從沖刺創(chuàng)業(yè)板到轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小板，再到?jīng)_刺上交所主板，目前重新瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板，期間三度變更保薦券商，長(zhǎng)達(dá)5年的建科機(jī)械(天津)股份有限公司(下稱(chēng)“建科機(jī)械”)上市夢(mèng)仍未圓。
幾度在IPO門(mén)口徘徊的建科機(jī)械去年年底再次提交招股書(shū)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2340萬(wàn)股，募資3.3億元，其中數(shù)控鋼筋加工裝備智能制造中心技改募資1.75億元，技術(shù)研發(fā)測(cè)試中心建設(shè)5500萬(wàn)元，償還貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金分別募資5000萬(wàn)元。
值得注意的是，這已是公司第四次向A股市場(chǎng)遞交招股書(shū)，然而擺在公司面前上市阻力仍不減當(dāng)年。
業(yè)績(jī)?nèi)圆患爱?dāng)年
建科機(jī)械主要從事中高端數(shù)控鋼筋加工裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并提供數(shù)控鋼筋加工的整體解決方案。
2015年至2018年上半年報(bào)告期，公司營(yíng)收分別為2.67億元、3.33億元、3.92億元和2.08億元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別為1158.35萬(wàn)元、3822.06 萬(wàn)元6189.65萬(wàn)元和3751.87萬(wàn)元。建科機(jī)械看似處于快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，其實(shí)已經(jīng)暴露了難以持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。
2013年3月，建科機(jī)械首次沖擊上市，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，中間卻突然撤回申請(qǐng)材料打算選擇中小板重新IPO。2013年9月，建科機(jī)械再次遞交了IPO申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)由原渤海證券換成摩根士丹利、華鑫證券，不過(guò)中途再次退出。
2017年12月，建科機(jī)械再次提交A股IPO申請(qǐng)，擬登陸上交所，保薦券商換成東興證券，隨后在2018年3月撤回。
2018年12月，建科機(jī)械已是第四次上報(bào)申請(qǐng)材料，梳理幾次招股書(shū)不難發(fā)現(xiàn)，建科機(jī)械幾度變更上市材料都是出于對(duì)業(yè)績(jī)的無(wú)奈。
《華夏時(shí)報(bào)》記者整理公司從2012年起的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，明確顯示了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)給上市帶來(lái)的阻力。建科機(jī)械2012年至2014年的營(yíng)業(yè)收入分別為3.05億元、2.63億元、3億元，同期凈利潤(rùn)分別為6469.46萬(wàn)元、1074.44萬(wàn)元、1680.86萬(wàn)元。
公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)在2012年至2018年上半年經(jīng)歷了一波深谷行情，而根據(jù)創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板市場(chǎng)對(duì)上市公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)的要求，建科機(jī)械在2013年選擇沖擊上市顯然不能充分滿(mǎn)足要求，被否的可能性極大。
公司的現(xiàn)有產(chǎn)能資產(chǎn)并沒(méi)有在期間發(fā)生變化，2012年以來(lái)一直維持在每年1300臺(tái)/套的規(guī)模，但是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)較大起伏，截至2017年的凈利潤(rùn)尚不能恢復(fù)到2012年的水平，透露出建科機(jī)械經(jīng)營(yíng)持續(xù)性存在較大不確定性。
為何2012年能實(shí)現(xiàn)較高的營(yíng)收和利潤(rùn)，在之后的短期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)會(huì)出現(xiàn)大幅度的下滑?公司對(duì)業(yè)績(jī)波動(dòng)并沒(méi)有給予《華夏時(shí)報(bào)》記者及時(shí)回復(fù)。
而從招股書(shū)中，建科機(jī)械透露的諸多的經(jīng)營(yíng)難題待解。
2015年至2018年上半年報(bào)告期，建科機(jī)械的應(yīng)收賬款和存貨金額持續(xù)大幅攀升。
