近期科達(dá)股份宣布擬以現(xiàn)金6.14億元收購南平鯨旗創(chuàng)娛股權(quán)投資合伙企業(yè)及自然人安泰持有的深圳市鯨旗天下網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡稱“鯨旗天下”)合計67.5%股權(quán)，鯨旗創(chuàng)娛及安泰承諾，2018-2020年鯨旗天下凈利潤額分別不低于人民幣7000萬元、8750萬元及1.09億元。本次交易前，公司全資子公司北京派瑞威行已持有鯨旗天下4.5%股權(quán)，因此交易完成后，公司將通過直接和間接方式合計持有鯨旗天下72%股權(quán)。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

對此，太平洋證券點評稱，鯨旗天下成立于2016年8月，主要從事移動游戲代理運營與推廣服務(wù)。截至本公告披露日，鯨旗天下成功推廣運營了《劍雨逍遙》、《青云訣》、《昆侖墟》、《攻城三國》等多款優(yōu)質(zhì)游戲，代理的游戲包括角色扮演類、戰(zhàn)爭策略類等游戲類型。鯨旗天下運營的游戲主要通過獨家代理和聯(lián)合運營的方式取得，業(yè)務(wù)主要模式為自營推廣，通過大量的精準(zhǔn)廣告投放，獲取精準(zhǔn)的游戲用戶，收到用戶充值款后向廣告代理商和CP分別支付廣告投放成本和分成成本。鯨旗天下2016年、2017年及2018Q1營收分別為231萬、1.69億及7328萬，凈利潤分別為16萬、1699萬及1140萬，業(yè)績呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

近年來，移動游戲精準(zhǔn)推廣模式成為市場發(fā)展的重要趨勢。公司目前已進(jìn)入后整合時代，進(jìn)入具備良好發(fā)展前景的游戲、金融等領(lǐng)域?qū)⒂兄诠緦崿F(xiàn)業(yè)務(wù)跨躍式增長。游戲行業(yè)對流量的需求最大，自營推廣模式對流量的需求也較為持續(xù)穩(wěn)定，并購游戲推廣業(yè)務(wù)將大力推動公司廣告平臺的發(fā)展。公司在數(shù)字營銷領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢與海量數(shù)據(jù)將助力于鯨旗天下把握互聯(lián)網(wǎng)廣告投放趨勢，提升移動游戲推廣的精準(zhǔn)度，降低推廣成本。公司與鯨旗天下在業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在較為廣泛的協(xié)同性，本次收購鯨旗天下有利于將科達(dá)股份進(jìn)一步挖掘流量資源價值，提高公司媒體代理商地位，為公司打造新的業(yè)績增長點。

盈利預(yù)測：隨著互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)一步普及以及大數(shù)據(jù)應(yīng)用于更多場景，下游廣告客戶及其需求將更加多樣化。假設(shè)公司各項業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，在不考慮鯨旗天下利潤貢獻(xiàn)的前提下，預(yù)計2018-2020年EPS分別為0.61元、0.74元、0.88元，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：收購整合風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。