逼近9000億 6月地方發(fā)債提速

經歷了4、5月的低迷期，地方政府債券發(fā)行在6月迎來新一輪爆發(fā)。北京商報記者根據各地披露的發(fā)行文件統(tǒng)計發(fā)現，整個6月，全國地方債發(fā)行規(guī)模將逼近9000億元，包括大量用于棚改和基礎設施建設專項債券。經濟運行承壓之際，地方債發(fā)行提速將成為穩(wěn)投資的重要引擎。而另一方面，隨著一批規(guī)范政策出臺，債務風險管控同樣是未來發(fā)展的關鍵議題。

規(guī)模創(chuàng)新高

進入6月，地方債發(fā)行速度明顯加快。根據公開披露的債券信息，在剛剛過去的一周時間里，全國地方債發(fā)行額為3112億元，此前一周，地方債發(fā)行額也達到了2019億元。

而財政部數據顯示，今年1-5月，全國地方債發(fā)行規(guī)模分別為4180億元、3642億元、6245億元、2267億元和3043億元。相比之下，此前兩周的發(fā)行規(guī)模已經與4、5月整月相當。

北京商報記者統(tǒng)計發(fā)現，未來一周，還將有北京、江蘇、陜西、山東、貴州等13個省(計劃單列市)計劃發(fā)行地方債券，發(fā)行規(guī)模將達到3029億元。這也意味著，最終6月全月發(fā)行規(guī)模將接近9000億元，有望一舉創(chuàng)下2016年7月以來的三年新高。

根據財政部今年4月發(fā)布的《關于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見》，2019年6月底前完成提前下達新增債券額度的發(fā)行，爭取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。

從目前看，6月底完成1.39萬億元新增地方債發(fā)行的目標已經提前實現。1-5月，全國新增債券累計發(fā)行1.46萬億元，其中新增專項債券8598億元;發(fā)債規(guī)模已占2019年新增地方政府債務限額3.08萬億元的47.4%，發(fā)行進度接近一半，超過序時進度。

而根據往年經驗看，6-9月是地方債發(fā)行的傳統(tǒng)高峰期。例如，去年7、8月地方債發(fā)行分別達到7570億元和8830億元。

發(fā)力穩(wěn)投資

作為穩(wěn)投資的重要引擎，今年地方專項債的發(fā)行速度和發(fā)行規(guī)模都較去年有了大幅變動。今年政府工作報告指出，有效發(fā)揮地方政府債券作用。今年擬安排地方政府專項債券2.15萬億元，比去年增加8000億元，為重點項目建設提供資金支持，也為更好防范化解地方政府債務風險創(chuàng)造條件。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊分析指出，“基建托底經濟仍是今年政策發(fā)力的重點，但由于專項債的發(fā)行速度略有放緩，1-5月基建投資增長4%，增速比1-4月回落0.4個百分點”。

中國財政學會績效管理研究專業(yè)委員會副主任委員張依群則表示，隨著地方債加快發(fā)行，將為增加財政投資提供必要的財力支撐，對穩(wěn)投資、保持中國經濟在合理區(qū)間運行發(fā)揮重要作用。

財政部預算司副司長郝磊此前介紹，新增債券資金超過六成用于在建項目，重點投向棚戶區(qū)改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮(zhèn)公共基礎設施、“三區(qū)三州”等重點地區(qū)脫貧攻堅、污染防治、鄉(xiāng)村振興、水利等領域重大公益性項目。

從各地披露的發(fā)行信息看，基建占據較大比重。例如，北京計劃在6月28日發(fā)行606.9億元棚戶區(qū)改造專項債券，占同期發(fā)行規(guī)模的74.6%。同時，山東計劃于6月25日發(fā)行的債券中，包括了31.28億元的魯南高鐵建設專項債券。

發(fā)債提速之際，各地的基礎設施建設也在密集上馬。6月17日，廣東省一連發(fā)行18只地方債券，涉及金額超過600億元。同日，廣東東莞舉行粵港澳大灣區(qū)重點項目集中動工大會，涉及30個重大項目，總投資達391億元。

此外，今年6月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》(以下簡稱《通知》)，允許部分地方政府專項債券可作為符合條件的重大項目資本金，并鼓勵金融支持專項債項目。市場預計此舉將撬動幾千億元甚至上萬億元基礎設施建設投資。

瑞銀首席中國經濟學家汪濤表示，盡管這對基建投資的直接拉動作用有限，但相關政策擴大了可享受政策支持的地方項目的范圍，同時給予地方政府在公共項目投資上更大的自主權和激勵。她認為，這應有助于推動2019年基建投資增速實現5%-7%增長。

防范債務風險

積極財政加力提效，同時也要做好“鐵公雞”、打好“鐵算盤”，嚴堵違法違規(guī)舉債的“后門”。上述《通知》印發(fā)后，有觀點認為債務風險管控將放松。

對此，財政部等六部委在聯合答記者問中提到，將從合理明確融資標準、嚴格項目資本金條件、確保落實償債責任、保障項目融資與償債能力相匹配、強化跟蹤評估監(jiān)督等五個方面，構建風險防控體系。

同時，即將于7月1日正式施行的《政府投資條例》，也將成為防止地方違規(guī)舉債的“緊箍咒”。國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，根據要求，政府投資資金都將納入預算管理的范疇，“先定項目再找錢”的行為將難以為繼。在決策環(huán)節(jié)上，項目資金等主要建設條件的落實情況成為項目審查的重點。這意味著如果項目資金沒有落實，項目就不得審批。此外，在建設環(huán)節(jié)上，政府投資項目不得由施工單位墊資建設。政府投資項目建設投資原則上不得超過經核定的投資概算。這些規(guī)定有力遏制了“超過投資能力的工程”或者“釣魚工程”等行為。

不過，360金融PPP研究中心研究總監(jiān)唐川認為，在地方投資管理趨嚴的政策環(huán)境下，未來地方債勢必要承擔更多的“借新還舊”職責。

由于我國大部分地區(qū)此前都存在不同程度的過度舉債、隱性債務額度較高的情況，債券結構需要更為科學、精確地配置。唐川建議，在短期內提升長期債券發(fā)行占比有利于地方財政穩(wěn)定。“長期債券的高比例配置可以緩解短期財政收入不足而導致的還款壓力和再融資債券額度配給不足帶來的融資壓力。”

據目前披露的發(fā)行計劃看，未來一周計劃發(fā)行的37只地方債券中，10年期及以上的有21只，占比超過五成。