從新三板市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場(chǎng)，大規(guī)模調(diào)整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的上海泓博智源醫(yī)藥股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)泓博醫(yī)藥)備受質(zhì)疑。

今年3月，泓博醫(yī)藥在深交所官網(wǎng)進(jìn)行了預(yù)披露，立即受到廣泛質(zhì)疑。根據(jù)最新版招股書(shū)，泓博醫(yī)藥對(duì)此前披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)整，涉及資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入等諸多指標(biāo)。如此大規(guī)模調(diào)整，其數(shù)據(jù)的真實(shí)性讓人起疑。

泓博醫(yī)藥主要從事包括藥物發(fā)現(xiàn)、工藝研究與開(kāi)發(fā)以及商業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)品品種較少。其前五大客戶(hù)變動(dòng)十分頻繁，且關(guān)聯(lián)方躋身第二大客戶(hù)。而公司多年的第一大客戶(hù)，無(wú)論是向其銷(xiāo)售金額還是占比，均連年下降。

讓人不解的還有，為了融資，泓博醫(yī)藥抵押了部分設(shè)備及房產(chǎn)，債權(quán)為2000萬(wàn)元。而在IPO之前，公司突擊向股東分紅5762萬(wàn)元。

關(guān)聯(lián)方躋身第二大客戶(hù)

客戶(hù)群體穩(wěn)定與否，是一家公司盈利能力能否持續(xù)的重要標(biāo)志。泓博醫(yī)藥的客戶(hù)就極不穩(wěn)定。

泓博醫(yī)藥的業(yè)務(wù)分為兩個(gè)板塊，除了對(duì)外提供研發(fā)技術(shù)服務(wù)外，還涉及商業(yè)化生產(chǎn)。公司采取以直銷(xiāo)為主的銷(xiāo)售模式，輔之以貿(mào)易模式，直銷(xiāo)模式占比超過(guò)90%。

近幾年，泓博醫(yī)藥的客戶(hù)集中度較高，但變動(dòng)也十分頻繁。

2018年至2020年，公司向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售的收入分別為6994.11萬(wàn)元、12560.05萬(wàn)元、11579.23萬(wàn)元，占比分別為55.59%、51.22%、40.92%，2020年有較為明顯下降。

2018年，泓博醫(yī)藥的前五大客戶(hù)分別為AgiosPharmaceuticals,Inc.、KSQTherapeutics,Inc.、Zafgen,Inc.、Dr.Reddy’sLaboratoriesLimited、DivisLaboratoriesLimited。與2017年相比，第二、四、五大客戶(hù)是全部是新增的。

一年之間，五大客戶(hù)三個(gè)退出，變動(dòng)幅度之大可見(jiàn)一斑。

要命的是，這樣的變動(dòng)在持續(xù)。2019年，泓博醫(yī)藥新增戶(hù)石藥集團(tuán)中誠(chéng)醫(yī)藥、MSNOrganicsPvtLtd.、SunPharmaceuticalIndustriesLtd.三大客戶(hù)。與此同時(shí)，又有三大客戶(hù)退出。

2020年，2019年的第二大客戶(hù)石藥集團(tuán)中誠(chéng)醫(yī)藥退出，新增VivaStarBiosciencesLimited為第二大客戶(hù)，同時(shí)，新增NuvalentInc.、Dr.Reddy’sLaboratoriesLimited兩大客戶(hù)，MSNOrganicsPvt、KSQTherapeuticsInc.均退出。其中，KSQTherapeuticsInc.曾在2018年、2019年為泓博醫(yī)藥的第二、四大客戶(hù)。

從近三年的前五大客戶(hù)看，每年都有三大客戶(hù)退出。

對(duì)于前五大客戶(hù)頻繁變動(dòng)現(xiàn)象，泓博醫(yī)藥稱(chēng)，主要是客戶(hù)采購(gòu)量減少、客戶(hù)項(xiàng)目計(jì)劃改變、市場(chǎng)需求下降等，只是，泓博醫(yī)藥的客戶(hù)需求如此多變實(shí)在讓人意外，難道其客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃也多變嗎?

