股市波動(dòng)有點(diǎn)大，券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)又來？兩融、股票質(zhì)押維保比例都在下降，券商這樣回應(yīng)
過去一周A股受外圍市場影響開啟下跌態(tài)勢，券商兩融、股票質(zhì)押等信用業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大多少?
3月9日到13日，上證綜指下跌了4.85%，振幅6.92%;深證成指下跌了6.49%，振幅9.19%。尤其是后三天，受外圍股市影響，A股開啟連日下跌模式。受下跌影響，專門賺取風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)的兩融和股質(zhì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所加大，不過券商普遍表示風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。
有大型券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，市場比較害怕斷崖式下跌，會(huì)瞬間打爆一些客戶的安全線，但是像近期這種持續(xù)性下跌，不會(huì)導(dǎo)致突發(fā)的極端情況，大家會(huì)有充裕的時(shí)間去做準(zhǔn)備。
就股票質(zhì)押業(yè)務(wù)來看，券商人士表示，2018年時(shí)相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本已出清，此后各券商做股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)格都會(huì)更加理性，折價(jià)率也在二至四折之間，很少有股票再超過五折，安全邊際普遍較高。
就兩融業(yè)務(wù)來看，上周前四天兩融余額變化不明顯，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也整體可控。券商特別提到近期以來，隨著兩市交易量擴(kuò)大，多空策略更加活躍，客戶對融券業(yè)務(wù)的需求量明顯增大。
兩融、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)維保比例下降，但風(fēng)險(xiǎn)整體可控
大家猶記得2018年A股連續(xù)下跌之時(shí)，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)迭出，后來各方資金成立紓困基金對上市公司補(bǔ)充流動(dòng)性、緩解質(zhì)押難題。那么，過去一周A股連日下跌之后，券商的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加了大嗎?
有大型券商信用業(yè)務(wù)人士對券商中國記者表示，隨著市場走勢下行，包括兩融、股質(zhì)業(yè)務(wù)的整體維保比例肯定會(huì)下降，而且下降幅度一般會(huì)與市場漲跌幅保持正相關(guān)。但目前來看，基本上還在可控范圍之內(nèi)。
該負(fù)責(zé)人表示，“其實(shí)市場比較害怕的是斷崖式下跌，會(huì)瞬間打爆一些客戶的安全線，但是像近期這種持續(xù)性下跌，不會(huì)導(dǎo)致突發(fā)的極端情況，大家會(huì)有充裕的時(shí)間去做準(zhǔn)備，騰挪的機(jī)會(huì)更多一些。所以說，現(xiàn)在這個(gè)情況其實(shí)沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)。”
有中型券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，股價(jià)下跌加劇業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是信用業(yè)務(wù)在展業(yè)中會(huì)提前預(yù)料到的情況，券商已經(jīng)有標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)對程序，比如啟動(dòng)追保程序等。
這個(gè)說法得到了營業(yè)部人士的認(rèn)同。另有大型券商北京營業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，近期，其所在營業(yè)部沒有兩融或者股票質(zhì)押客戶出現(xiàn)爆倉的情況，也只有極少數(shù)客戶維保比例維持在較低水平。據(jù)其了解，其他券商出現(xiàn)爆倉的情況并不多。
上述營業(yè)部人士表示，近期，真正跌幅巨大的股票并不多，主要是一些前期漲幅很大的科技股近期跌幅相對較大，但也多是較最高點(diǎn)下跌百分之三、四十的水平，按照現(xiàn)在保證金的比例以及券商的風(fēng)控水平來講，不會(huì)出現(xiàn)特別大的負(fù)面影響。
“從市場整體情況講，其實(shí)在2018年的時(shí)候，這塊(業(yè)務(wù))的風(fēng)險(xiǎn)基本上已經(jīng)差不多出清了。當(dāng)時(shí)就算是上市公司股東出現(xiàn)一些信用風(fēng)險(xiǎn)，這一年多來，從紓困基金到后續(xù)融資，再加上很多股票已經(jīng)有較大漲幅，最近即便股票下跌，但是也很少有股票能跌回到2018年的低點(diǎn)。”有券商人士表示。
股票質(zhì)押業(yè)務(wù)安全邊際普遍較高
多位信用業(yè)務(wù)人士向記者表示，自2018年股票質(zhì)押頻頻暴雷的教訓(xùn)之后，各家券商做股票質(zhì)押業(yè)務(wù)都不會(huì)偏向激進(jìn)，折價(jià)率也由當(dāng)時(shí)的五折以上降低到現(xiàn)在的三折左右。
