10月21日，上市公司浙數(shù)文化公告稱其全資子公司擬以現(xiàn)金 2.32 億元收購杭州聚輪網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下稱杭州聚輪)40%股權(quán)，收購之增值率高達(dá)2691.86%，一時(shí)間市場矚目。杭州聚輪是一家直播平臺(tái)，旗下羚萌直播為主打產(chǎn)品亦是其絕對(duì)收入來源。
針對(duì)杭州聚輪此次公開的財(cái)務(wù)報(bào)表，多位市場人士認(rèn)為其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重，具體在于四點(diǎn)：一是在運(yùn)營層面，月活用戶與直播營收之匹配度存疑;二為收入方面，羚萌直播遞延收益與收入之匹配度存疑;第三點(diǎn)疑問更為直接，羚萌直播為主播代繳所得稅了嗎?
值得關(guān)注的是浙數(shù)文化次輪收購案中對(duì)手方中多數(shù)為杭州聚輪的機(jī)構(gòu)投資者，而核心創(chuàng)始人轉(zhuǎn)出的老股則少之又少。第四個(gè)問題出現(xiàn)了，杭州聚輪創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是否與此前進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)簽署過對(duì)賭協(xié)議以保證機(jī)構(gòu)安全退出?此次推出的機(jī)構(gòu)與浙數(shù)文化有無關(guān)聯(lián)聯(lián)系?其背后延伸之問題更加可怕，若為了履行對(duì)賭協(xié)議，杭州聚輪會(huì)不會(huì)財(cái)務(wù)造假?
一、收入疑云
截止目前，媒體質(zhì)疑杭州聚輪旗下羚萌直播數(shù)據(jù)存疑都是以YY、斗魚、虎牙的數(shù)據(jù)來與其對(duì)比。不過仍需注意的是，羚萌直播與上述幾家的內(nèi)容屬性不同。
數(shù)日來，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心記者反復(fù)翻看羚萌直播的pc端和移動(dòng)端，很明顯羚萌直播的主播均為女性美女主播，沒有游戲直播、喊麥、美食、教育等男性主導(dǎo)的內(nèi)容。一個(gè)以女性主播才藝為內(nèi)容的平臺(tái)，其所針對(duì)的用戶群體特征不言而喻。相比而言，羚萌直播的內(nèi)容特征與當(dāng)年風(fēng)口期的六間房極其類似，都是女性主播為平臺(tái)貢獻(xiàn)內(nèi)容。
涉及到運(yùn)營層面，浙數(shù)文化在收購報(bào)告中僅公布了杭州聚輪的月活數(shù)據(jù)，“截至2019年6月，“羚萌直播”平臺(tái)注冊(cè)用戶月活躍用戶數(shù)達(dá)95.83萬。”一位多年從事直播平臺(tái)運(yùn)營的人士認(rèn)為，若此數(shù)據(jù)為真那么這一數(shù)據(jù)在直播平臺(tái)中應(yīng)屬于中下水平，屬于第二梯隊(duì)。
以2014年高峰期的美女演藝直播平臺(tái)六間房為例，該直播平臺(tái)在2014年12月的月活就已達(dá)到2400萬，羚萌直播與六間房的特征十分明顯，都是美女演藝直播為特色內(nèi)容。
盡管月活數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，但是羚萌直播的收入?yún)s不遜于當(dāng)年風(fēng)口期的六間房。
可做對(duì)比的是，羚萌直播主體公司杭州聚輪在2019年上半年的營收就達(dá)到了2.33億元，月平均收入為3883萬元，與月均收入相對(duì)應(yīng)的一個(gè)數(shù)據(jù)是羚萌直播6月份的注冊(cè)用戶月活為95.83萬。簡單換算可知，羚萌直播的月均營收與月活比值達(dá)到了40。而2014年六間房當(dāng)年?duì)I收4.45億，半年?duì)I收與羚萌直播今年上半年相當(dāng)，月平均收入為3700萬元，當(dāng)年12月月活為2400萬。計(jì)算可知六間房的月營收與月活比值僅為1.5。也就是說羚萌直播以不到六間房二十分之一的月活數(shù)據(jù)，完成了六間房近半年的營收。
上述人士認(rèn)為，杭州聚輪的這個(gè)數(shù)據(jù)十分可疑難以理解，因?yàn)闊o論是主播數(shù)量、主播素質(zhì)、還是所處的美女直播新鮮度，六間房比羚萌直播都有更大優(yōu)勢，月活僅為六間房二十分之一的情況，卻能收入旗鼓相當(dāng)，令人難以置信。
二、轉(zhuǎn)化疑云
同樣難以理解的還有羚萌直播擁有高效的預(yù)收轉(zhuǎn)化率，簡單來說就是用戶充值即消費(fèi)。