AgiosPharmaceuticals,Inc.似乎是唯一不變的第一大客戶(hù)，2018年至2020年一直穩(wěn)居泓博醫(yī)藥第一大客戶(hù)之位。不過(guò)，其在悄然之間有小變化。2018年，泓博醫(yī)藥向其銷(xiāo)售的金額為3918.95萬(wàn)元，占公司銷(xiāo)售收入的比重為31.15%。2019年，向其銷(xiāo)售的金額為3811.03萬(wàn)元，占比為15.54%。到了2020年，銷(xiāo)售金額進(jìn)一步減少至3590.61萬(wàn)元，占比繼續(xù)下降至12.69%。

2020年的第二大客戶(hù)中，頂替石藥集團(tuán)中誠(chéng)醫(yī)藥的是VivaStarBiosciencesLimited，公司向其銷(xiāo)售金額為2263.89萬(wàn)元，占比為8%。而這家客戶(hù)是公司的關(guān)聯(lián)方，該客戶(hù)的董事鄧?yán)市峭瑫r(shí)為公司股東WEALTHVALUE的董事。且客戶(hù)的重要控制人陳譚慶芬系公司股東WEALTHVALUE的實(shí)際控制人CHANAdrielWenbwo的祖母，兩人存在近親屬關(guān)系。

客戶(hù)多變、關(guān)聯(lián)方成為第二大客戶(hù)，泓博醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、真實(shí)性存疑。

凈利潤(rùn)大起大落

事實(shí)也是如此，泓博醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了大起大落現(xiàn)象。

2013年，泓博醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.33億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))為0.02億元。2014年至2017年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.78億元、0.76億元、1.07億元、1.31億元，同比變動(dòng)136.50%、-2.51%、41.16%、22.49%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.14億元、0.06億元、0.14億元、0.12億元，同比變動(dòng)464.87%、-55.57%、118.24%、-9.87%。

2018年至2020年，本次IPO期間，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.26億元、2.45億元、2.83億元，同比變動(dòng)-6.60%、94.89%、15.41%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.09億元、0.47億元、0.49億元，同比變動(dòng)-53.91%、414.68%、3.04%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))分別為0.06億元、0.43億元、0.45億元，同比變動(dòng)-49.11%、637.70%、3.86%。

近三年，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入、還是凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了暴增暴降的現(xiàn)象，這說(shuō)明公司盈利能力極不穩(wěn)定。這一趨勢(shì)，是否會(huì)延續(xù)，同樣具有不確定性。

上述數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，泓博醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)頻繁。在招股書(shū)中，公司對(duì)2020年的業(yè)績(jī)情況進(jìn)行了解釋。公司稱(chēng)，其商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)海外客戶(hù)主要處于印度和歐洲地區(qū)。自2020年第三季度以來(lái)，上述地區(qū)受新冠肺炎疫情影響，使得公司部分客戶(hù)訂單數(shù)量不及預(yù)期。

按照泓博醫(yī)藥的說(shuō)法，2020年上半年，海外業(yè)務(wù)并未受到多大影響。

泓博醫(yī)藥的收入主要來(lái)自海外。去年下半年以來(lái)，海外疫情持續(xù)，這是否意味著今年上半年，泓博醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為糟糕?目前，尚未見(jiàn)公司對(duì)此進(jìn)行披露。

泓博醫(yī)藥曾在新三板掛牌，2020年12月15日摘牌，三個(gè)月后就向深交所遞交了上市申請(qǐng)，并進(jìn)行預(yù)披露。由于招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)與在新三板掛牌時(shí)年報(bào)披露的數(shù)據(jù)打架，市場(chǎng)反響強(qiáng)烈，于是，公司對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。

在8月20日更新的招股書(shū)中，泓博醫(yī)藥稱(chēng)，2017年、2018年因會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，公司對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表部分科目進(jìn)行了調(diào)整。公司發(fā)現(xiàn)上述信息披露差異時(shí)已在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌，故未在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行更正披露。本次調(diào)整能夠更加準(zhǔn)確的反映公司實(shí)際財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，泓博醫(yī)藥對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等均進(jìn)行了調(diào)整。其中，2017年調(diào)減凈利潤(rùn)-774.97萬(wàn)元，2018年調(diào)增凈利潤(rùn)138.18萬(wàn)元。

2018年，泓博醫(yī)藥進(jìn)入IPO關(guān)鍵期。

為何會(huì)連續(xù)兩年出現(xiàn)會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正?究竟是真的差錯(cuò)需要更正，還是為了IPO而進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)?

