在貴州茅臺(下簡稱茅臺)年報即將發(fā)布之際，又有一家券商，將茅臺股價的目標價上調(diào)至900元/股以上。
近日，國泰君安食品飲料團隊在一份研報中，將茅臺的目標價上調(diào)至970元，公司表示，消費升級、馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，茅臺站位行業(yè)制高點，量價提升邏輯兼?zhèn)?，業(yè)績波動減弱，有望獲得龍頭估值溢價。
在該研報發(fā)布的前幾日，茅臺股價首次突破了800元/股的關(guān)口。這不禁令人想起2017年茅臺股價首次突破700元/股關(guān)口時，一眾券商紛紛調(diào)高茅臺目標價，還有券商喊出了茅臺股價將上900元，市值或達1.85萬億元的“天價”。
值得一提的是，自2017年11月以來，茅臺的股價先后五次站上萬億元的市值，但每每迅速回落，公司的股價一直到今年3月18日，才首次突破800元關(guān)口。而據(jù)中新經(jīng)緯客戶端不完全統(tǒng)計，在這一階段中，先后共有4家券商，將茅臺的股價調(diào)高至900元。
在上述券商的研報中，對未來茅臺酒“提價+放量”的信心，是券商看好茅臺股價的最主要原因之一。不過有市場人士指出，未來幾年的時間，高端白酒的價格或?qū)⑥D(zhuǎn)入下行周期，2000元或成為茅臺酒價的天花板，900元則有可能是茅臺股價短期難以突破的關(guān)口。
資料圖 中新經(jīng)緯 姜瑩 攝
茅臺吹鼓手再添一員猛將
3月18日，茅臺股價大漲4.22%，股價收于810.09元/股，盤中最高時達到814.53元/股，首次突破800元關(guān)口。事實上，在3個多月之前的11月2日，茅臺股價一度下跌至509.02元/股，此后逐漸震蕩走高。也就是說，在這3個多月的時間中，茅臺股價最高漲幅超六成。
茅臺股價的上漲，再度吸引了不少券商的關(guān)注。2019年以來，華創(chuàng)證券、華泰證券、太平洋證券、中金公司等券商紛紛調(diào)高了對茅臺的目標價，3月25日，國泰君安食品飲料團隊在研報中將茅臺的目標價上調(diào)至970元，這也是目前中新經(jīng)緯客戶端所查到券商給出最高的茅臺目標價。
這一場景不禁令人回想起2017年11月16日，當日，茅臺股價大漲4.51%，收于709.05元/股，歷史上首次突破700元關(guān)口，這一股價比起2017年首個交易日的開盤價324.57元/股，已經(jīng)上漲了118.46%。
而在2017年10月26日茅臺(當天股價收于596.62元/股)發(fā)布三季報之后，一眾券商相繼調(diào)高茅臺的目標價，600元、700元、800元，隨著三季報后茅臺股價的上漲，券商的目標價也如拍賣價格一般越給越高。
直到11月16日，安信證券食品飲料首席分析師蘇鋮給出了當時的最高目標價。其在當天的最新報告中表示，將貴州茅臺目標價上調(diào)至900元/股，并預計公司在2024年-2025年前后年投放量可達到4.48萬噸附近，2025年前后市值或?qū)⑦_到天花板的1.85萬億元。
不過茅臺的大幅上漲以及券商的高聲吶喊也引來了市場及監(jiān)管層的注意。
貴州茅臺11月16日當晚便緊急發(fā)文提醒投資風險，新華網(wǎng)當天也發(fā)表題為《理性看待茅臺的股價》的文章，文中指出，一意孤行推動茅臺股價高歌猛進，為一己之利，而破壞延續(xù)多年的良性格局，是否有竭澤而漁的嫌疑?