“目前，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的折價(jià)率在二至四折之間，中位數(shù)為三折，一些股票質(zhì)地很好或者是股質(zhì)比較低的股票可能會(huì)高一些，大家的安全邊際都比較高。”
并且，2019年股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偈湛s。據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年年末待回購金額8630.33億元，較2018年末減少25.98%。其中券商自有資金融出規(guī)模為4311.46億元，同比減少三成;以資管計(jì)劃作為融資工具的表外業(yè)務(wù)為4318.86億元，同比減少兩成。值得一提的是，2019年末平均維持擔(dān)保比例較上年上漲36.45個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到207.67%。
國金證券研報(bào)顯示，2019年以來券商通過二級市場進(jìn)行股票質(zhì)押回購違約處置賣出規(guī)模持續(xù)下降，對市場影響微乎其微。根據(jù)深交所披露的數(shù)據(jù)，2019 年一季度通過二級市場日均處置的股票質(zhì)押違約規(guī)模為1.1 億元，二季度日均處置0.9 億元、7 月-11 月日均處置0.82 億元，日均處置規(guī)模占A 股股票日均成交額萬分之一至萬分之三區(qū)間，違約處置賣出對市場價(jià)格影響較小。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月13日，市場質(zhì)押股數(shù)5669.02億股，市場質(zhì)押股數(shù)占總股本8.35%，市場質(zhì)押市值為49350.19億元。其中，大股東質(zhì)押數(shù)5907.85億股，質(zhì)押股數(shù)占總股本的20.8%。
上述中型券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人還提到，相對于股價(jià)下跌，信用業(yè)務(wù)更擔(dān)心的是質(zhì)押方出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，比如短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這意味著他沒有辦法歸還本金或者利息。若出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，券商就要根據(jù)客戶的個(gè)人情況全方位去解決相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
兩市交易量擴(kuò)大促使融券業(yè)務(wù)需求量增大
兩融業(yè)務(wù)是A股市場景氣與否的重要標(biāo)志。從兩融規(guī)模來看，雖然A股連日下跌，但上周前四天兩融余額變化不明顯，3月9日至12日，兩融余額從11236億變?yōu)?1240億，整體增加4億元。
其中上周二達(dá)到當(dāng)周兩融余額的峰值11292.52億元，較周一增加了56億元，周三起逐日遞減。融資余額亦如此，周二達(dá)到11132.64元的周峰值;但融券余額則在周三到達(dá)峰值163.24億元，較周一增加約6億元。
這四天內(nèi)，融資凈買入額排名超4億元的個(gè)股有6只，分別為牧原股份、新希望、海康威視、烽火通信、東方財(cái)富、中興通訊，其中牧原股份融資凈買入額超8億元;與此同時(shí)，華潤微、上海石化、烽火通信、東方雨虹等個(gè)股的融券凈賣出額超過4000萬。
券商人士表示，兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否加大的業(yè)務(wù)邏輯和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)類似，目前風(fēng)險(xiǎn)整體可控。
上述大型券商人士特別提到，近期以來，融券業(yè)務(wù)比較火爆，“感覺到市場需求量在增大。”“這和市場漲跌關(guān)系不大，主要是隨著兩市交易量擴(kuò)大，各種交易策略的可操作性更強(qiáng)，多空策略的運(yùn)用更加活躍，通過融券等多種策略，也更容易做出收益。”
自從去年6月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引(試行)》，開啟了公募參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的新時(shí)代。隨后，交易所擴(kuò)大兩融標(biāo)的，在增加市場融券券源的同時(shí)，也為股票多空策略打開了大門，備受私募們期待。
天風(fēng)證券非銀研報(bào)認(rèn)為，海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，融券余額的增加和以此為基礎(chǔ)的信用交易的繁榮，對資本市場的活躍與“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”意義重大。在全面深化資本市場改革進(jìn)行中，政策利好會(huì)拓寬兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，尤其是中長期資金入市將推高融券業(yè)務(wù)需求。對于券商而言，融券業(yè)務(wù)是未來資本中介業(yè)務(wù)的突破口，構(gòu)建融券生態(tài)圈能夠充分挖掘客戶資產(chǎn)的價(jià)值。
