繼券商股后，近期看好保險(xiǎn)股的呼聲漸起。十多家券商研究機(jī)構(gòu)先后發(fā)布研報(bào)，提醒投資者應(yīng)重視保險(xiǎn)股的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，甚至還復(fù)盤(pán)了往年牛市中保險(xiǎn)股和券商股的表現(xiàn)——券商先行、保險(xiǎn)跟進(jìn)，2007年末和2014年初的行情最具代表性和借鑒意義。
目前，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)下行情“到底是反彈、還是牛市春天”仍存分歧。不過(guò)，保險(xiǎn)公司作為金融業(yè)唯一能加杠桿投資股票的標(biāo)的，在近期資本市場(chǎng)回暖、重倉(cāng)押對(duì)券商股等多個(gè)驅(qū)動(dòng)因素下，投資浮盈喜人將是大概率事件。
押對(duì)券商股浮盈喜人
華創(chuàng)證券研究所在近日發(fā)布的《保險(xiǎn)行業(yè)：牛市如何配保險(xiǎn)?》報(bào)告中，復(fù)盤(pán)了牛市中保險(xiǎn)和券商股的表現(xiàn)：券商先行，保險(xiǎn)跟進(jìn)。
該報(bào)告認(rèn)為，2007年末和2014年初行情最具代表性和借鑒意義，這兩輪牛市都是在監(jiān)管放松的周期中，券商股對(duì)政策和制度創(chuàng)新反應(yīng)最敏感，是最先反應(yīng)和超額收益最高的品種。牛市開(kāi)端保險(xiǎn)股收益明顯不及券商股，但在牛市下半場(chǎng)中，保險(xiǎn)股通常會(huì)開(kāi)始產(chǎn)生超過(guò)大盤(pán)的收益，甚至超過(guò)券商股的收益，有補(bǔ)漲力量。
此外，天風(fēng)證券、中信建投、方正證券、華泰證券等券商研究所近期均紛紛發(fā)表看好保險(xiǎn)股、保險(xiǎn)板塊估值有望修復(fù)等相關(guān)報(bào)告。
他們達(dá)成的共識(shí)是：在強(qiáng)市場(chǎng)中，保險(xiǎn)公司的貝塔(Beta)屬性是投資者勢(shì)必要關(guān)注的特性。貝塔屬性主要反映的是股票的收益率變化對(duì)于市場(chǎng)整體收益率變化的敏感度。由于保險(xiǎn)公司可投資的資產(chǎn)中的一部分投資于股票或股票基金，因此股市回暖直接帶來(lái)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)的增厚。按此邏輯，近期權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)超預(yù)期，保險(xiǎn)股也必將成為最大受益者之一。
“加上春節(jié)前有上市保險(xiǎn)公司重倉(cāng)了券商股，押對(duì)了這波券商板塊大行情，因此，投資浮盈十分喜人，投資收益彈性明顯提升。”一家保險(xiǎn)資管公司投資經(jīng)理分析認(rèn)為，疊加熱點(diǎn)題材回調(diào)，保險(xiǎn)股估值仍處低位，保險(xiǎn)板塊有望迎來(lái)修復(fù)和輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。
保費(fèi)端也在持續(xù)改善
除投資端受益于此輪行情之外，來(lái)自保費(fèi)(負(fù)債)端的持續(xù)改善，也是諸多券商研究機(jī)構(gòu)當(dāng)下看好保險(xiǎn)板塊的另一個(gè)主因。
華泰證券近日發(fā)布的點(diǎn)評(píng)稱，壽險(xiǎn)“開(kāi)門紅”已進(jìn)程過(guò)半，上市保險(xiǎn)公司經(jīng)過(guò)去年推進(jìn)乏力的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，積極調(diào)整銷售策略。去年“開(kāi)門紅”壓制因素逐步緩釋，市場(chǎng)對(duì)壽險(xiǎn)新單增速有較充分預(yù)期，未來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)節(jié)奏將更趨明朗。
產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，上市保險(xiǎn)公司1月保費(fèi)較去年同期實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，車險(xiǎn)增速已有回暖，大型產(chǎn)險(xiǎn)公司已經(jīng)穩(wěn)住前期商車費(fèi)改對(duì)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的沖擊，邊際改善跡象明顯，有望借助領(lǐng)先的渠道布局，科學(xué)的內(nèi)部協(xié)調(diào)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，此外滲透率低、保障程度不足等因素，有望助力非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持目前的增長(zhǎng)動(dòng)能，總體來(lái)看，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)前景可期。
此外，還有多家券商研究所提到了近期利好保險(xiǎn)板塊的政策和監(jiān)管趨勢(shì)。比如，天風(fēng)證券的周報(bào)觀點(diǎn)稱，個(gè)稅改革大幅降低保險(xiǎn)代理人稅負(fù)、就業(yè)困難環(huán)境下保險(xiǎn)公司增員難度降低，這些都將驅(qū)動(dòng)保障型產(chǎn)品取得較好增長(zhǎng);車險(xiǎn)監(jiān)管強(qiáng)化明顯，預(yù)計(jì)今年車險(xiǎn)行業(yè)手續(xù)費(fèi)率處于下降通道，且費(fèi)用強(qiáng)監(jiān)管有利于具有品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)險(xiǎn)龍頭，同時(shí)龍頭產(chǎn)險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)(非車險(xiǎn)業(yè)務(wù))優(yōu)勢(shì)顯著，非車險(xiǎn)有望保持高速增長(zhǎng)。
