自去年下半年以來，隨著國內(nèi)主要經(jīng)濟指標(biāo)的明顯改善，順周期板塊逐漸成為市場焦點之一。進入2021年，這一板塊依然熱度不減，尤其是細分的化工賽道，備受關(guān)注。
受訪公募人士表示，進入2021年，化工行業(yè)景氣度有望得到提升，更看好其中細分行業(yè)龍頭的投資機會。
化工行業(yè)景氣度上行可期
數(shù)據(jù)顯示，化工(申萬)指數(shù)于1月7日盤中達到3890.09點，創(chuàng)下自2015年以來的新高。截至1月8日收盤，相較于2020年2月4日2380.05點的盤中低點，漲幅已超60%。
創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金經(jīng)理李游表示，相較于有色金屬、鋼鐵、采掘等其他順周期板塊，化工板塊的很多細分領(lǐng)域具備較大成本差異和產(chǎn)品差異，競爭格局和集中度都較好，龍頭公司能夠通過內(nèi)生成長性穿越周期，獲得較好的投資收益。
華寶基金化工行業(yè)研究員楊奇認(rèn)為，兼具周期和成長的屬性，可能是化工相較一般周期性行業(yè)的最大特點。化工子行業(yè)眾多，供需各不相同，每年總會有一些景氣度改善帶來的周期性機會?；な侵杏蔚牟牧闲袠I(yè)，會受益于下游成長型賽道的需求爆發(fā)，也是誕生成長股的沃土。
平安基金表示，看好今年的化工行業(yè)景氣度。從成本角度看，化工行業(yè)與原油價格相關(guān)度大，目前原油價格中樞震蕩提升。從需求角度看，今年疫情逐步緩解后，全球經(jīng)濟復(fù)蘇，可以帶來對于大宗化學(xué)品的需求提升。從庫存周期的角度看，去年化工行業(yè)都還處于去庫存的階段，隨著海外和國內(nèi)的需求提升，化工行業(yè)逐漸步入補庫存的階段。
“雖然海外疫情沒有明顯好轉(zhuǎn)，但因疫苗已取得較大進展，市場對于海外經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期更樂觀。國內(nèi)化工行業(yè)的很多產(chǎn)品如MDI、鈦白粉和玻纖都大量出口，所以化工行業(yè)更受益于海外經(jīng)濟復(fù)蘇。”李游表示。
李游認(rèn)為，目前油價也處于底部區(qū)間，隨著需求好轉(zhuǎn)以及OPEC+維持減產(chǎn)，預(yù)計油價2021年會繼續(xù)上漲。油價上漲以及需求恢復(fù)會帶動多數(shù)化工品價格上漲，2021年化工行業(yè)景氣度上行可期。
楊奇表示，疫情控制下全球需求復(fù)蘇，海外供給收縮，疊加油價上行，化工行業(yè)景氣度向好。
目前，不少化工行業(yè)龍頭的估值從歷史水平上看已處于高位，但李游認(rèn)為，化工行業(yè)龍頭公司未來2-3年業(yè)績增長的確定性非常強，很多龍頭公司過去2-3年資本開支明顯增加，而且歷史來看龍頭公司的ROE普遍較高，有理由相信未來2-3年產(chǎn)能釋放能夠帶來可觀的業(yè)績增長。“中長期來看，周期龍頭公司的周期性在減弱，成長性在增強，以化工龍頭公司為代表的一些周期龍頭公司的估值會有進一步提升空間。”
楊奇表示，目前化工板塊整體估值在中位數(shù)以上，很多一線龍頭都已創(chuàng)出新高，預(yù)計未來化工估值可能仍然會呈現(xiàn)分化格局，需要自下而上優(yōu)選競爭優(yōu)勢明顯、成長確定性高的優(yōu)質(zhì)龍頭。
細分行業(yè)龍頭更被看好
在順周期板塊持續(xù)爆發(fā)的背景下，多家基金公司此前紛紛上報細分化工產(chǎn)業(yè)ETF。證監(jiān)會網(wǎng)站信息顯示，去年12月7日，國泰基金上報了國泰中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF、富國基金上報了富國中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF、華寶基金上報了華寶細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF。
對此，李游分析，化工行業(yè)很多上市公司市值較大，細分板塊很多而且差異化很大，即便是在行業(yè)景氣度整體不好的情況下也能找到許多投資機會，所以化工ETF能夠容納較多的資金并具備不錯的投資機會。
對于看好的化工行業(yè)細分領(lǐng)域，李游認(rèn)為隨著化工行業(yè)2021年景氣度向上，行業(yè)具備階段性的板塊機會。更加看好受益海外疫情復(fù)蘇的出口型以及長期競爭力非常強的一些龍頭公司。重點看好的細分領(lǐng)域包括MDI、鈦白粉、化纖、玻纖等行業(yè)。
“MDI和鈦白粉出口在2020年下半年開始明顯好轉(zhuǎn)，化纖雖然直接出口比例不大，但化纖的下游紡織行業(yè)出口去年下半年開始逐步回暖，玻纖行業(yè)國內(nèi)庫存明顯低于正常水平，隨著海外需求逐步回升，價格有進一步上行動力。”李游進一步說道。
平安基金表示，基于化工行業(yè)三高屬性(環(huán)保壁壘、園區(qū)壁壘、資金技術(shù)密集)，在龍頭綜合優(yōu)勢明顯，持續(xù)擴產(chǎn)，行業(yè)集中度提升背景下，看好細分行業(yè)龍頭的投資機會，強者恒強邏輯持續(xù)?？春脙?nèi)需增長的MDI、鈦白粉、農(nóng)藥等行業(yè)，新材料中的半導(dǎo)體材料、OLED材料、環(huán)保材料等，其中的優(yōu)質(zhì)龍頭仍有較大的投資價值。
楊奇表示，周期維度看好油氣、化纖、農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈，同時符合產(chǎn)業(yè)趨勢和政策方向的新興行業(yè)，大概率也會涌現(xiàn)投資機會。
而對于今年化工板塊投資方面的主要潛在風(fēng)險，李游表示，主要風(fēng)險是海外疫情惡化超出預(yù)期，并導(dǎo)致原油和石化產(chǎn)品需求和價格大幅下跌。一般由于需求下滑導(dǎo)致的原油價格大幅下跌的過程中，原油的下游化工產(chǎn)品價格會下跌得更快，導(dǎo)致化工產(chǎn)品和原材料之間的價差收窄，從而導(dǎo)致單位盈利下滑，同時油價下跌也會造成化工上市公司原材料跌價損失。
平安基金認(rèn)為，化工板塊的投資風(fēng)險，需注意當(dāng)前對復(fù)蘇一致性預(yù)期較強，中間出現(xiàn)疫情反復(fù)會有比較大的波動。另外地產(chǎn)鏈的趕工節(jié)奏逐步減弱，國內(nèi)出口需求向下拐頭，都是有可能出現(xiàn)的超預(yù)期風(fēng)險，全球的輸入型通脹可能使得中間制造環(huán)節(jié)利潤受損。
楊奇認(rèn)為，潛在風(fēng)險方面主要是需求和估值，具體對應(yīng)來看一是復(fù)蘇的強度和節(jié)奏是否會低于預(yù)期，二是是否會因為流動性超預(yù)期收緊出現(xiàn)系統(tǒng)性下行。(記者 文建斌)
