今年3月以來(lái)，斯?fàn)柊罱舆B發(fā)生兩次股權(quán)變動(dòng)，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司的全資子公司建信金融資產(chǎn)投資有限公司(下稱“建信投資”)與中國(guó)銀行全資子公司中銀金融資產(chǎn)投資有限公司(下稱“中銀資產(chǎn)”)突擊入股。

據(jù)交易預(yù)案披露，2019年3月21日，斯?fàn)柊钫匍_(kāi)股東會(huì)，決議公司注冊(cè)資本由508000萬(wàn)元增至558800萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本由建信金融資產(chǎn)投資有限公司認(rèn)繳。該次增資完成后，建信投資持有斯?fàn)柊?.09%股權(quán)。

建信投資作為管理人，設(shè)立了“建信投資-斯?fàn)柊钍瘋D(zhuǎn)股投資計(jì)劃”，募集資金10億元取得斯?fàn)柊罟蓹?quán)。“建信投資-斯?fàn)柊钍瘋D(zhuǎn)股投資計(jì)劃”由2名投資者認(rèn)購(gòu)，其中建信投資認(rèn)購(gòu)8億元，蘇州資產(chǎn)管理有限公司認(rèn)購(gòu)2億元。

據(jù)悉，建信投資是為落實(shí)國(guó)家供給側(cè)改革和降低企業(yè)杠桿率要求， 根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于建信金融資產(chǎn)投資有限公司開(kāi)業(yè)的批復(fù)》(銀監(jiān)復(fù)【2017】203號(hào)) 批準(zhǔn)成立的國(guó)內(nèi)首批銀行系市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)之一，主要從事市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。

2018年度，建信投資實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.18億元，凈利潤(rùn)6187.98萬(wàn)元;截至2018年年末資產(chǎn)總額327.6億元。

盛虹借殼丹化科技完成斯?fàn)柊钌鲜泻?，建信投資將持有上市公司約6.79%股份，成為上市公司持股5%以上股東。

在建信投資入股次月，中國(guó)銀行子公司入股斯?fàn)柊睢?/p>

據(jù)交易預(yù)案披露，2019年4月30日，斯?fàn)柊钫匍_(kāi)股東會(huì)，全體股東一致同意盛虹石化將斯?fàn)柊?.45%股權(quán)以6億元轉(zhuǎn)讓給中銀資產(chǎn);此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，斯?fàn)柊罟灿兴奈还蓶|，分別為持股80.91%的盛虹石化、持股4.55%的博虹實(shí)業(yè)、持股9.09%的建信投資和持股5.45%的中銀資產(chǎn)。

丹化科技公告顯示，中銀資產(chǎn)是為落實(shí)國(guó)家供給側(cè)改革和降低企業(yè)杠桿率要求，由銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的國(guó)內(nèi)首批銀行系市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)之一，主要從事市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。

2018年度，中銀資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.61億元，凈利潤(rùn)2.39億元;截至2018年年末資產(chǎn)總額為211.76億元。

就上述建設(shè)銀行子公司與中國(guó)銀行子公司入股，丹化科技在交易預(yù)案中的交易背景部分提到，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為此次重組奠定了良好的基礎(chǔ)：“近年來(lái)標(biāo)的公司(指斯?fàn)柊?先后獲得建信投資、中銀資產(chǎn)實(shí)施的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資，優(yōu)化了公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了降低杠桿結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)資本實(shí)力、推動(dòng)股權(quán)多元化的目的，為本次重組奠定了良好的基礎(chǔ)。”

作為中銀資產(chǎn)與建信投資成立的背景，2017年經(jīng)原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，5家大型商業(yè)銀行分別成立了金融資產(chǎn)投資公司，專注于實(shí)施市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股。其后銀保監(jiān)會(huì)加大政策支持，支持設(shè)立私募股權(quán)投資基金，加快專項(xiàng)金融債券的審批流程，指導(dǎo)母行加強(qiáng)對(duì)金融資產(chǎn)投資公司資金、業(yè)務(wù)、人力支持，協(xié)同推進(jìn)債轉(zhuǎn)股工作。

去年年中，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)外正式發(fā)布了《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》(下稱《辦法》)。為了推動(dòng)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展，《辦法》在資金來(lái)源上鼓勵(lì)金融資產(chǎn)投資公司充分利用各種市場(chǎng)化方式和渠道加以籌集。

《辦法》還規(guī)定，金融資產(chǎn)投資公司原則上不應(yīng)當(dāng)控股債轉(zhuǎn)股企業(yè);金融資產(chǎn)投資公司應(yīng)當(dāng)與相關(guān)主體在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中對(duì)企業(yè)未來(lái)債務(wù)融資行為進(jìn)行規(guī)范，共同制定合理的債務(wù)安排和融資規(guī)劃，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率作出明確約定，防止企業(yè)杠桿率再次超出合理水平。

據(jù)新華社本月初報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)部負(fù)責(zé)人劉志清表示，經(jīng)過(guò)兩年運(yùn)營(yíng)，金融資產(chǎn)投資公司已經(jīng)成為開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的主力軍;目前金融資產(chǎn)投資公司共落地實(shí)施債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目254個(gè)，落地金額4000億元。

