多次向關(guān)聯(lián)方拆借資金，又不惜轉(zhuǎn)貸獲得資金的情況，或顯示出派克新材面臨的現(xiàn)金流壓力不小。此外，該公司還存在使用違章建筑的情況。
前段時間，長征五號系列運載火箭的成功升天，牢牢占據(jù)熱搜榜榜首位置，金屬鍛件方面的生產(chǎn)企業(yè)也受到市場廣泛關(guān)注。
正在IPO排隊進程中的無錫派克新材料科技股份有限公司(下稱派克新材)就是一家從事金屬鍛件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。其主營產(chǎn)品分軍品、民品兩大系列，涵蓋輾制環(huán)形鍛件、自由鍛件、精密模鍛件等各類金屬鍛件，應(yīng)用于航空、航天、船舶、電力、石化以及其他各類機械等多個行業(yè)領(lǐng)域。日前，派克新材更新了招股說明書。
此次首發(fā)上市，該公司預(yù)計公開發(fā)行2700萬股股票，募集資金約9.11億元，擬用于航空發(fā)動機及燃氣輪機用熱端特種合金材料及部件建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金中。其中，補充流動資金的部分為3億元，占比約在1/3。是玉豐和宗麗萍合計直接和間接持有派克新材82.17%的股份，是該公司控股股東和實際控制人。
《投資時報》研究員查閱招股書注意到，目前該公司盈利狀況良好，但仍面臨著現(xiàn)金流壓力大，償債能力弱等問題。同時，該公司還存在使用違章建筑及轉(zhuǎn)貸獲取資金等情況。
現(xiàn)金流壓力大 償債能力較弱
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016—2018年及2019年上半年(下稱報告期)，派克新材盈利狀況尚可。報告期內(nèi)，其營收分別為3.39億元、4.84億元、6.53億元、4.13億元;凈利潤分別為2926.09萬元、5858.35萬元、1.09億元、8207.46萬元。同期，公司綜合業(yè)務(wù)毛利率分別為29.85%、28.53%、30.84%和34.34%，穩(wěn)中有升。
但觀察該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)各期末，其流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐年上升，分別為67.85%、68.57%、74.79%和76.70%。原因主要來自于兩方面，一是由于近兩年該公司固定資產(chǎn)投資減少，二是由于應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模不斷上升。
報告期內(nèi)，派克新材應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計賬面價值分別為1.99億元、2.43億元、3.07億元、4.47億元，占流動資產(chǎn)比重分別為52.59%、51.83%、47.52%、53.95%。同期，存貨賬面價值分別為8814.55萬元、11781.46萬元、19942.98萬元和18856.55萬元，賬面價值占流動資產(chǎn)的比重分別為23.31%、25.13%、30.87%和22.76%。
招股書中，該公司提到應(yīng)收賬款的回收并不存在困難，并且公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比重均低于同行業(yè)平均水平。同時，由于公司主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，通常取得客戶銷售合同或訂單后再安排生產(chǎn)，存貨中在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品基本均有對應(yīng)的銷售合同或訂單，出現(xiàn)跌價的可能性相對較低。
值得關(guān)注的是，由于應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及存貨規(guī)模不斷擴大，該公司現(xiàn)金流壓力也隨之增大。
報告期內(nèi)，派克新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2195.54萬元、3240.86萬元、593.80萬元和2252.06萬元，同期凈利潤分別為2926.09萬元、5858.35萬元、10902.22萬元和8207.46萬元。
可以看到，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額具有一定波動性，并與當年的凈利潤存在較大差異。這主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大導致應(yīng)收賬款和存貨快速增長，因而對資金形成較大占用，這對派克新材營運資金的保障提出了較高要求。
