本文出自美國投資研究機(jī)構(gòu)“Wadi Investment”，僅用于研究之用，不構(gòu)成任何投資交易。
自從2017年8月份宣布革命性的云計(jì)算產(chǎn)品玩客云（OneCloud）之后，迅雷(Nasdaq: XNET)就成為了明星企業(yè)。
但在此之后，接連發(fā)生了兩件意向不到的事情：
1.迅雷與一家關(guān)聯(lián)公司關(guān)系惡化；
2.中國政府宣布兩項(xiàng)與加密貨幣相關(guān)的政策：不再允許在國內(nèi)進(jìn)行加密貨幣ICO，任何國內(nèi)加密貨幣交易平臺(tái)的比特幣交易必須停止。
投資者擔(dān)心，新政策可能打擊玩客云持有者分享其閑置帶寬、磁盤空間的積極性，畢竟玩客云的獎(jiǎng)賞機(jī)制，建立在以太坊為基礎(chǔ)的玩客幣之上。
而每天都有玩客云設(shè)備持有者，獲得一定數(shù)量的玩客幣，他們?cè)敢鈱⒆约旱拈e置帶寬、磁盤空間提供給迅雷的CDN服務(wù)所用。
針對(duì)以上情況，迅雷的管理層迅速采取行動(dòng)，應(yīng)對(duì)公司面臨的危機(jī)。
在迅雷與關(guān)聯(lián)公司關(guān)系惡化之后，迅雷董事會(huì)任命王川接替鄒勝龍擔(dān)任董事長。王川是小米高級(jí)副總裁，也是小米電視業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。而小米是迅雷的大股東，目前持股比例約為30%；
更換董事長的同時(shí)，迅雷還要求所有加密貨幣平臺(tái)停止玩客幣交易，并將玩客幣更名為“鏈克”，其流通僅限于玩客云體系內(nèi)。
這兩項(xiàng)舉措，很快便穩(wěn)定了迅雷的股價(jià)。但歷經(jīng)風(fēng)波的迅雷，價(jià)值究竟錨定在哪里？
01玩客云=0.5個(gè)亞馬遜AWS？
玩客云設(shè)備搭載1.5GHz四核ARM CPU，運(yùn)行Linux操作系統(tǒng)。每臺(tái)玩客云設(shè)備，都是一個(gè)迷你云計(jì)算服務(wù)器，但耗電量非常小，大約每天0.03度。
迅雷公布的數(shù)據(jù)顯示（截至1月5日）：
玩客云設(shè)備的總預(yù)定量已達(dá)到3050萬臺(tái)，如果排除取消訂單或重復(fù)預(yù)定的數(shù)量，估計(jì)有效預(yù)定量應(yīng)為1800萬臺(tái)左右；
同時(shí)，預(yù)計(jì)已有75萬臺(tái)玩客云設(shè)備入網(wǎng)，目前每天入網(wǎng)的新設(shè)備數(shù)量在1-3萬臺(tái)。
一個(gè)最大的云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施正在形成！
按照最初的計(jì)劃，多數(shù)預(yù)定訂單將在4-5月之前發(fā)貨。但分析師認(rèn)為，考慮到訂單量巨大，并且制造商加大生產(chǎn)量也需要時(shí)間，因此這個(gè)發(fā)貨時(shí)間并不確定。
保守估計(jì)，到2018年底入網(wǎng)的玩客云設(shè)備數(shù)量為1500萬臺(tái)。但對(duì)玩客云來說，這已經(jīng)是一個(gè)里程碑式的成就，以下的討論都是基于這個(gè)預(yù)測(cè)。
為了更好地理解玩客云作為云計(jì)算產(chǎn)品的規(guī)模，可以與亞馬遜AWS和阿卡邁CDN來進(jìn)行比較。
據(jù)報(bào)導(dǎo)，亞馬遜AWS在2014年底的服務(wù)器數(shù)量約為200萬臺(tái)。如今三年過去，鑒于AWS的增長速度，可以合理估計(jì)目前AWS服務(wù)器數(shù)量約為500萬臺(tái)。同時(shí)，有數(shù)據(jù)顯示阿卡邁在全球范圍用于CDN業(yè)務(wù)的服務(wù)器數(shù)量約為233萬臺(tái)。
玩客云設(shè)備的規(guī)?？芍^是巨大無比，這么大的規(guī)模，可以應(yīng)用在方面呢？
02玩客云：一朵云，n種可能性
1.作為CDN創(chuàng)新形式的玩客云
