受疫情等因素影響，資本市場(chǎng)今年以來(lái)波動(dòng)加劇。中銀基金認(rèn)為，盡管目前全年GDP增長(zhǎng)水平及海外疫情等還存在不確定性，但經(jīng)濟(jì)環(huán)比保持修復(fù)態(tài)勢(shì)，股市短期可能仍呈現(xiàn)震蕩格局，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或被壓制，表現(xiàn)穩(wěn)健、控制回撤的產(chǎn)品有望贏得投資者的追捧。

今年以來(lái)，A股一度走出“過(guò)山車(chē)”行情，上證綜指最高攀至3127.17點(diǎn)，3月下旬跌至今年以來(lái)最低的2646.8點(diǎn)后，開(kāi)始震蕩攀升，并于6月初重新站上2900點(diǎn)。與此同時(shí)，債券收益率自5月以來(lái)出現(xiàn)兩波明顯回調(diào)。。中銀基金認(rèn)為，兩會(huì)政策預(yù)期落地后，去年GDP增長(zhǎng)水平、海外疫情及復(fù)工進(jìn)程及中美關(guān)系等方面仍存在不確定性，壓制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)環(huán)比保持修復(fù)狀態(tài)，同時(shí)，今年的政府工作報(bào)告也再度強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，也有望對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐。因此中銀基金表示，股票市場(chǎng)短期或仍呈振蕩格局，債市雖有下跌，但無(wú)需過(guò)分擔(dān)心其單邊走熊。

中銀基金認(rèn)為，盡管隨著股市震蕩上行而債市震蕩回調(diào)，目前股票性?xún)r(jià)比已較3月底4月初有所下降。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股依然具備較高的配置價(jià)值。中銀基金權(quán)益投資部總經(jīng)理李建表示，從基本面來(lái)看，上市公司盈利在逐漸恢復(fù)，很多產(chǎn)業(yè)都進(jìn)入創(chuàng)新加速周期，有望帶來(lái)新的商機(jī)、催生新的投資“金礦”;而從全球范圍來(lái)看，A股估值更具備吸引力;加之目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率較低，在“房住不炒”的格局下，資金有望更多流向A股的龍頭公司。李建認(rèn)為，中長(zhǎng)期的視角看，股票的性?xún)r(jià)比或仍?xún)?yōu)于債券。

今年新冠疫情突然爆發(fā)、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)壓力較大帶來(lái)的不確定性也讓市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)和公司更為青睞。中銀基金認(rèn)為，未來(lái)A股大概率仍然是分化行情，更多地表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。其中，以新老基建、可選消費(fèi)為代表的具有相對(duì)確定性的內(nèi)需主線值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。。

在震蕩市和低利率的環(huán)境下，投資單一品種獲得收益的不確定在加大。對(duì)于普通投資者而言，擇股/券、擇時(shí)的難度也在增加。如能有效地進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置，優(yōu)化股債配置，建立科學(xué)的資產(chǎn)組合，嚴(yán)格遵循投資紀(jì)律，就有望在嚴(yán)控波動(dòng)與回撤的前提下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。

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