各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別達(dá)1.16億元、1.57億元、1.83億元和1.92億元，分別占同期總資產(chǎn)的19.72%、25.34%、25.93%和24.75%，并且多為長(zhǎng)期應(yīng)收，按公司賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬齡1年以上的賬面余額分別為6155.56萬(wàn)元、7658.38萬(wàn)元、1億元和1.04億元。
存貨方面，公司各期的存貨賬面價(jià)值分別為9604.67萬(wàn)元、8781.42萬(wàn)元、1.33億元和1.77億元，分別占公司同期流動(dòng)資產(chǎn)的33.75%、26.44%、30.71%和 34.96%，占同期總資產(chǎn)的16.37%、14.20%、18.85%和22.90%。
因此造成的公司資產(chǎn)減值損失，在各期分別高達(dá)544.87萬(wàn)元、1533.30萬(wàn)元、986.74 萬(wàn)元及799.51 萬(wàn)元。
募投產(chǎn)能消化難
應(yīng)收和存貨高企造成的資產(chǎn)減值損失還不是建科機(jī)械面臨的主要難題，市場(chǎng)的產(chǎn)銷(xiāo)擴(kuò)展更是市場(chǎng)質(zhì)疑公司成長(zhǎng)性的焦點(diǎn)。
資料顯示，從2012年公司的現(xiàn)有產(chǎn)能幾乎沒(méi)有發(fā)生改變，產(chǎn)能維持在每年1300臺(tái)/套，而公司的產(chǎn)銷(xiāo)情況直接造成了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的劇烈變化。
2014年、2015年，建科機(jī)械業(yè)績(jī)低谷也正是公司的產(chǎn)銷(xiāo)出現(xiàn)萎縮帶來(lái)的直接后果。2014年產(chǎn)能1300臺(tái)/套，產(chǎn)量為880臺(tái)/套，產(chǎn)能利用率僅為67.69%;2015年產(chǎn)能為1300 臺(tái)/套，產(chǎn)量為773臺(tái)/套，產(chǎn)能利用率僅為59.46%，產(chǎn)能不能充分消化成為公司業(yè)績(jī)的難題。
2015年以來(lái)，建科機(jī)械提升了對(duì)產(chǎn)能的利用，產(chǎn)量在2018年上半年接近飽和，但是沒(méi)有銷(xiāo)售出去的產(chǎn)品積壓，銷(xiāo)售矛盾凸顯。
2016年公司產(chǎn)量為1162臺(tái)/套，銷(xiāo)售1158臺(tái)/套，庫(kù)存增加4臺(tái)/套;2017年產(chǎn)量1260臺(tái)/套，銷(xiāo)量?jī)H有1165臺(tái)/套，95臺(tái)/套成了存貨;2018年上半年，公司的產(chǎn)量667臺(tái)/套，僅銷(xiāo)售593臺(tái)/套，庫(kù)存增加74臺(tái)/套。
銷(xiāo)量不能及時(shí)跟上，造成了公司存貨風(fēng)險(xiǎn)高企，也占用了公司大量的運(yùn)營(yíng)資金，建科機(jī)械不得不維持高負(fù)債運(yùn)營(yíng)。
報(bào)告期各期末，公司負(fù)債賬面總額快速攀升，分別為3.56億元、3.51億元、3.35億元及3.73億元。
建科機(jī)械也認(rèn)識(shí)到自己的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)稱(chēng)，數(shù)控鋼筋加工裝備制造業(yè)屬資金密集型行業(yè)，資金規(guī)模的大小直接影響企業(yè)的產(chǎn)能、規(guī)模效益和發(fā)展速度，營(yíng)運(yùn)資金不足以及產(chǎn)能不足已成為制約公司持續(xù)快速發(fā)展的瓶頸。
根據(jù)公司的募投計(jì)劃，數(shù)控鋼筋加工裝備智能制造中心技改項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將新增產(chǎn)能1070臺(tái)/套，如果公司繼續(xù)維持高產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)，而銷(xiāo)售能力跟不上，建科機(jī)械將面臨更大的資金和負(fù)債壓力。
招股書(shū)顯示，建科機(jī)械庫(kù)存占銷(xiāo)售收入比重正在逐年增加，報(bào)告期內(nèi)分別占到36%、26%、34%和86%，從目前公司的產(chǎn)能、產(chǎn)量和銷(xiāo)量來(lái)看，建科機(jī)械缺乏的不是產(chǎn)能和產(chǎn)量，而是銷(xiāo)量。
建科機(jī)械認(rèn)為，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，后續(xù)能否順利擴(kuò)大市場(chǎng)銷(xiāo)售存在一定的不確定因素。如果公司產(chǎn)品下游市場(chǎng)需求發(fā)生不利變動(dòng)或市場(chǎng)容量增速低于預(yù)期，或公司不能有效開(kāi)拓市場(chǎng)，則募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能將不能及時(shí)消化，公司存在一定的市場(chǎng)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。