11月20日，上交所通報稱，經(jīng)對安信證券研報進行審核分析后，初步認為其存在兩大問題。首先是相關(guān)預測估算客觀依據(jù)不足，對核心產(chǎn)品茅臺酒的出廠價提升及銷量增加預測的假設(shè)客觀依據(jù)不足且存在重大不確定性。其次是風險揭示不夠充分，僅籠統(tǒng)提示“產(chǎn)量釋放不足導致增長難以提速以及提價嚴重延后的風險”，對于相關(guān)預測估算數(shù)據(jù)的合理性、相關(guān)業(yè)績等的可實現(xiàn)性均未進行充分提示。
在此之后，茅臺的股價便陷入了長達一個多月時間的調(diào)整，此后才再度上攻，而券商集體鼓吹茅臺股價的聲浪，也告一段落。
4家券商喊話茅臺股價上900元
不過盡管2017年11月之后，券商集體上調(diào)茅臺目標價的現(xiàn)象已經(jīng)不太常見，但是中新經(jīng)緯客戶端不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，算上前文提到的國泰君安以及安信證券，自2017年11月以來，約有四家券商公司對茅臺給出了900元以上的目標價，另外兩家分別是中金公司以及東興證券。
2018年，東興證券先后四次在研報中對茅臺給出了900元以上的目標價。這四份研報均是對茅臺公司業(yè)績的點評，分別對應(yīng)了茅臺公司2017年的業(yè)績預告、2017年年報、2018年一季報以及2018年半年報。
這4份研報中目標價最高的是東興證券在點評茅臺2017年業(yè)績預告時給出的969元，在這份研報，東興證券表示，如果茅臺“提價+控價”兩個動作可以到位，可以在1500元價位實現(xiàn)放量，并且高端定價權(quán)掌控在手中，就應(yīng)該給予更高的估值，給予2018年目標價969元。不過在此后點評茅臺2018年三季報時，因為茅臺2018年三季度公司收入及利潤的放緩，東興證券將2019年茅臺公司的目標價定在了713元。
另據(jù)統(tǒng)計，2018年，中金公司接連發(fā)布9份研報，給出的目標價全部超過(含)900元，中金公司也因此被媒體稱為2018年茅臺的“第一吹鼓手”。在前6份研報中，中金公司一直維持著925元目標價。但同樣因為茅臺三季報業(yè)績低于預期，在后三份研報中，中金公司將茅臺的目標價下調(diào)至900元。
值得一提的是，今年1月22日，中金公司發(fā)布其今年來首份貴州茅臺相關(guān)研報，將貴州茅臺的目標價下調(diào)至860元。中金公司稱，盡管茅臺整體基本面仍然健康，但高端茅臺酒的需求相比于兩個月前有所減弱，主要原因在于宏觀經(jīng)濟下行，供給量的適度提升不是價格下降的核心原因。
但是僅過去一個月的時間，2月25日，中金公司就再度將茅臺目標價調(diào)回900元大關(guān)，稱因為市場情緒偏向積極，所以上調(diào)目標價。中金公司還在研報中指出，茅臺長期成長邏輯依然明確，大眾高端消費是主要支撐點，認為茅臺未來三年的主要增長點是直接提價和適度放量，預計未來三年公司營收增速可以保持15%-20%。
酒價2000元，股價900元成茅臺天花板？
不難看出，對未來茅臺酒“提價+放量”的信心，是眾多券商提高茅臺目標價的底氣。不過，對于券商的信心，不少市場人士也存在著不同的意見。
從茅臺酒的銷量來看，山東溫和酒業(yè)集團總經(jīng)理肖竹青對中新經(jīng)緯客戶端指出，由于茅臺的制作工藝，茅臺酒從制酒到售酒需要五年時間，因此其產(chǎn)能一直有所限制。而這個原因也是茅臺酒供不應(yīng)求的原因之一。
白酒行業(yè)專家孫延元則對中新經(jīng)緯客戶端表示，從中國白酒市場近三十年的發(fā)展歷史來看，白酒市場的周期約在五六年年左右，這一輪中國高端白酒價格的上漲周期從2015年開始已經(jīng)接近五年，或在2020年后觸頂，進入下滑周期。
“從貴州茅臺酒來看，現(xiàn)在其在流通市場上真正能購買到的價格已經(jīng)接近2000元，從歷史來看，2000元是茅臺酒價的一個轉(zhuǎn)折點。2009年-2010年，茅臺酒就因為市面上炒作的價格超過2000元，而引發(fā)了不小的負面輿論。從某種程度上說，2000元是茅臺酒價格的一個天花板。”孫延元說道。
孫延元進一步解釋道，盡管消費能力不斷提升，人們對高端消費品價格的接受程度也在提高，但是目前中國經(jīng)濟仍面臨一定的下行壓力，在這種背景下，茅臺酒價格持續(xù)上漲甚至超過2000元的預測，并不符合整體的經(jīng)濟規(guī)律。
值得一提的是，除了對于未來茅臺酒““提價+放量”的信心之外，還有券商指出，在A股此前的反彈中，以茅臺為首的藍籌股漲幅明顯低于題材股，隨著近期A股進入調(diào)整，未來市場將是板塊輪動的行情。投資者將趨于理性，主力也將調(diào)股換倉，下一階段行情藍籌更美。
對此，武漢科技大學金融研究所所長董登新指出，目前來看，今年A股還不具備大行情上漲的基礎(chǔ)，因此一定是板塊輪動的結(jié)構(gòu)性行情，而其中的主線之一應(yīng)該是科創(chuàng)板及其概念股。但是就茅臺來說，目前其股票的價格過高，如果不通過增資擴股將股價折低，那么短期來看或許很難有持續(xù)上漲的機會。
“所謂高處不勝寒，股價的價格越高，投資者人數(shù)越少，流動性越差。盡管股票是否能夠上漲與公司的業(yè)績有關(guān)，但是目前A股市場仍以散戶為主，價值投資的理念仍非主流，在缺少散戶參與的情況下，茅臺的股價也難有太好的表現(xiàn)。”董登新對中新經(jīng)緯客戶端說道。
