上周末(6月21日)有媒體報(bào)道說(shuō)，上海證券交易所回應(yīng)了廣受輿論關(guān)注的“科創(chuàng)板涉嫌欺詐發(fā)行第一股”的相關(guān)指稱(chēng)：剛剛面世的科創(chuàng)板歡迎社會(huì)監(jiān)督，發(fā)行上市申請(qǐng)文件一經(jīng)受理，發(fā)行人及其相關(guān)方機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員即須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任;同時(shí)，提出相關(guān)指稱(chēng)的媒體、自媒體也應(yīng)高度重視與其言論相關(guān)的法律責(zé)任和后果，誠(chéng)實(shí)謹(jǐn)慎執(zhí)業(yè)。
同一天，因受到舉報(bào)而引起市場(chǎng)各方注意的唐源電氣，雖已在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審過(guò)會(huì)，卻并沒(méi)有出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)最新核發(fā)的IPO批文名單上(參見(jiàn)光明網(wǎng)評(píng)論員文章《創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板須卡住問(wèn)題企業(yè)上市關(guān)》)。這說(shuō)明證監(jiān)會(huì)已經(jīng)注意到有關(guān)輿情并采取了審慎的做法。的確，對(duì)一家被舉報(bào)其“實(shí)際控制人存在重大刑事、民事風(fēng)險(xiǎn)，且招股說(shuō)明書(shū)中存在虛假記載、重大遺漏”，以及招股說(shuō)明書(shū)中公開(kāi)的“發(fā)明創(chuàng)造”專(zhuān)利已被國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局“宣告專(zhuān)利權(quán)全部無(wú)效”的企業(yè)，暫緩乃至停止其IPO進(jìn)程直至問(wèn)題明了，可以降低和消除市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)投資人負(fù)責(zé)之舉。
中國(guó)證券市場(chǎng)上的問(wèn)題企業(yè)并非是上市之后才有問(wèn)題，而是在上市之前就問(wèn)題纏身。這就為上市前的發(fā)審程序和過(guò)程所涉及到的審核提出了更高的要求。一些證券市場(chǎng)上的害群之馬在上市之前就劣跡斑斑，被舉報(bào)不斷，但就是在問(wèn)題被視若不在的情況下闖關(guān)上市。還有一些企業(yè)一直經(jīng)營(yíng)不善，連年虧損，但就是在上市前兩年財(cái)務(wù)報(bào)表卻出現(xiàn)連年盈利的業(yè)績(jī)，然后上市時(shí)間不長(zhǎng)就開(kāi)始虧損，套牢投資人。更有一些企業(yè)借錢(qián)買(mǎi)殼，圈錢(qián)跑路，惡行盈市。如此帶病上市的企業(yè)帶來(lái)的市場(chǎng)亂象，治理起來(lái)肯定頗費(fèi)周章。
因此，相比證券市場(chǎng)的“存量”治理，“增量”治理則相對(duì)簡(jiǎn)單：只要把住發(fā)審或(科創(chuàng)板)相當(dāng)于發(fā)審環(huán)節(jié)中的問(wèn)題企業(yè)帶病上市的關(guān)口，就可以逐漸將證券市場(chǎng)建設(shè)成為相對(duì)完善的資本市場(chǎng)，使其起到應(yīng)有的作用，實(shí)現(xiàn)其在資源配置上的重要功能。發(fā)審環(huán)節(jié)要完成的是審核企業(yè)是否具備和符合有關(guān)法律所規(guī)定的上市條件和標(biāo)準(zhǔn)，因而更主要的是對(duì)相關(guān)形式要件的審核。這就決定了發(fā)審部門(mén)不可能去對(duì)企業(yè)存在或被舉報(bào)的問(wèn)題、以及所涉刑事民事案件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的調(diào)查。穩(wěn)妥起見(jiàn)，就是在發(fā)審環(huán)節(jié)，對(duì)那些問(wèn)題——官司纏身、丑聞不斷、輿論反映強(qiáng)烈——企業(yè)的上市申請(qǐng)暫緩審核，甚至將其移出審核名單。畢竟，中國(guó)證券市場(chǎng)并不缺加入者。
顯然，對(duì)于上述輿論所質(zhì)疑“科創(chuàng)板涉嫌欺詐發(fā)行第一股”“涉嫌過(guò)度包裝、涉嫌通過(guò)未披露關(guān)聯(lián)方舞弊”，“報(bào)告期內(nèi)連續(xù)三年銷(xiāo)售額占比80%左右的核心客戶(hù)美年集團(tuán)，披露開(kāi)展膠囊胃鏡檢查項(xiàng)目的門(mén)店數(shù)量及膠囊使用量，比實(shí)地調(diào)查暗訪(fǎng)得到的真實(shí)情況夸大了100%—300%，涉及到對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售額超過(guò)2億元”等諸多問(wèn)題;以及唐源電氣在申報(bào)上市之前的2014年、2015年“主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力非常弱，主要靠營(yíng)業(yè)外收入來(lái)支撐。然而，到了2016年、2017年，在產(chǎn)品綜合毛利率無(wú)明顯變化情況下，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)卻成倍增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期營(yíng)業(yè)收入不到60%的增長(zhǎng)速度，同時(shí)，凈利潤(rùn)的變動(dòng)與同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額也不相匹配”等問(wèn)題，并不是發(fā)審環(huán)節(jié)所應(yīng)或所能解決的問(wèn)題，將這樣的企業(yè)移出審核名單，無(wú)疑是明智之舉。
證券市場(chǎng)管理部門(mén)對(duì)現(xiàn)階段輿論反映比較大的待上市企業(yè)采取審慎的處置方法，無(wú)疑是穩(wěn)妥的做法。這個(gè)做法，也是向市場(chǎng)發(fā)出的明確信號(hào)。