斯?fàn)柊蠲媾R降低資產(chǎn)負(fù)債率壓力

作為此次交易標(biāo)的的斯?fàn)柊畛闪⒂?010年，控股股東為盛虹石化，繆漢根、朱紅梅夫婦通過(guò)盛虹石化、博虹實(shí)業(yè)合計(jì)控制斯?fàn)柊?5.45%股權(quán)，為斯?fàn)柊畹膶?shí)際控制人。

據(jù)介紹，斯?fàn)柊钍且患覍Ｗ⒂谏a(chǎn)高附加值烯烴衍生物的大型民營(yíng)石化企業(yè)，采用一體化生產(chǎn)工藝技術(shù)，以甲醇為主要原料制取乙烯、丙烯、C4等，進(jìn)而合成烯烴衍生物。斯?fàn)柊瞵F(xiàn)已形成基礎(chǔ)石化及精細(xì)化學(xué)品協(xié)同發(fā)展的多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛分布于化纖、洗滌、農(nóng)藥、醫(yī)藥、建筑、聚氨酯制品等行業(yè)。

交易預(yù)案披露，斯?fàn)柊钫诮ㄔO(shè)的丙烯腈二期技改項(xiàng)目規(guī)劃新增26萬(wàn)噸/年丙烯腈、9萬(wàn)噸/年MMA生產(chǎn)能力，較現(xiàn)有產(chǎn)能增長(zhǎng)一倍，預(yù)計(jì)將于2019年下半年起逐步投產(chǎn)，屆時(shí)公司將成為國(guó)內(nèi)最大的丙烯腈生產(chǎn)企業(yè)之一，為公司未來(lái)利潤(rùn)釋放奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

根據(jù)未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-4月斯?fàn)柊罘謩e實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.84億元、76.51億元、114.7億元和37.75億元，凈利潤(rùn)分別為1404萬(wàn)元、7.6億元、3.03億元和3.16億元。

此外，交易預(yù)案披露顯示，根據(jù)未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2016年年末、2017年年末、2018年年末和2019年4月30日，斯?fàn)柊钯Y產(chǎn)負(fù)債率分別為74.75%、73.66%、70.58%和59.88%， 呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，但總體仍處于相對(duì)較高水平。據(jù)交易預(yù)案表述，較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平增加了斯?fàn)柊畹膬攤L(fēng)險(xiǎn)，也限制了斯?fàn)柊钸M(jìn)一步通過(guò)債務(wù)融資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的能力。

而斯?fàn)柊钤讷@得建信投資、中銀資產(chǎn)的投資之后，需要將資產(chǎn)負(fù)債率降低至65%以下。

交易預(yù)案顯示，根據(jù)斯?fàn)柊?、建信投資及相關(guān)各方簽署《增資擴(kuò)股協(xié)議》，在建信投資對(duì)斯?fàn)柊畹脑鲑Y交割完成后三年內(nèi)，斯?fàn)柊罱?jīng)審計(jì)的合并資產(chǎn)負(fù)債率需達(dá)到65%以下;根據(jù)盛虹石化、斯?fàn)柊罴跋嚓P(guān)各方簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》 及其補(bǔ)充協(xié)議，在中銀資產(chǎn)持有斯?fàn)柊罟蓹?quán)期間，各方保障斯?fàn)柊罱?jīng)審計(jì)的合并報(bào)表口徑的資產(chǎn)負(fù)債率低于65%。

交易預(yù)案就斯?fàn)柊蠲媾R的資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)提示稱，報(bào)告期內(nèi)，斯?fàn)柊罹哂休^強(qiáng)的盈利能力和良好的現(xiàn)金流，并與各大金融機(jī)構(gòu)保持著良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系;但是，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生不利變化或者信貸緊縮，在歸還到期貸款后有可能無(wú)法取得新的貸款，或因觸發(fā)貸款及授信中約定的相關(guān)條款導(dǎo)致貸款被抽劃，均將導(dǎo)致公司正常運(yùn)營(yíng)將面臨較大的資金壓力，進(jìn)而導(dǎo)致公司存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

前文提及的“建信投資-斯?fàn)柊钍瘋D(zhuǎn)股投資計(jì)劃”，據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道顯示，去年12月，建信投資與盛虹集團(tuán)就江蘇斯?fàn)柊钍邢薰菊胶炇稹对鲑Y擴(kuò)股協(xié)議》，建信投資與蘇州資管共同組建專項(xiàng)投資計(jì)劃對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資。

據(jù)報(bào)道，盛虹集團(tuán)是蘇州地區(qū)優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)，與建行有著長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系;上述項(xiàng)目是銀行系首單化工行業(yè)民營(yíng)企業(yè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，也是建行集團(tuán)與蘇州資管合作落地的首單市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。投資完成后，建設(shè)銀行、建信投資、蘇州資管將與盛虹集團(tuán)通力合作，聚各方之力為斯?fàn)柊钐峁┤轿坏慕鹑诜?wù)和資源對(duì)接。

連云港當(dāng)?shù)氐男袠I(yè)性自律組織連云港市銀行業(yè)協(xié)會(huì)2018年8月消息顯示，成立了連云港市銀行業(yè)聯(lián)合授信管理委員會(huì)，斯?fàn)柊钭鳛樵圏c(diǎn)企業(yè)之一參加了聯(lián)合授信，債務(wù)融資額度為155.77億元。