作為阻擊空頭的主陣地，離岸市場一直備受關(guān)注。離岸人民幣拆借利率HIBOR近期全線走高。10月9日，7天HIBOR升破7.6%，1個月期升破7.1%，皆創(chuàng)2017年6月以來新高。盡管昨日不同期限離岸人民幣HIBOR均有所下滑，但仍高于此前數(shù)月。
同時，在岸人民幣對美元昨日止跌回升，16點30分收報6.9194;截至發(fā)稿，離岸人民幣對美元收復(fù)6.93關(guān)口。分析師稱，離岸流動性吃緊導(dǎo)致沽空成本抬升，抑制了投機(jī)行為。
近期人民幣匯率波動加劇，絲毫沒有降低外資加碼境內(nèi)債券的熱情。中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱中債登)披露的數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)第19個月增持人民幣債券，截至9月末倉位較去年同期增長60.97%。
離岸流動性收緊并非突發(fā)事件
事實上，離岸流動性收緊并非突發(fā)事件，早在8月就開始發(fā)酵。8月中旬起，上海自貿(mào)區(qū)分賬核算單元(FTU)三個凈流出公式暫不執(zhí)行、重啟逆周期因子、人民銀行可在香港發(fā)行央票等一系列政策，均打擊了離岸市場的做空情緒。
市場人士說，F(xiàn)TU暫停意味著輸送人民幣流動性的主要渠道被堵死，離岸流動性緊縮是必然，做空資金成本順勢增加。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，香港銀行業(yè)人民幣存款規(guī)模逾6000億元。外匯交易員稱，一旦出現(xiàn)政策信號，離岸市場就會迅速給出反應(yīng)。
如此清晰的政策表態(tài)對投機(jī)者起到了震懾作用。上述交易員還表示，一旦離岸人民幣HIBOR走高，投機(jī)者就會發(fā)現(xiàn)做空人民幣套利收益不足以抹平操作成本，加之對人民幣匯率雙向波動以及逆周期調(diào)節(jié)的忌憚，更不敢貿(mào)然增加人民幣空頭頭寸。
金融40人論壇高級研究員管濤認(rèn)為，決定中長期匯率走勢的還是經(jīng)濟(jì)基本面因素，過去二十多年里看空、做空人民幣的投機(jī)客的失敗，就在于他們忽視了中國經(jīng)濟(jì)增長奠定的強(qiáng)勢人民幣基礎(chǔ)。
外資連續(xù)19個月增持人民幣債券
盡管人民幣近期接連失守多個關(guān)口，但人民幣債券仍是外資眼里的“香餑餑”。中債登統(tǒng)計顯示，截至9月末，境外機(jī)構(gòu)在中債登的債券托管量達(dá)14422.98億元，環(huán)比8月末增加302.14億元，環(huán)比增速放緩，但9月外資持有人民幣債券規(guī)模仍創(chuàng)歷史之最。
長期而言，外資有配置境內(nèi)債券的需求，增持通道才剛開啟。中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明坦言，很多國家的外匯儲備資產(chǎn)中，此前幾乎沒有人民幣資產(chǎn)。“海外投資者選擇配置人民幣資產(chǎn)更多還是出于資產(chǎn)配置、資產(chǎn)多元化的原因，短期匯率波動不會影響外資機(jī)構(gòu)投資中國債券意愿。”
興業(yè)研究認(rèn)為，現(xiàn)階段政策紅利的釋放是外資增持人民幣資產(chǎn)的一大動力，而隨著人民幣市場套保政策不斷完善，匯率風(fēng)險得到一定程度的對沖，外資投資人民幣資產(chǎn)的步伐受到匯率的阻礙越來越小。
“外資連續(xù)增持人民幣債券是一個積極信號，意味著外資對中國市場越來越感興趣。”一家大型外資機(jī)構(gòu)中國區(qū)負(fù)責(zé)人表示。
