1月10日，資本邦了解到，開(kāi)年首周(2022.1.4-2022.1.7)，市場(chǎng)放量下跌，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50領(lǐng)跌，跌幅分別為-6.8%和-6.63%。在“春季行情”預(yù)期出現(xiàn)落空背景下，部分券商轉(zhuǎn)而關(guān)注低估值板塊的修復(fù)行情。
中信證券：抱團(tuán)瓦解再現(xiàn)，穩(wěn)增長(zhǎng)是持續(xù)主線
中信證券表示，年初的機(jī)構(gòu)大幅調(diào)倉(cāng)加速了“高切低”，高位賽道抱團(tuán)瓦解再現(xiàn)，而穩(wěn)增長(zhǎng)至少是一季度的持續(xù)主線，市場(chǎng)對(duì)低位藍(lán)籌的共識(shí)將更加強(qiáng)化，上半年行情起點(diǎn)將有所延后，短期調(diào)整帶來(lái)更好配置時(shí)點(diǎn)。一季度依然是全年藍(lán)籌行情的最佳參與窗口，短期調(diào)整會(huì)帶來(lái)更好配置時(shí)點(diǎn)，建議繼續(xù)圍繞“三個(gè)低位”堅(jiān)定布局。
行業(yè)配置延續(xù)“三個(gè)低位”的推薦，具體包括：1、基本面預(yù)期仍處低位的品種，關(guān)注前期受成本問(wèn)題壓制的中游制造，如汽車整車、鋰電電芯、光伏設(shè)備等;以及今年一季度關(guān)注基本面預(yù)期仍處于低位的免稅和文娛內(nèi)容消費(fèi);2、估值仍處于相對(duì)低位的品種，如地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商、建材和家居企業(yè)，經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè);3、調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種，如國(guó)產(chǎn)化邏輯推動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工。
國(guó)泰君安：價(jià)值重回舞臺(tái)，聚焦低估值
國(guó)泰君安認(rèn)為，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期趨于一致，疊加海外貨幣政策偏鷹加速市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期調(diào)整，投資重點(diǎn)由高增長(zhǎng)向低估值切換。整體上，以穩(wěn)增長(zhǎng)為錨，隨著基本面預(yù)期改善，估值修復(fù)通道正在打開(kāi)。往后看，在把握高景氣的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)正視盈利與估值的匹配度，把握價(jià)值風(fēng)格的投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)配置：聚焦低估值，把握消費(fèi)與基建修復(fù)。伴隨市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力由分子端向分母端轉(zhuǎn)換，投資重點(diǎn)由高增長(zhǎng)向低估值切換，按照穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力先后順序，疊加悲觀預(yù)期的修正幅度，推薦——消費(fèi)：加速邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績(jī)有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向;基建：基建投資改善，助力“興基建”未來(lái)超預(yù)期：建材、建筑、電力運(yùn)營(yíng)等;金融：券商、銀行;消費(fèi)電子。
中金公司：繼續(xù)“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主線，制造成長(zhǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)
中金公司表示，指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)后，市場(chǎng)可能扭轉(zhuǎn)低迷情緒并逐步轉(zhuǎn)向積極，重點(diǎn)關(guān)注銀行信貸、社會(huì)融資、發(fā)改委項(xiàng)目審批、財(cái)政支持加力、住房相關(guān)政策等方面。風(fēng)格方面，中金公司認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍將是近期市場(chǎng)主線，而制造成長(zhǎng)風(fēng)格可能繼續(xù)受抑，仍需要靜待時(shí)機(jī)。
行業(yè)配置建議：繼續(xù)“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主線，制造成長(zhǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)。1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等)、潛在可能的消費(fèi)支持領(lǐng)域、券商等;2)今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長(zhǎng)期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等;3)去年漲幅大的制造成長(zhǎng)板塊短期股價(jià)可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，潛在轉(zhuǎn)機(jī)看市場(chǎng)風(fēng)格的再次變化，潛在時(shí)間點(diǎn)可能在一季度末、二季度初。
海通策略：春季行情仍可期，結(jié)構(gòu)上均衡配置
海通證券表示，開(kāi)年板塊高低切換，橫向?qū)Ρ人拇蟀鍓K：新能源高估值高景氣，估值消化需等市場(chǎng)環(huán)境改變。金融地產(chǎn)估值底部且機(jī)構(gòu)低配，歷史上估值修復(fù)的空間也很可觀。逆周期板塊受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策，政策已在發(fā)力中。困境中的行業(yè)今年有望反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)明確拐點(diǎn)需等“四月決斷”。參考?xì)v史，開(kāi)年下跌后春季行情仍可期，結(jié)構(gòu)上均衡配置，低估的大金融+政策發(fā)力的新老基建。
廣發(fā)證券：A股仍處“可為階段”，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置
