暌違11年，中證紅利ETF終將正式掛牌上交所。招商基金發(fā)布公告顯示，招商中證紅利交易型開放式指數證券投資基金(場內交易簡稱：中證紅利，交易代碼：515080)將于12月27日在上交所上市交易。值得注意的是，中證紅利指數發(fā)布11年間無ETF跟蹤，今年4月招商基金上報全市場首只中證紅利ETF后便獲得投資者密切關注，可謂“千呼萬喚始出來”。

根據公告，截至12月20日，中證紅利ETF基金份額總額約3.4億份，其中個人投資占持有份額高達94.74%，本次上市交易份額約3.4億份，即基金上市交易后，所有的基金份額均可進行交易;基金份額凈值為1.0415元，即11月28日成立以來上漲4.15%，上證綜指上漲3.5%。

資料顯示，中證紅利指數是中證指數公司首只Smart Beta指數，也是中證系列Smart Beta指數中的拳頭產品，于2008年5月26日發(fā)布，距今已有近11年歷史。該指數以滬深A股中現金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的100只股票為成分股，采用股息率作為權重分配依據，以反映A股市場高紅利股票的整體表現。

高紅利(高股息)與企業(yè)成長性是否矛盾?中證紅利ETF基金經理劉重杰表示，紅利在海外成熟市場是一個持續(xù)有效的因子，根據AQR資產管理公司創(chuàng)始人Asness的研究，高分紅的股票不一定會喪失成長性，而低分紅的公司則可能是過度投資浪費了自身的現金流，統(tǒng)計顯示公司未來成長性反而與分紅有一定正相關關系，分紅可以作為公司治理的替代變量。另外，分紅本身是從現金流的角度，使得持有人能夠穩(wěn)定地獲得持續(xù)性的收入，其他因子并無現金流的屬性。通俗的說法就是“長期穩(wěn)定真金白銀給投資者分錢的公司不會太差”。

而在A股市場中也有類似情況，上市公司的現金分紅比例和未來的成長性有正相關關系。劉重杰認為，可能的原因是：第一，紅利稅收方面的政策是鼓勵長期持有的;第二，企業(yè)再融資和分紅情況掛鉤，債務人對企業(yè)現金流尤為關注;第三，高分紅可以視作公司治理的代理變量之一，能抑制管理層過度無效投資;第四，大股東或機構戰(zhàn)略投資者可通過高分紅提前獲得部分收益，不需要股份增減獲得流動性從而減少了對市場的沖擊。

從歷史走勢來看，中證紅利指數牛市能漲熊市抗跌，長期業(yè)績穩(wěn)定。在上漲市中不輸主流指數，震蕩市和下跌市中又能跑贏大盤，長期投資價值明顯。Wind數據顯示，從近年業(yè)績區(qū)間表現來看，在2014年-2015年的上漲市中，中證紅利以166.22%的收益大幅跑贏滬深300，僅略次于中證500;在2016-2017年的震蕩市中，中證紅利以16.12%的漲幅戰(zhàn)勝中證500及滬深300;在2018年的下跌市中，中證紅利抗跌特性凸顯，回撤明顯小于滬深300和中證500。

把時間拉得更長來看，紅利因子同樣有效，中長期能夠給投資者提供超額收益。Wind數據顯示，2008年5月26日到2019年12月20日，中證紅利全收益指數比同期滬深300全收益指數有超過25%的超額收益;這12個年度中的8年里，紅利指數都戰(zhàn)勝了滬深300。

業(yè)內人士指出，ETF運營成本較高，對基金公司的綜合實力要求較高。作為前十大基金公司，招商基金早在2010年便開始布局ETF，至今已有近10年歷史，有著豐富的ETF產品運作管理經驗，投資實力雄厚，平臺資源豐富?；谶^往在指數產品領域的差異化、精細化布局優(yōu)勢，招商基金在細分景氣行業(yè)布局和前瞻性產品布局方面得到市場充分認可，秉持精品ETF戰(zhàn)略，今年率先布局中證紅利ETF，對于指數投資愛好者而言，不失為一個重磅信號，值得投資者持續(xù)關注。

關鍵詞： 中證紅利ETF登陸上交所