CDN是迅雷開發(fā)這款革命性產(chǎn)品的初衷之一。憑借創(chuàng)新理念，迅雷CDN服務(wù)的價(jià)格可以降至阿里巴巴和阿卡邁等主流CDN提供商的1/2，甚至1/3。這主要得益于玩客云獲得帶寬的成本非常低。
2.作為云存儲(chǔ)服務(wù)的玩客云
假設(shè)80%的玩客云設(shè)備持有人，將1T硬盤連接到設(shè)備，總的云存儲(chǔ)容量將達(dá)到12,000,000T= 12E。
相比之下，亞馬遜AWS的服務(wù)器為600萬臺(tái)，如果每臺(tái)服務(wù)器連接一個(gè)4T硬盤，總的存儲(chǔ)容量為24E。在1500萬臺(tái)的規(guī)模，玩客云存儲(chǔ)容量將達(dá)到AWS的一半。
3.作為區(qū)塊鏈應(yīng)用平臺(tái)的玩客云
迅雷的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基于P2P技術(shù)，多年來積累了一支強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。因此它全力投入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)是一件很自然的事。
玩客云擁有一個(gè)類似于以太坊的區(qū)塊鏈平臺(tái)，鏈克是在這個(gè)平臺(tái)流通的加密貨幣。
打造玩客云之初，鏈克被當(dāng)做推廣設(shè)備的激勵(lì)機(jī)制之一，原理與加密貨幣類似：
所有連接的玩客云設(shè)備，共同分享一定數(shù)量（目前為160萬枚/天）的鏈克，每臺(tái)設(shè)備獲得鏈克的數(shù)量，取決于它所貢獻(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)帶寬、磁盤空間。
目前，這種模式非常奏效。
迅雷正在研究針對(duì)數(shù)字媒體分發(fā)的新收費(fèi)模式，憑借內(nèi)嵌的區(qū)塊鏈技術(shù)，迅雷將把媒體流量追蹤和收費(fèi)模式發(fā)揮到極致。
另外，不少第三方游戲開發(fā)商，已就玩客云區(qū)塊鏈平臺(tái)開發(fā)新游戲。
上個(gè)月發(fā)布的一款游戲叫做玩客猴，幾天之內(nèi)吸引了數(shù)千玩家。據(jù)悉，名為玩客龍、玩客狐、玩客熊的新游戲也很快將發(fā)布。預(yù)計(jì)到6月份，會(huì)有十幾款基于玩客云的游戲上線。
2018年，將是大規(guī)模區(qū)塊鏈應(yīng)用進(jìn)入市場(chǎng)的元年，玩客云將在這種新趨勢(shì)中發(fā)揮重要作用。
4.作為強(qiáng)大分布式計(jì)算網(wǎng)絡(luò)的玩客云
AWS的許多物理服務(wù)器，使用英特爾至強(qiáng)處理器（例如志強(qiáng)E5-2686）。數(shù)據(jù)顯示，這款CPU的性能讀數(shù)是19255；玩客云使用的CPU性能與英特爾賽揚(yáng)處理器相似，其性能讀數(shù)為969，約為志強(qiáng)的5%。
玩客云連接了大量的迷你服務(wù)器，但并非所有服務(wù)器都被充分運(yùn)用。
假設(shè)其CPU占空比分配如下：CDN為20％，云存儲(chǔ)為5％，區(qū)塊鏈交易為5％，因此會(huì)有大量的閑置CPU占空比可以用于其他計(jì)算任務(wù)。這些任務(wù)的優(yōu)先性較低，以確保不對(duì)其他應(yīng)用造成影響。
分布式計(jì)算網(wǎng)絡(luò)有多強(qiáng)大？這相當(dāng)于1500萬*70%/（19255/969），結(jié)果為50萬臺(tái)AWS服務(wù)器，這是一個(gè)巨大的數(shù)字。
設(shè)想一下，如果把所有這些閑置的計(jì)算力都用于門羅幣等加密貨幣采掘，毫無疑問，玩客云將成為全世界最大的礦場(chǎng)。
上述幾點(diǎn)僅僅是玩客云的幾種用途，相信其應(yīng)用領(lǐng)域還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)展。
03迅雷的估值：最大膽猜測(cè)為107億美元