廣發(fā)證券認(rèn)為，當(dāng)前，A股仍處“可為階段”，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置。關(guān)于高低區(qū)風(fēng)格切換的時(shí)間和空間，廣發(fā)證券認(rèn)為需要等待3個(gè)因素變化：(1)科技賽道股和穩(wěn)增長(zhǎng)股票的相對(duì)估值差收斂至合意水平;(2)Q1后期市場(chǎng)印證穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)不及預(yù)期;(3)美債利率的壓力測(cè)試緩和。
行業(yè)配置建議繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡——1.地產(chǎn)鏈企穩(wěn)(券商、白電、消費(fèi)建材);2.雙碳新周期+新基建穩(wěn)增長(zhǎng)(動(dòng)力電池、煤化工、軍工);3.PPI-CPI剪刀差收斂(食品加工)。
興業(yè)證券：繼續(xù)看好低估值修復(fù)行情，硬科技板塊調(diào)整充分
興業(yè)證券表示，繼續(xù)看好低估值修復(fù)行情。對(duì)于“新半軍”等硬科技板塊，結(jié)合五大擁擠度指標(biāo)及歷次回調(diào)情況，當(dāng)前調(diào)整空間已較為充分。短期，一方面把握地產(chǎn)鏈和基建鏈、券商等低估值修復(fù)的階段性機(jī)會(huì)，另一方面以長(zhǎng)打短、逢低布局“小高新”。
聚焦三大方向：1)地產(chǎn)鏈和基建鏈：一方面，受益于政策邊際變化，“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期升溫。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”、“推進(jìn)保障性住房建設(shè)”。另一方面，后續(xù)貨幣、信貸有望進(jìn)一步寬松，也帶來(lái)基建、地產(chǎn)等板塊估值修復(fù)。2)券商：經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”，有望對(duì)券商長(zhǎng)期業(yè)績(jī)形成支撐。同時(shí),隨著跨年行情持續(xù)演繹，作為與市場(chǎng)行情聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的板塊，券商β屬性也將充分演繹、釋放。3)以長(zhǎng)打短，逢低布局以“小高新”為代表的科技成長(zhǎng)：近期科技成長(zhǎng)板塊遭遇調(diào)整，主要受倉(cāng)位、情緒、風(fēng)格等因素的擾動(dòng)。
華西證券：A股短期“倒春寒”，中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變
華西證券表示，年初以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策擾動(dòng)和高景氣賽道的估值調(diào)整下，A股市場(chǎng)迎風(fēng)格再平衡。結(jié)合國(guó)內(nèi)貨幣政策由“穩(wěn)健中性”再次轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?guó)內(nèi)貨幣與財(cái)政再度雙發(fā)力，助力于“穩(wěn)增長(zhǎng)”。華西證券認(rèn)為本輪A股“倒春寒”周期已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)束信號(hào)。
配置上，建議以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主線：一是傳統(tǒng)基建相關(guān)，如建材建筑;二是受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。主題方面關(guān)注：元宇宙、中藥等。
粵開(kāi)證券：穩(wěn)增長(zhǎng)下的春季躁動(dòng)仍可期，先大盤(pán)α后中小盤(pán)β行情
粵開(kāi)證券表示，A股“日歷效應(yīng)”的兩會(huì)前政策預(yù)期升溫，統(tǒng)計(jì)過(guò)去10年春節(jié)之后15個(gè)交易日，無(wú)論勝率還是漲跌均值，A股市場(chǎng)均有不錯(cuò)表現(xiàn)，我們認(rèn)為春季躁動(dòng)難言結(jié)束。而背后的邏輯支撐是：本輪行情始于經(jīng)濟(jì)下行周期之下穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫帶來(lái)的寬貨幣+寬信用，當(dāng)前寬貨幣仍有發(fā)力空間，寬信用尚待顯效，兩點(diǎn)預(yù)期均尚未兌現(xiàn)。
關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)低估值主線，基建與地產(chǎn)鏈條的房地產(chǎn)、建材、家電等以及擴(kuò)內(nèi)需的消費(fèi)行業(yè);高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展重點(diǎn)支持的高端制造、能源轉(zhuǎn)型等。
節(jié)奏上，隨著地方兩會(huì)漸次召開(kāi)，全年工作部署確立，市場(chǎng)有望在1月下旬逐步企穩(wěn)，并隨著全國(guó)兩會(huì)前的預(yù)期升溫，有望發(fā)動(dòng)春季躁動(dòng)行情，通過(guò)回溯歷史A股高勝率和高賠率的方向表現(xiàn)，建議近期關(guān)注大盤(pán)股的α機(jī)會(huì)，節(jié)后關(guān)注中小盤(pán)的β彈性。
山西證券：關(guān)注“高低切換”機(jī)會(huì)，“結(jié)構(gòu)牛”將成2022年主線
山西證券認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)整體依然呈現(xiàn)出較明顯的結(jié)構(gòu)性行情，在海外加息尚未開(kāi)啟的窗口期，我國(guó)仍有望維持流動(dòng)性的合理寬裕，在此支撐之下，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入“高低切換”階段，低估值板塊有望率先迎來(lái)修復(fù)，此前擁擠度過(guò)高的部分賽道股或?qū)⒃谡{(diào)整中面臨較大拋壓。
整體來(lái)看，“結(jié)構(gòu)牛”將成為貫穿2022年的市場(chǎng)風(fēng)格主線，當(dāng)前也許適逢向低位大盤(pán)藍(lán)籌切換的較優(yōu)配置期，建議積極調(diào)整持倉(cāng)，把握市場(chǎng)“高低切換”中的機(jī)會(huì)。
行業(yè)方面，山西證券建議關(guān)注(1)農(nóng)林牧漁板塊低位反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)以及銀行、保險(xiǎn)等估值處于相對(duì)低位的金融板塊機(jī)會(huì)。
此外，山西證券還表示，建議謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)元宇宙以及新能源板塊。(鄒文榕)
關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)放量下跌 創(chuàng)業(yè)板指 科創(chuàng)50 穩(wěn)增長(zhǎng)
