今日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期、現(xiàn)金投放等因素的影響，2月1日不開展公開市場操作。因有800億元逆回購到期，今日公開市場操作自然凈回籠800億元，為連續(xù)第七日凈回籠資金。市場人士指出，隨著春運(yùn)正式啟動，春節(jié)前現(xiàn)金投放壓力將加大，對銀行體系流動性的影響也將顯現(xiàn)。不過央行系列安排特別是CRA的啟動可極大降低春節(jié)前后流動性波動風(fēng)險，對“滾隔夜”的限制亦有助于提升貨幣市場穩(wěn)定性，再現(xiàn)類似上年末的極端結(jié)構(gòu)性緊張的概率較小。

剛剛過去的1月份，除了月中繳稅帶來些許擾動之外，貨幣市場流動性總體保持較充裕水平，貨幣市場利率紛紛走低。

1月份，銀行間市場最具代表性的7天期回購利率(DR007)從上年末3.09%最低降至2.70%，近幾日在2.85%一線，累計下行逾20BP;1月份，DR007算術(shù)平均值為2.84%，為2017年8月以來最低值。同時，全口徑的7天期回購利率(R007)從上年末6.94%的高位最低回落至2.80%，最近在3.25%一線，下行了數(shù)百個基點(diǎn)，月均值水平也從上個月的3.69%大幅下行至3.24%，回落超過40BP，并創(chuàng)了2017年3月以來新低。

此外，中長期貨幣市場利率也有所回落，利率曲線期限利差略微收窄，相比去年四季度的情況出現(xiàn)了一定變化。1月份，3個月Shibor從4.90%一線降至目前4.70%附近，回落了約20BP，其與7天期Shibor利差也小幅收窄約10BP，而2017年四季度3個月Shibor及其與7天期Shibor利差均持續(xù)上行。

市場人士指出，1月份流動性改善是明顯而且全面的，這給予了央行實(shí)施流動性凈回籠的條件。展望2月份，CRA的創(chuàng)設(shè)極大降低了春節(jié)前流動性波動風(fēng)險，加上逆回購、SLF等也為央行調(diào)節(jié)流動性邊際余缺提供了充足的工具，預(yù)計春節(jié)前流動性總量問題不大，資金面時點(diǎn)性波動可能難免，但出現(xiàn)異常緊張的概率小。春節(jié)過后，銀行體系將迎來現(xiàn)金回籠，雖然CRA機(jī)制會對現(xiàn)金回籠形成對沖，但預(yù)計流動性仍會呈現(xiàn)偏松的態(tài)勢，并保持到3月上旬。

“2月由于春節(jié)橫亙月中，商業(yè)銀行體系上下半月資金盈缺情況大不相同：節(jié)前資金面臨巨大缺口，節(jié)后資金明顯盈余，因而資金面的關(guān)鍵在于央行能否彌補(bǔ)節(jié)前缺口。就央行的表態(tài)而言，其中性態(tài)度使得資金面有明顯保證;而參考目前跨節(jié)資金利率的波動特征，市場擔(dān)憂的類似上年末資金面表現(xiàn)出的意外緊張，再出現(xiàn)的概率也較小。因而，2月資金面總體上可能表現(xiàn)為：節(jié)前利率上行，但幅度明顯小于上年末;節(jié)后資金面略有改善，但是流動性整體分層的狀態(tài)無法改變。”天風(fēng)證券表示。

中信證券指出，央行于1月25日正式實(shí)施定向降準(zhǔn)措施，長期來看有助于補(bǔ)充流動性缺口，緩解銀行流動性緊缺、流動性結(jié)構(gòu)性分層的矛盾，短期來看將進(jìn)一步改善當(dāng)前流動性環(huán)境。此前，央行建立“臨時準(zhǔn)備金動用安排”提前安排春節(jié)前后流動性，營造平穩(wěn)資金面;1月29日起自動質(zhì)押融資業(yè)務(wù)新規(guī)的正式施行也將有利于春節(jié)前后流動性環(huán)境?？傮w看，流動性有望保持中性平穩(wěn)。