近日，無錫農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行和江陰農(nóng)商行發(fā)布《可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果暨股份變動(dòng)公告》。公告顯示，截至2018年9月30日，三家農(nóng)商行可轉(zhuǎn)債已轉(zhuǎn)換成的股票分別占可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前該行已發(fā)行股份總額的0.0031%、0.0028%和0.00286%。

值得注意的是，三家農(nóng)商行已經(jīng)多次下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)。無錫農(nóng)商行兩度下修轉(zhuǎn)股價(jià)格至6.70元/股;常熟農(nóng)商行兩次下修轉(zhuǎn)股價(jià)格至5.76元/股;江陰農(nóng)商行三次下修轉(zhuǎn)股價(jià)格至5.67元/股。

黑龍江省農(nóng)村信用社聯(lián)合社資金運(yùn)營(yíng)中心主任張銘富指出，銀行股票收盤價(jià)如果繼續(xù)下跌，銀行還是會(huì)下修轉(zhuǎn)股價(jià)的，但下修也未必帶來轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)好的結(jié)果。

多次下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)

10月10日，無錫農(nóng)商行發(fā)布公告稱，截至2018年9月30日，累計(jì)共有38萬元“無錫轉(zhuǎn)債”已轉(zhuǎn)換成公司股票，累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)為5.66萬股，占可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前該行已發(fā)行股份總額的0.0031%;尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為29.996億元，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額的99.9873%。

值得注意的是，無錫農(nóng)商行兩次對(duì)“無錫轉(zhuǎn)債”下修價(jià)格。根據(jù)該行《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》的約定，“無錫轉(zhuǎn)債”自2018年8月6日起可轉(zhuǎn)換為本行股份，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為8.90元/股。2018年5月21日，因觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條件，該行向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，“無錫轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)由8.90元/股調(diào)整為6.85元/股。2018年6月5日，該行因?qū)嵤?017年度利潤(rùn)分配方案，“無錫轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格由6.85元/股調(diào)整為6.70元/股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近日，還有另外兩家農(nóng)商行也發(fā)布了《可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果暨股份變動(dòng)公告》，公告中也提到下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)。這兩家農(nóng)商行分別是常熟農(nóng)商行和江陰農(nóng)商行。

10月8日，常熟農(nóng)商行發(fā)公告稱，截至2018年9月30日，累計(jì)共有38.70萬元“常熟轉(zhuǎn)債”已轉(zhuǎn)換成公司股票，累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)為6.12萬股，占可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行股份總額的0.0028%;尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為29.996億元，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的99.9871%。

公告顯示，“常熟轉(zhuǎn)債”自2018年7月26日起可轉(zhuǎn)換為該行股份，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為7.61元/股。5月18日，因該行實(shí)施2017年度權(quán)益分派方案，“常熟轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格由7.61元/股調(diào)整為7.43元/股。8月27日，該行根據(jù)《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》的相關(guān)規(guī)定修正轉(zhuǎn)股價(jià)，“常熟轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格由7.43元/股調(diào)整為5.76元/股。

10月9日，江陰農(nóng)商行發(fā)布公告稱，截至2018年9月30日，累計(jì)已有人民幣32.66萬元“江銀轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為本行A股普通股，累計(jì)轉(zhuǎn)股股數(shù)為5.059萬股，占“江銀轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股前該行已發(fā)行普通股股份總額的0.00286%;尚未轉(zhuǎn)股的“江銀轉(zhuǎn)債”金額為人民幣19.997億元，占江銀轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為99.9837%。

公告顯示，江陰農(nóng)商行于2018年1月26日公開發(fā)行了兩千萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，其初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.16元/股。5月3日，“江銀轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正為7.02元/股。5月22日，因該行實(shí)施2017年年度權(quán)益分派，“江銀轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格由7.02元/股調(diào)整為6.92元/股。8月28日，“江銀轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正為5.67元/股。

雖然上述三家農(nóng)商行多次下修轉(zhuǎn)股價(jià)，但從目前公布的轉(zhuǎn)股結(jié)果來看仍不及轉(zhuǎn)股前已發(fā)股份的萬分之一。

值得一提的是，無錫農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行和江陰農(nóng)商行已觸發(fā)下修條款的銀行可轉(zhuǎn)債都選擇了下修，而另外也有三只銀行可轉(zhuǎn)債目前尚未觸發(fā)下修條款，分別是光大銀行、寧波銀行和吳江農(nóng)商。

銀行下修轉(zhuǎn)股價(jià)意愿較強(qiáng)

下修轉(zhuǎn)股價(jià)意味著轉(zhuǎn)債持有人可以轉(zhuǎn)換為更多的股份，也意味著原股東的股份將被進(jìn)一步稀釋，發(fā)行人(原股東)為何同意下修呢?

東方證券在研報(bào)中提到，可轉(zhuǎn)債對(duì)于銀行的吸引力主要在于轉(zhuǎn)股后可以補(bǔ)充核心一級(jí)資本，因此銀行往往具有較強(qiáng)的下修意愿。

而上述三家農(nóng)商行在轉(zhuǎn)債發(fā)行公告中都提到，該行本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募集資金將用于支持未來業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充該行核心一級(jí)資本。同時(shí)，三家銀行在建議下修轉(zhuǎn)股價(jià)格的公告中也提到，為促進(jìn)本公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股補(bǔ)充核心資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，支持公司長(zhǎng)期發(fā)展。

記者注意到，上述幾家銀行在可轉(zhuǎn)債發(fā)行文件中提到，修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，甚至其中不少銀行表示，修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)以外，也不能低于股票面值。

張銘富指出，今年以來股市持續(xù)走低，目前銀行股普遍跌破凈資產(chǎn)，只有小盤的農(nóng)商、城商股的市凈率還高于1。從估值和抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來看，小農(nóng)商和城商股的股價(jià)高估，轉(zhuǎn)股不理想在所難免。銀行股票收盤價(jià)如果繼續(xù)下跌，銀行還是會(huì)下修轉(zhuǎn)股價(jià)的，但下修也未必帶來轉(zhuǎn)股好轉(zhuǎn)的結(jié)果。在金融去杠桿的環(huán)境下，小銀行的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯不如大行，個(gè)人更看好國(guó)有股份制銀行。

關(guān)鍵詞： 萬分之 可轉(zhuǎn)債 股價(jià)