網(wǎng)游或直播平臺(tái)在確認(rèn)收入時(shí)需要確認(rèn)結(jié)算收入，羚萌直播收入確認(rèn)程序?yàn)橥婕页渲但@取虛擬貨幣萌豆此收入為預(yù)收也就是羚萌直播的遞延收入，玩家用萌豆購買虛擬禮物打賞主播后平臺(tái)確認(rèn)收入。
上述運(yùn)營人士告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心記者，按照正常程序來說，玩家在羚萌直播購買虛擬貨幣萌豆再購買禮物打賞主播，但是玩家并不一定將所有萌豆都一次性購買禮物打賞主播，充值額并不等于打賞額，在一定時(shí)間內(nèi)玩家賬戶可能會(huì)留有萌豆余額。
不過杭州聚輪公布的數(shù)據(jù)更為可疑，2018年杭州聚輪的遞延收入為158萬元，2019年上半年的遞延收入為230萬元。所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入分別為3.15億、2.46億。遞延收入與現(xiàn)金流入的極限比值分別為0.5%、0.9%。一個(gè)概略的比喻可以解釋上述這組數(shù)字，如果羚萌直播的所有用戶每充值1000元就要在一年或半年內(nèi)至少打賞主播991元的禮物。
還是以六間房為例，2014、2013年處于美女直播紅利期的六間房預(yù)收與收入的比值均在2%以上。上述直播運(yùn)營人士認(rèn)為，羚萌直播目前還沒有看到有號(hào)召力和帶有強(qiáng)IP特征的美女主播，其相比于紅利期時(shí)的六間房在內(nèi)容質(zhì)量上相差不止一個(gè)檔次。羚萌直播財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中極低的待確認(rèn)收入與收入比值讓人難以理解。
三、關(guān)聯(lián)關(guān)系與代繳所得稅疑云
此次浙數(shù)文化收購杭州聚輪股權(quán)一案中，其交易對(duì)手方大多數(shù)為項(xiàng)目標(biāo)的的機(jī)構(gòu)投資者股權(quán)，而核心創(chuàng)始人則賣出寥寥三、四個(gè)點(diǎn)的老股，一個(gè)問題難以回避，浙數(shù)文化是在為杭州聚輪之機(jī)構(gòu)投資者退出接盤?
浙數(shù)文化擬以自有資金現(xiàn)金方式出資2.3億元收購杭州聚輪40%股權(quán)，收購?fù)瓿珊笤己贾菥圯?2%股份的杭州裕人暾瀾投資合伙企業(yè)(有限合伙)退出、占4%的杭州置瀾投資合伙企業(yè)(有限合伙)退出、占4%的杭州凱泰成德投資合伙企業(yè)(有限合伙)退出、占3%的杭州凱泰創(chuàng)裕投資合伙企業(yè)(有限合伙)、合計(jì)占6%的自然人李勇、周婧退出，而前三大股東張坤(董事長)、潘玉奔(CEO)、賈福星在此輪收購盛宴中僅退出3、4個(gè)點(diǎn)的老股，而且張坤、潘玉奔、賈福星作為乙方承擔(dān)與浙數(shù)文化的業(yè)績對(duì)賭責(zé)任。
毫無疑問，這起收購案一旦完成，杭州裕人暾瀾投資合伙企業(yè)(有限合伙)便是最大受益人，不過杭州裕人暾瀾投資合伙企業(yè)(有限合伙)與浙數(shù)文化的關(guān)系卻是非常明顯。
據(jù)工商信息網(wǎng)站顯示，杭州裕人暾瀾投資合伙企業(yè)(有限合伙)與杭州置瀾投資合伙企業(yè)(有限合伙)的GP均為杭州暾瀾投資管理有限公司，而浙數(shù)文化曾在去年6月公告稱與四家機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立浙數(shù)雄岸全球創(chuàng)新投資合伙企業(yè)(有限合伙)，然而參與的四家機(jī)構(gòu)中杭州暾瀾鴻益投資合伙企業(yè)(有限合伙)的GP和唯一股東便是杭州暾瀾投資管理有限公司。
穿透之后，收購脈絡(luò)漸漸清晰，杭州暾瀾投資管理有限公司才是浙數(shù)文化此次交易的對(duì)手方。浙數(shù)文化收購杭州聚輪四成股權(quán)的行動(dòng)，實(shí)際是主要與曾經(jīng)的合資伙伴做了一場對(duì)手盤交易。作為此次收購案中唯一的金主，浙數(shù)文化如何避嫌，又怎能避嫌?
作為羚萌直播的主體公司，杭州聚輪有無為主播代繳所得稅?繳稅總額多少?這些問題更需浙數(shù)文化在這起收購案中給出明確答復(fù)，此舉亦是杭州聚輪自證清白之關(guān)鍵。
杭州聚輪、浙數(shù)文化并未回復(fù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心記者的問題，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心記者將持續(xù)關(guān)注此收購案之進(jìn)展。