作為一種全新的業(yè)務(wù)模式，用具體的利潤數(shù)據(jù)來對(duì)玩客云進(jìn)行估值還為時(shí)尚早，因此以下的估值更專注于業(yè)務(wù)模式本身，而非詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。估值分為兩個(gè)部分：中國市場(chǎng)和國際市場(chǎng)。
1.中國市場(chǎng)
2.國際市場(chǎng)
2017年9月中旬，迅雷CEO接受采訪時(shí)表示，玩客云會(huì)在2018年上半年開拓國際市場(chǎng)。
2018年1月4日，迅雷在微博上宣布，玩客云設(shè)備已獲得FCC和CE認(rèn)證。這意味著：玩客云設(shè)備進(jìn)入國際市場(chǎng)的條件已經(jīng)具備。
據(jù)最新財(cái)務(wù)報(bào)告，迅雷持有3.58億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，另外持有的物業(yè)估值約為2億美元，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)估值約為2億美元。由此可以計(jì)算：
迅雷保守的目標(biāo)市場(chǎng)估值為358M + 200M + 200M + 1900M + 1000M= 3658M = 37億美元。
大膽猜測(cè)的目標(biāo)市場(chǎng)估值為358M + 200M + 200M + 4400M + 2000M=6958M = 107億美元。
雖然估值很樂觀，但正如前文提到，上述估值是基于2018年底玩客云設(shè)備發(fā)貨量在1500萬臺(tái)的假設(shè)。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，迅雷需要克服幾個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
04迅雷面臨的挑戰(zhàn)
迅雷最大的挑戰(zhàn)，是如何保持終端用戶購買玩客云設(shè)備并聯(lián)網(wǎng)的熱情，目前的激勵(lì)措施包含兩部分：
設(shè)備持有人將享有終身免費(fèi)下載和云存儲(chǔ)服務(wù)的權(quán)利，每天因貢獻(xiàn)閑置帶寬、硬盤空間獲得一定數(shù)量的鏈克，其中第二個(gè)部分是關(guān)鍵。
目前，玩客云設(shè)備持有人平均每天可以獲得約兩個(gè)鏈克，每個(gè)鏈克價(jià)值約0.7美元。隨著更多的設(shè)備上線，設(shè)備持有人可以獲得的鏈克將會(huì)減少。
因此，迅雷的首要任務(wù)是確保鏈克價(jià)格穩(wěn)中有升，該如何做到呢？分析師認(rèn)為有以下幾個(gè)可行的辦法：
首先，通過添加更多的區(qū)塊鏈應(yīng)用，例如游戲、拍賣和智能財(cái)產(chǎn)跟蹤系統(tǒng)，來加快玩客云生態(tài)系統(tǒng)的建立。這些應(yīng)用可以消耗掉鏈克，并促進(jìn)鏈克的健康流通。
其次，迅雷可以推出國際版的鏈克。由于中國禁止加密貨幣的交易，導(dǎo)致鏈克難以變現(xiàn)，其價(jià)值受到壓制。預(yù)計(jì)，今年上半年或最早在2月份，將會(huì)在海外部分地區(qū)推出玩客云。迅雷可以順勢(shì)推出鏈克的國際版，可以自由交易，肯定會(huì)吸引很多投資者。
第二個(gè)挑戰(zhàn)就是政府監(jiān)管。目前迅雷在遵守政府政策規(guī)定方面，已沒有太大的問題。但并不排除，未來會(huì)有新的政策規(guī)定對(duì)玩客云造成影響。屆時(shí)迅雷管理層需要快速應(yīng)對(duì)。
第三個(gè)挑戰(zhàn)則來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。玩客云是非常具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品，因此假如短期有眾多跟風(fēng)者，這一點(diǎn)也不奇怪。鑒于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出類似產(chǎn)品，還存在技術(shù)壁壘，因此這一點(diǎn)倒不是大問題。