招股書也提到，如未來不能有效提高應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率，將影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流，可能會導致公司出現(xiàn)暫時流動性不足的風險。
或許是由于現(xiàn)金流壓力較大，且目前融資渠道受限，派克新材外部融資主要依靠債權(quán)融資，這導致其債務(wù)壓力較大。
招股書顯示，2017—2018年及2019年上半年，該公司的長短期償債能力指標表現(xiàn)均不敵同行業(yè)均值。報告期內(nèi)，其資產(chǎn)負債率分別為42.33%、44.42%、43.38%、47.12%，呈現(xiàn)出逐年遞增趨勢，而行業(yè)平均資產(chǎn)負債率則呈現(xiàn)出相反的趨勢，分別為43.80%、37.88%、37.55%、36.01%。短期償債指標上，報告期內(nèi)該公司的流動比率分別為1.89、1.80、1.95、1.79，行業(yè)平均水平為1.81、2.14、2.16、2.95。報告期內(nèi)公司的速動比率為1.45、1.34、1.35、1.39，行業(yè)均值分別為1.24、1.45、1.48、2.03。
通過供應(yīng)商取得轉(zhuǎn)貸情況遭問詢
《投資時報》研究員查閱招股書注意到，報告期內(nèi)，派克新材還曾多次向關(guān)聯(lián)方拆借資金。該公司控股股東、實際控制人是玉豐、宗麗萍報告期內(nèi)也多次向擬上市公司提供委托貸款。同時，派克新材還存在通過供應(yīng)商張家港創(chuàng)天不銹鋼有限公司(下稱創(chuàng)天不銹鋼)取得轉(zhuǎn)貸資金等情況。證監(jiān)會反饋意見也就此進行了詢問。
2016年和2017年，派克新材與實際控制人存在多筆資金拆借、關(guān)聯(lián)方為擬上市公司代付費用、通過創(chuàng)天不銹鋼以受托支付形式取得銀行貸款的情形。就此，證監(jiān)會反饋意見要求派克新材補充披露上述行為是否違反相關(guān)法律法規(guī)及后果，以及后續(xù)可能影響的承擔機制、整改措施、相關(guān)內(nèi)控建立、運行情況等。并且，該公司還需要回答是否存在通過體外資金循環(huán)粉飾業(yè)績的情形。
針對實際控制人通過農(nóng)業(yè)銀行向派克新材提供委托貸款，其中部分貸款以錢琴英作為名義委托人向該公司提供的情況，證監(jiān)會要求公司補充披露實際控制人以錢琴英名義向擬上市公司提供委托貸款的原因、合法合規(guī)性，以及錢琴英與擬上市公司、公司實際控制人及其關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)系。
在新版招股書中，派克新材表示，向關(guān)聯(lián)方拆借資金、關(guān)聯(lián)方代發(fā)行人支付部分員工薪酬，實質(zhì)上均屬于擬上市公司向關(guān)聯(lián)方進行的資金拆借行為，上述行為不違反相關(guān)規(guī)定。
而派克新材以受托支付方式取得銀行貸款的情形，不符合其與銀行簽訂的相關(guān)貸款合同約定以及《貸款通則》的相關(guān)規(guī)定。但派克新材認為，公司所取得上述貸款用途合法，并已按時償還本息，未對銀行產(chǎn)生不利影響，因此，上述情形不會對其本次發(fā)行并上市構(gòu)成實質(zhì)障礙。
該公司還認為，為緩解流動資金壓力，實際控制人向擬上市公司提供委托貸款的行為符合相關(guān)規(guī)定。而錢琴英是派克新材實際控制人是玉豐的表嫂，后者出于保護個人賬戶隱私的考慮以錢琴英名義開設(shè)銀行賬戶用于理財。
除了出現(xiàn)上述通過供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸獲取資金的行為，該公司還存在使用違章建筑的情況。
據(jù)招股說明書披露，派克新材可免費使用無錫市濱湖區(qū)胡埭鎮(zhèn)蓮桿村3144.5平方米的土地及該地塊上建筑物，用于進行軍品研制及生產(chǎn)活動。
證監(jiān)會反饋意見要求該公司補充披露，免費使用前述土地和房產(chǎn)的原因及商業(yè)合理性;無錫市濱湖區(qū)胡埭資產(chǎn)經(jīng)營公司是否合法擁有產(chǎn)權(quán)，是否有權(quán)將土地和房產(chǎn)免費給發(fā)行人使用;有關(guān)房產(chǎn)是否為合法建筑、是否符合《土地管理法》等規(guī)定;是否對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營構(gòu)成重大影響。
該公司反饋顯示，蓮桿村上述3144.5平方米土地為集體建設(shè)用地，相關(guān)廠房為違章建筑，公司擬于2019年11月下旬啟動免費用地上的相關(guān)設(shè)備搬遷事宜。其還提到，報告期內(nèi)不存在因為違反土地管理法律法規(guī)而受到行政處罰的情形。
