2019年，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)凈利潤為5270.18萬元，此番以4928.3萬元購買房產(chǎn)將花掉該公司近一年凈利潤 。

作為一家數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品及數(shù)字一體化解決方案綜合提供商，廣州凡拓?cái)?shù)字創(chuàng)意科技股份有限公司(下稱凡拓?cái)?shù)創(chuàng))承接北京奧運(yùn)會羽毛球館圖像設(shè)計(jì)、上海世博會中國館圖像設(shè)計(jì)、北京大興國際機(jī)場宣傳片的經(jīng)歷，足以值得稱道。

日前，該公司亦開啟了資本市場之路。據(jù)悉，其已向監(jiān)管機(jī)構(gòu)遞交招股書，擬于創(chuàng)業(yè)板上市。此次IPO，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)擬募集資金約3.50億元，其中1.19億元用于數(shù)字創(chuàng)意制作基地項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動資金。

招股書顯示，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)主營業(yè)務(wù)由靜態(tài)數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)、動態(tài)數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)、數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)等構(gòu)成。其中，數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)業(yè)務(wù)是其主要收入來源，2017—2019年及2020年上半年(下稱報(bào)告期)來自該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為55.50%、58.94%、73.80%、82.97%，呈逐年增長趨勢。

不過報(bào)告期內(nèi)，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)毛利率有所下滑，高額應(yīng)收賬款也使得該公司的現(xiàn)金流并不是很充裕。在此背景下，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)還花費(fèi)近一年的凈利潤在北京購置了房產(chǎn)。

壞賬計(jì)提比例高

近年來，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)業(yè)績走勢良好，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.10億元、4.10億元、5.50億元和2.40億元。其經(jīng)營區(qū)域集中在廣州、北京、上海、深圳、成都、武漢等地，并以上述地區(qū)為中心，對周邊的市場形成輻射，從而帶動區(qū)域市場銷售。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)的應(yīng)收賬款規(guī)模也隨之增加。報(bào)告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.46億元、1.96億元、2.47億元和2.32億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為38.97%、43.09%、45.52%和44.10%。

招股書顯示，2020年及以后，該公司執(zhí)行了新收入準(zhǔn)則，根據(jù)會計(jì)政策變更，2020年1月1日該公司將2834.06萬元應(yīng)收賬款重分類至合同資產(chǎn)，將1460.38萬元應(yīng)收賬款重分類至其他非流動資產(chǎn)。如果按照原會計(jì)政策，2020年上半年，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比重將達(dá)到約52.18%。同時(shí)2017年末、2018年末和2019年末，該公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例分別為62.52%、63.90%、60.00%。

對于如此大規(guī)模的應(yīng)收賬款，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)在招股書中解釋到，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)主要來源于數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)和動態(tài)數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)。其中，數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)業(yè)務(wù)采取工程項(xiàng)目運(yùn)作模式，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)的形成與工程款結(jié)算流程以及項(xiàng)目竣工決算進(jìn)度等因素密切相關(guān)。隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額不斷增長。

值得關(guān)注的是，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)壞賬計(jì)提比例高于同行業(yè)公司平均水平。通常來講，對于1—2年內(nèi)的應(yīng)收賬款，行業(yè)內(nèi)普遍計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)為10%，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)則采取了20%的高標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提;對于2—3年內(nèi)的應(yīng)收賬款，行業(yè)內(nèi)公司的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)為30%左右，而凡拓?cái)?shù)創(chuàng)的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)為50%。

可以看出，與業(yè)內(nèi)其他公司相比，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)按賬齡計(jì)提壞賬比例整體較為謹(jǐn)慎。

毛利率逐年下滑

近年來，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)營收連年增長，但毛利率卻出現(xiàn)下滑趨勢。

報(bào)告期內(nèi)，該公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為41.68%、40.67%、38.78%和36.84%。同招股書中提及，報(bào)告期主營業(yè)務(wù)毛利率下降，主要原因?yàn)閿?shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)的毛利率相對偏低。

具體來看，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)的毛利率分別為37.04%、34.34%、36.19%和35.03%，靜態(tài)數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)服務(wù)的毛利率分別為45.90%、49.67%、50.41%、50.21%，動態(tài)數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)的毛利率分別為49.93%、49.90%、42.72%、41.65。后二者的毛利率均顯著高于數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)毛利率。招股書中提及，數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)毛利率較低主要是由于該業(yè)務(wù)技術(shù)復(fù)雜度相對較低。

盡管毛利率有下滑趨勢，但凡拓?cái)?shù)創(chuàng)的綜合毛利率卻始終高于同行業(yè)公司平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司的綜合毛利率平均值分別為33.68%、31.30%、31.66%、28.41%。招股書中，該公司將毛利率存在差異的原因歸結(jié)于各公司商業(yè)模式存在差異。

一般而言，三維效果圖、三維高清宣傳片、影視動畫、數(shù)字沙盤、互動技術(shù)、多數(shù)字多媒體交互系統(tǒng)等數(shù)字內(nèi)容技術(shù)含量較高，毛利率相對較高，而配套基礎(chǔ)裝飾和設(shè)備安裝的系統(tǒng)集成服務(wù)部分毛利率相對較低。因此，若高毛利率業(yè)務(wù)與低毛利率部分占比結(jié)構(gòu)不同，則將影響公司的毛利率。

4928.30萬購置房產(chǎn)

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，伴隨主營業(yè)務(wù)毛利率下滑以及應(yīng)收賬款占比高企，該公司現(xiàn)金流亦變化較大。報(bào)告期內(nèi)，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)始終存在關(guān)聯(lián)擔(dān)保借款，同時(shí)本次募集資金中，亦有1億元用于補(bǔ)充流動資金。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為1412.99萬元、4007.58萬元、3943.47萬元、-1991.85萬元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-3151.19萬元、-2822.98萬元、-731.63萬元、-338.86萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為3811.70萬元、45.42萬元、3705.05萬元、-3007.60。該公司投資活動凈現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，主要表現(xiàn)為購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較多。

《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，報(bào)告期內(nèi)，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)因向北京友泰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司預(yù)付購買房產(chǎn)，支付的樓宇定制的誠意金而出現(xiàn)重大資本性支出。

據(jù)了解，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)購買的房產(chǎn)為北京市通州區(qū)臺湖鎮(zhèn)4-1-02號地塊F2公建混合住宅用地地塊的國有土地使用權(quán)。該地塊已于2018年1月19日取得《不動產(chǎn)權(quán)證書》，面積約為1.44萬平方米。

2018年12月28日，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)與北京友泰簽訂《首開萬科云創(chuàng)天地項(xiàng)目定制開發(fā)意向協(xié)議》，就上述地塊的定制開發(fā)內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)約定，對該地塊的暫估成交總價(jià)為4928.30萬元，雙方約定于2020年12月30日前進(jìn)行交付。2018年12月31日，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)已向北京友泰支付占總價(jià)比例為20%的誠意金，即985.66萬元。招股書提及，該商業(yè)地產(chǎn)將用作凡拓?cái)?shù)創(chuàng)未來在北京的經(jīng)營場所。

同時(shí)本次IPO中擬募集1.19億元用于建設(shè)數(shù)字創(chuàng)意制作基地項(xiàng)目，也提及將在廣州市新購置辦公場場所，作為數(shù)字創(chuàng)意基地以及公司的總部。

而報(bào)告期內(nèi)，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)的凈利潤分別為2717.86萬元、3584.05萬元、5270.18萬元、984.21萬元，可以看到，此番購置房產(chǎn)將花掉該公司近一年凈利潤。(王雨)