研發(fā)費(fèi)率連續(xù)兩年下降

作為一家提供研發(fā)技術(shù)服務(wù)為主業(yè)的企業(yè)，泓博醫(yī)藥的研發(fā)投入并不突出。

根據(jù)招股書(shū)，泓博醫(yī)藥是一家新藥研發(fā)以及商業(yè)化生產(chǎn)一站式綜合服務(wù)商，致力于藥物發(fā)現(xiàn)、制藥工藝的研究開(kāi)發(fā)以及原料藥中間體的商業(yè)化生產(chǎn)。公司立足新藥物研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，構(gòu)建涵蓋藥物發(fā)現(xiàn)、工藝研究與開(kāi)發(fā)的綜合性技術(shù)服務(wù)平臺(tái)以及新藥關(guān)鍵中間體和自主產(chǎn)品生產(chǎn)的商業(yè)化生產(chǎn)平臺(tái)。

在研發(fā)投入方面，泓博醫(yī)藥表現(xiàn)不佳。2018年至2020年，泓博醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用分別為656.61萬(wàn)元、1055.20萬(wàn)元、1183.00萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為5.22%、4.30%、4.18%。

與同行業(yè)可比上市公司相比，除了研發(fā)費(fèi)用率較高的皓元醫(yī)藥和較低的康龍化成外，近三年，凱萊英、藥石科技、美迪西的年度研發(fā)費(fèi)率在7%左右。實(shí)際上，近三年，行業(yè)研發(fā)費(fèi)率的平均值分別為7.14%、7.84%、7.28%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，泓博醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

泓博醫(yī)藥稱(chēng)，2018年，公司研發(fā)費(fèi)用率與可比公司平均水平接近。2019年及2020年，公司研發(fā)投入金額持續(xù)加大，但收入規(guī)模增長(zhǎng)更快，因此研發(fā)費(fèi)用率有所下降。

實(shí)際上，泓博醫(yī)藥所稱(chēng)的2018年研發(fā)費(fèi)率接近行業(yè)平均水平，實(shí)際上還差近2個(gè)百分點(diǎn)。

除了研發(fā)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，泓博醫(yī)藥還有“黑歷史”。其重要子公司開(kāi)原泓博主營(yíng)業(yè)務(wù)為原料藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，曾發(fā)生過(guò)2起非重大環(huán)保處罰以及1起一般安全生產(chǎn)事故，合計(jì)處罰金額為51.20萬(wàn)元。此外，公司實(shí)際控制人之一的安榮昌還曾卷入環(huán)保官員貪污受賄案，涉案金額2015萬(wàn)元。

針對(duì)實(shí)際控制人涉及官員貪腐，泓博醫(yī)藥稱(chēng)，是涉案官員索賄，并非實(shí)際控制人行賄，目前，實(shí)際控制人安榮昌及公司均未被司法機(jī)關(guān)就此事進(jìn)行調(diào)查。

本次IPO，泓博醫(yī)藥擬募資4.77億元，其中0.90億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得一提的是，泓博醫(yī)藥曾為向銀行融資將研發(fā)設(shè)備、房產(chǎn)抵押給銀行，涉及的金額為2000萬(wàn)元。而近一年內(nèi)，公司通過(guò)增資引進(jìn)了外部股東。照此，公司應(yīng)該有償債能力。

奇怪的是，趕在去年最后一天，公司沒(méi)有去還債，而是大舉派發(fā)紅利，一次性派發(fā)紅利5762.33萬(wàn)元。而在當(dāng)年，公司凈利潤(rùn)為4869.14萬(wàn)元，一年的凈利潤(rùn)還不夠本次分紅。(記者 明鴻澤)

關(guān)鍵詞： 大規(guī)模 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 泓博醫(yī)藥 預(yù)披露