明星基金經(jīng)理張坤。
對于抱團股持續(xù)回調(diào)，機構近期給出的看法也出現(xiàn)了分歧。平安基金表示，藍籌白馬股被市場給予高估值，核心原因是公司業(yè)績穩(wěn)定增長，而利率維持較低水平。在外資進場以后，投資者對于這樣的資產(chǎn)定價從以前的PEG定價模式轉(zhuǎn)變成了DCF定價模式，而DCF定價模型中，實際利率對股價有重要的影響，那么隨著本輪實際利率拐頭向上，原有的估值邏輯就被破壞了，部分盈利資金選擇獲利了結(jié)也是情理之中。
中泰證券(600918)發(fā)布的研報認為，2月下旬A股回調(diào)，“抱團股”調(diào)整幅度尤其明顯，但我們認為這并不意味著市場風格轉(zhuǎn)向，消費和科技仍然是中長期主線。全年來看，市場風格并不會完全偏向中小盤行情，仍以均衡為主。首先，未來公募基金對A股市場仍有較大話語權，而龍頭核心資產(chǎn)適合機構長期超配。其次，消費風格雖然短期面臨回調(diào)，長期配置邏輯并沒有改變。最后，即使抱團松動，能夠獲得機構深度認可的個股也不會從此“跌跌不休”。(張厚培)
