近年來(lái)，隨著大類資產(chǎn)輪動(dòng)效應(yīng)顯著，投資中做好資產(chǎn)配置的重要性愈發(fā)凸顯。而目前，除了股票、債券等資產(chǎn)外，商品類資產(chǎn)正逐漸走進(jìn)普通投資者的視野，白銀就是其中代表之一。在最新一期的國(guó)投瑞銀“基金會(huì)客室”中，國(guó)投瑞銀白銀期貨基金經(jīng)理鄒立虎帶來(lái)了白銀投資觀點(diǎn)，并為投資者解讀白銀的資產(chǎn)配置價(jià)值。
據(jù)了解，國(guó)投瑞銀白銀期貨是國(guó)內(nèi)第一只商品期貨基金，主要投資于白銀期貨主力合約，是普通投資者低門檻布局商品期貨的便利選擇。經(jīng)過(guò)5年多的穩(wěn)健運(yùn)作，該基金取得了較好的投資成效。
白銀率先走出陰霾 未來(lái)前景值得看好
在投資者印象中，白銀屬于防御性品種，但年內(nèi)白銀走勢(shì)也出現(xiàn)較大波動(dòng)，出乎意料。對(duì)此，鄒立虎分析表示，今年以來(lái)白銀價(jià)格波動(dòng)確實(shí)比較大，波幅達(dá)到40%左右，是近5年來(lái)的一次較大調(diào)整。此次下跌的主要原因是疫情初期出現(xiàn)了較多不確定性，金融市場(chǎng)也出現(xiàn)恐慌情緒，部分資金需要解杠桿以換取流動(dòng)性，而白銀等貴金屬流動(dòng)性較好，因此被作為流動(dòng)性補(bǔ)充工具遭到拋售。同時(shí)，原油價(jià)格短期內(nèi)崩盤(pán)之后，市場(chǎng)對(duì)通縮的預(yù)期強(qiáng)烈，疊加資金的流動(dòng)性需求，導(dǎo)致白銀價(jià)格短期內(nèi)跌幅較大。
但在之后的3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)行無(wú)限量的量化寬松政策，市場(chǎng)對(duì)貨幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，白銀價(jià)格走勢(shì)也出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。3月底以來(lái)，白銀價(jià)格上漲幅度在50%左右，與股票等其他大類資產(chǎn)相比具有明顯優(yōu)勢(shì)。
在疫情初期，投資者之所以會(huì)覺(jué)得白銀的避險(xiǎn)屬性出現(xiàn)弱化，是因?yàn)榘足y還擁有工業(yè)屬性。白銀60%用于工業(yè)，隨著疫情持續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)放緩，市場(chǎng)需求下降，白銀自然也受到一定的沖擊。但隨著疫情得到控制，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)邊際改善，白銀需求正逐步復(fù)蘇，并將率先走出陰霾，而近2個(gè)月白銀的表現(xiàn)也確實(shí)也強(qiáng)于黃金。
對(duì)于白銀后市行情，鄒立虎表示，整個(gè)宏觀環(huán)境對(duì)于金銀價(jià)格較為有利。一方面，美國(guó)明年的失業(yè)率有可能維持在兩位數(shù)水平，因此美國(guó)政府仍會(huì)采取寬松政策以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而這將導(dǎo)致利率水平比較長(zhǎng)時(shí)間維持在一個(gè)零利率或者極低利率水平。另一方面，目前美國(guó)貿(mào)易和財(cái)政壓力都較大，美元自身也有內(nèi)在的貶值壓力,考慮到推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求，預(yù)計(jì)未來(lái)美元將維持在一個(gè)中性或者偏弱的狀態(tài)。基于這兩點(diǎn)因素，白銀的投資前景比較正面。
資產(chǎn)配置重要“擔(dān)當(dāng)” 白銀具有長(zhǎng)期投資價(jià)值
鄒立虎介紹，短期來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期較大幅度的上漲，白銀短期或有震蕩或回調(diào)，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，白銀的投資價(jià)值明顯。首先，白銀是一個(gè)大周期品種，從礦山開(kāi)發(fā)到出礦需要較長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)白銀和美元也存在相關(guān)性，而美元的周期率通常在8-10年，白銀的周期大致在10年左右，價(jià)格在4-50美元區(qū)間波動(dòng)。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，2011年以來(lái)白銀價(jià)格始終處于一個(gè)下行周期，且在今年3月底下跌至近10年的低點(diǎn)，未來(lái)白銀有可能會(huì)重演一個(gè)新的周期，投資者不妨以更長(zhǎng)期的視野去看待白銀投資。
其次，站在資產(chǎn)配置角度上，白銀與股票、債券的相關(guān)性較低，是進(jìn)行資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險(xiǎn)的有力投資工具，有望提升投資風(fēng)險(xiǎn)收益比。與股票相比，例如在2015年至2016年上半年，由于擔(dān)憂美國(guó)加息，市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，但白銀價(jià)格上漲，而之后隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，股市迎來(lái)上漲，而白銀表現(xiàn)相對(duì)較弱。與債券相比，白銀和債券實(shí)際利率也存在負(fù)相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)上行周期里，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇加息，但如果加息步伐比CPI慢，實(shí)際利率仍可能為負(fù)，此時(shí)對(duì)白銀價(jià)格有利，而如果加息幅度較大，實(shí)際利率上升明顯，此時(shí)白銀價(jià)格就有可能調(diào)整。
鄒立虎進(jìn)一步表示，與投資者熟知的商品資產(chǎn)黃金相比，白銀其實(shí)也有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。從金融屬性來(lái)看，黃金環(huán)境是白銀的定價(jià)的一個(gè)錨，黃金的大周期決定了白銀的大周期，因此金銀價(jià)格大趨勢(shì)是接近的。但從白銀的工業(yè)屬性來(lái)看，當(dāng)金銀價(jià)格處于向上周期，且代表工業(yè)需求的原油價(jià)格和銅價(jià)相對(duì)平穩(wěn)時(shí)，白銀將具有更好的投資彈性。目前，金銀比值大致在90左右，而歷史均值在50-60之間，因此從中長(zhǎng)期來(lái)看金銀比值具有修復(fù)空間。
關(guān)鍵詞： 白銀 國(guó)投瑞銀基金
