今年以來，126只基金參與的定增項(xiàng)目賬面價(jià)值合計(jì)42.9億元，比去年全年多出13.06億元。
受益于再融資新規(guī)大幅松綁，今年公募基金參與定增的規(guī)模激增。截至上周五，126只基金參與的定增項(xiàng)目賬面價(jià)值合計(jì)達(dá)到42.9億元，同比增長5.1倍;比去年全年規(guī)模還要多出13.06億元。公募基金看好定增長期投資價(jià)值，尤為關(guān)注科技、醫(yī)藥、消費(fèi)行業(yè)的項(xiàng)目。
公募參與定增規(guī)模激增
受益于再融資新規(guī)的利好，今年公募基金獲配定增項(xiàng)目的規(guī)模激增，目前已經(jīng)超過了去年全年的水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，以定增截止日起算，截至5月8日，共有126只基金(A、C份額合并計(jì)算)參與了劍橋科技、康泰生物、光弘科技、建設(shè)機(jī)械等11家上市公司的定增項(xiàng)目，參與項(xiàng)目的賬面總價(jià)值達(dá)到42.9億元，比去年同期的7.05億元增長了5.1倍。
尤其是在今年2月14日再融資新規(guī)發(fā)布后，公募基金參與定增項(xiàng)目的熱情高漲，累計(jì)有89只基金參與定增項(xiàng)目的賬面總價(jià)值高達(dá)24.95億元。無論是參的基金數(shù)量還是獲配規(guī)模，都掀起了一波小高潮。
多位投資人士認(rèn)為，近期行業(yè)參與定增項(xiàng)目熱情很高，主要原因是再融資政策步入寬松周期，定增規(guī)模有望繼續(xù)放量。
博時(shí)基金研究部副總經(jīng)理金晟哲對此表示，再融資新規(guī)核心就是回歸市場化：一是在流動性方面，定增投資者不受減持新規(guī)的限制，而且不同類型項(xiàng)目的鎖定期均大幅縮短;二是在發(fā)行定價(jià)方面，允許的項(xiàng)目折價(jià)變大;三是在投資者門檻方面，允許更多數(shù)量的投資者參與單次發(fā)行，相當(dāng)于降低了參與門檻。“這些變化使得定增這種投資方式重新獲得投資者青睞，再次激活了定增市場。”
華南某基金公司投研人士也認(rèn)為，作為上市公司重要的再融資渠道，定增的融資規(guī)模和景氣程度受定增政策的影響非常明顯。2006年~2015年，定增政策整體偏寬松，參與門檻比較低，定增市場景氣度較高;2016年以后，定增政策更側(cè)重規(guī)范，市場景氣度一般。再融資政策在投融資兩端都有放松，其目的在于提高直接融資占比，降低社會杠桿率。“在這樣的政策導(dǎo)向之下，定增市場有望在較長時(shí)間內(nèi)維持較高的景氣度。”
從定增融資規(guī)模數(shù)據(jù)看，自2012年以來，A股股權(quán)融資中定增始終占據(jù)主導(dǎo)地位，2012年開始，每年定增占比均在68%以上;2017年再融資和減持新規(guī)出臺后，定增市場融資規(guī)模持續(xù)收縮，2019年定增融資6144億元，約為2018年的78%，僅為2016年的34%。
金晟哲認(rèn)為，定增市場供需兩旺，本質(zhì)上是再融資方式的回歸。從投資者的角度看，再融資新規(guī)體現(xiàn)的是回歸市場化，流動性損失減小、項(xiàng)目收益變大、參與門檻降低。而從發(fā)行人角度看，也同樣體現(xiàn)為門檻的降低，比如取消了創(chuàng)業(yè)板公司連續(xù)盈利的要求等。“相當(dāng)于在這個(gè)市場里，愿意融錢的人變多了，愿意給錢的人也變多了。相信在當(dāng)前尊重市場、敬畏市場的監(jiān)管導(dǎo)向下，定增市場的繁榮不會是短期的現(xiàn)象。”
看好定增長期價(jià)值
科技、醫(yī)藥行業(yè)受青睞
從定增投資的市場時(shí)機(jī)看，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2900點(diǎn)左右的A股，點(diǎn)位較低，定增項(xiàng)目有折價(jià)安全墊，容易做出超額收益，定增投資長期投資價(jià)值凸顯。
金晟哲表示，以定增的方式參與股票市場，其收益可以拆分為三個(gè)部分：項(xiàng)目折價(jià)、市場波動以及個(gè)股相對于市場的超額收益。他分析，目前是參與定增市場非常好的時(shí)點(diǎn)。首先，從項(xiàng)目折價(jià)的角度看，定增重新回到大家的視野不久，很多產(chǎn)品還在籌備中，投資者在進(jìn)行募資和產(chǎn)品準(zhǔn)入，此時(shí)參與，報(bào)價(jià)不會像2016年、2017年那么激烈，還能拿到不錯(cuò)的折價(jià);其次，從市場波動的角度看，目前市場正處在牛熊交界階段，從基本規(guī)律和歷史驗(yàn)證來看，熊市末期或者牛市初期是參與定增最有利的時(shí)間段，較低的股市點(diǎn)位本身提供了比較好的安全邊際;再次，從個(gè)股的超額收益角度看，大量符合中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律的公司和融資項(xiàng)目出現(xiàn)，這些都是當(dāng)前參與定增的有利條件。
華南上述基金公司投研人士也認(rèn)為，今年A股的配置性價(jià)比較高，上市公司盈利端受疫情影響整體下修，但節(jié)奏上呈現(xiàn)逐季上行的走勢;而在估值端，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，預(yù)計(jì)全年利率中樞大概率會維持在低位，將為A股估值擴(kuò)張?zhí)峁┲巍?/p>
具體在定增投資項(xiàng)目上，目前基金公司參與的多是科技、醫(yī)藥類企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，中長期來看，科技升級和消費(fèi)升級是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期堅(jiān)守的方向。
華南上述基金公司投研人士提到，參考日韓經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的股市發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)升級是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級期股價(jià)表現(xiàn)最好的兩條主線。同時(shí)，隨著國際主要指數(shù)提升對A股的納入比例，陸港通開通后外資持有A股市值的攀升，盈利能力和估值水平具備國際競爭力的消費(fèi)行業(yè)是外資重點(diǎn)關(guān)注的對象，消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)升級這兩條主線值得長期看好。
金晟哲也認(rèn)為，基金公司參與科技和醫(yī)藥類企業(yè)的項(xiàng)目，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律?？萍己歪t(yī)藥是中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的兩個(gè)長期方向，在這種大賽道上布局，勝率更高、也更有利于賺取個(gè)股相對市場的超額收益。“定增說到底賺的是企業(yè)成長的錢，優(yōu)秀企業(yè)與平庸企業(yè)的差距，最終會體現(xiàn)在定增項(xiàng)目的收益差距上，因此要更重視項(xiàng)目篩選方面的能力建設(shè)。”(記者 李樹超)
