經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)韌性

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，CPI比去年同期上漲2.1%，PPI比去年同期上漲3.7%。CPI延續(xù)了溫和上漲態(tài)勢，同時(shí)PPI漲幅比去年四季度回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，屬于從高位正?；芈洌瑵q勢趨于平穩(wěn)。一季度我國物價(jià)形勢總體穩(wěn)定，這說明國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為健康。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出一定韌性，沒有通脹壓力，整體來看基本面對于債市的支撐將逐漸顯現(xiàn)。

導(dǎo)讀

盡管受當(dāng)前國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、國內(nèi)供需關(guān)系調(diào)整的影響，價(jià)格運(yùn)行會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，但近一個(gè)時(shí)期價(jià)格保持總體平穩(wěn)運(yùn)行是有基礎(chǔ)的。

4月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))比去年同期上漲2.1%，延續(xù)了溫和上漲態(tài)勢。其中，3月份上漲2.1%。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告指出，近一個(gè)時(shí)期價(jià)格保持總體平穩(wěn)是有基礎(chǔ)有條件的，也是有充足供給保障的。

盡管目前中美貿(mào)易存在摩擦，但是對物價(jià)影響有限，難以造成通脹壓力。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，中國CPI過去受外部的影響就比較小，因?yàn)橛绊懫渥畲蟮氖鞘称?。貿(mào)易摩擦涉及大豆，但是中國可以購買巴西等國的產(chǎn)品，且還有玉米等替代品。此外，工業(yè)品價(jià)格受到的影響更小。

一季度物價(jià)運(yùn)行總體穩(wěn)定

數(shù)據(jù)顯示，目前中國經(jīng)濟(jì)沒有通脹壓力。

2018年一季度，CPI比去年同期上漲2.1%。其中，1月份至3月份分別上漲1.5%、2.9%和2.1%，漲幅有所波動(dòng)，主要是食品價(jià)格變動(dòng)所致。

具體而言，2月份，因?yàn)榇汗?jié)因素需求增加，但大范圍降溫和雨雪天氣影響供應(yīng)，食品價(jià)格環(huán)比上漲4.4%;3月份，節(jié)后需求回落及天氣轉(zhuǎn)暖，供需關(guān)系調(diào)整，價(jià)格迅速回落，下降4.2%。

而其中豬肉價(jià)格對物價(jià)形成下行壓力。一季度價(jià)格同比下降9.9%，延續(xù)了去年二季度以來同比下降的趨勢。其中2018年3月豬肉價(jià)格同比下降12.0%，影響CPI下降約0.32個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比下降8.4%，影響CPI下降約0.21個(gè)百分點(diǎn)。

對此，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部宏觀室主任牛犁認(rèn)為，目前對CPI上拉壓力比較大的是服務(wù)業(yè)，這與勞動(dòng)力短缺的人口有關(guān)系。

“目前的物價(jià)漲幅是溫和的，暫時(shí)不需要采取什么調(diào)控措施。”他說。

根據(jù)了解，CPI中漲幅略快的是服務(wù)業(yè)，比如一季度，家庭服務(wù)和旅游服務(wù)價(jià)格分別上漲5.4%和4.1%，養(yǎng)老服務(wù)、郵遞服務(wù)和教育服務(wù)價(jià)格分別上漲3.5%、3.3%和2.7%。國家統(tǒng)計(jì)局分析認(rèn)為，這與隨著人民生活水平不斷提高、消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐步升級有關(guān)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，居民消費(fèi)價(jià)格上游的工業(yè)品價(jià)格漲幅也在企穩(wěn)。這表明上游難以有更高價(jià)格漲幅向下傳導(dǎo)。

PPI漲幅有所回落。2019年一季度，PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))比去年同期上漲3.7%，漲幅比去年四季度回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，屬于從高位正?；芈?，漲勢趨于平穩(wěn)。

國家統(tǒng)計(jì)局指出，PPI漲幅放慢，一方面去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、提升供應(yīng)質(zhì)量取得明顯成效;另一方面宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，投資和消費(fèi)需求保持較快增長，供需關(guān)系不斷改善。供需格局的積極變化為企業(yè)效益提高創(chuàng)造了良好條件，今年前兩個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2918.1億元，同比增長16.1%。

國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師繩國慶認(rèn)為， 3月份PPI同比3.1%的漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為3.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響為0。

3月PPI漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料價(jià)格上漲4.1%，漲幅比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn);生活資料價(jià)格上漲0.2%，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中鋼鐵、石油煤炭加工、石油開采、有色冶煉、化工等對PPI合計(jì)影響同比漲幅回落約0.43個(gè)百分點(diǎn)。造紙和煤炭開采價(jià)格漲幅分別略有擴(kuò)大。

貿(mào)易摩擦難影響物價(jià)

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍指出，目前中美貿(mào)易摩擦與CPI有關(guān)的主要涉及大豆。有數(shù)據(jù)顯示，2017年中國進(jìn)口美國大豆3285.4萬噸，占中國進(jìn)口大豆的34.4%。 而美國大豆產(chǎn)量占全球30%左右，其中50.6%用于出口。2017年美國對華大豆出口金額占美對華出口總金額的9.1%。

加征關(guān)稅后美國進(jìn)口大豆?jié)q價(jià)可能導(dǎo)致國內(nèi)市場大豆價(jià)格上漲的幅度在7.5%-25%之間。對國內(nèi)CPI的最終影響程度大致為0.06-0.2個(gè)百分點(diǎn)。

但是大豆有可替代性，中國可以從巴西或阿根廷進(jìn)口。另外大豆用于飼料，也可以用玉米等代替。如果用于榨油，可以用花生等代替。考慮到上述替代效應(yīng)，實(shí)際來看，中美貿(mào)易摩擦對實(shí)際物價(jià)和經(jīng)濟(jì)影響有限。

至于工業(yè)品影響則更小，因?yàn)橹袊挥猩贁?shù)高端消費(fèi)品需要進(jìn)口。而中國主動(dòng)降低汽車關(guān)稅，會(huì)使得國內(nèi)進(jìn)口汽車價(jià)格變低，更有利于物價(jià)穩(wěn)定。

“2018年中國CPI漲幅在2%左右，PPI漲幅稍微高一些，可能在3%-4%。”張永軍說。

國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部宏觀室主任牛犁認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的韌性大。目前預(yù)計(jì)2018年全年中國CPI同比漲幅在2%左右，這比之前2-3%的預(yù)期增速要低。

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告指出，盡管受當(dāng)前國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、國內(nèi)供需關(guān)系調(diào)整的影響，價(jià)格運(yùn)行會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，但近一個(gè)時(shí)期價(jià)格保持總體平穩(wěn)運(yùn)行是有基礎(chǔ)的。

從農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供給角度看，中國糧食生產(chǎn)連年豐收，大宗農(nóng)產(chǎn)品供給充裕。從工業(yè)品供給角度看，一般工業(yè)消費(fèi)品和耐用消費(fèi)品，都有較為充足的供給能力。從服務(wù)產(chǎn)品供給角度看，盡管是目前價(jià)格上漲較快的領(lǐng)域，也是需求潛力較大的領(lǐng)域，但供給能力也在不斷增強(qiáng)。