央行又在離岸出手穩(wěn)匯率了!

5月15日，央行發(fā)布消息稱，當天在香港成功發(fā)行兩期人民幣央行票據(jù)，其中3個月期和1年期央行票據(jù)各100億元，中標利率分別為3.00%和3.10%。此次發(fā)行全場投標總量超過1000億元，認購主體包括商業(yè)銀行、基金、投資銀行、中央銀行、國際金融組織等各類離岸市場投資者。這是繼去年11月和今年2月之后，央行第三次通過香港金管局債務工具中央結(jié)算系統(tǒng)債券投標平臺發(fā)行人民幣央行票據(jù)。

這一條消息看似平淡無奇，但結(jié)合央行在香港發(fā)行央票的特殊時間點看，其政策意圖卻大有來頭。由于在港發(fā)行央票可以回收離岸人民幣流動性，提高離岸市場利率，抬高做空人民幣的成本，從而達到穩(wěn)定匯率的目的。再結(jié)合近幾日人民幣貶值預期快速升溫的市場變化看，可見央行此時出手發(fā)央票，穩(wěn)定匯率意圖明顯。

德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學家周浩就表示，央行此舉有短期穩(wěn)定人民幣匯率、中長期建立完善的離岸人民幣市場利率曲線的“一石二鳥”的目的。“短期來看，央票的發(fā)行會對離岸市場的流動性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上對市場造成了加息效應。”周浩稱，一旦離岸市場出現(xiàn)較為明顯的人民幣空頭情緒，發(fā)行央票可以提高離岸人民幣市場的利率水平，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。

僅從維穩(wěn)離岸人民幣匯率的角度看，即便央行不在香港發(fā)央票，也可以輕而易舉地調(diào)節(jié)離岸人民幣流動性。有分析指出，央行通過在香港發(fā)行央票，是更公開、透明地向市場傳遞穩(wěn)匯率的政策意圖。

實際上，除了本周一在岸離岸人民幣匯率遭受重創(chuàng)，日間跌幅高達600個基點外，周二和周三的人民幣匯率都有回調(diào)趨勢。資深外匯專家韓會師對記者表示，近日匯率快速貶值的驅(qū)動因素并非市場供求關系(即由企業(yè)、居民主導的客盤)，而是投機主導(主要是金融機構(gòu)交易主導)。離岸市場美元飆升在前，在岸市場緊隨其后，這種情況通常意味著機構(gòu)投機很可能是貶值的主要因素。

不少分析人士指出，人民幣并不存在大幅貶值的可能，短期內(nèi)人民幣匯率跌破7的概率并不大。瑞銀中國將2019年年底人民幣對美元匯率預測調(diào)至7。瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤表示，這主要是考慮到經(jīng)常賬戶收支惡化、匯率面臨更大下行市場壓力，政府可能會允許人民幣小幅貶值。

對企業(yè)和居民來說，未來匯率的雙向波動會不斷加大，不應賭匯率單邊升值或貶值。武漢大學經(jīng)濟學博導、國家外匯局國際收支司前司長管濤就建議，對于市場微觀主體而言，一方面應該堅持財務中性理念，管理好貨幣敞口風險;另一方面應該基于經(jīng)濟基本面因素而不是短期市場波動，來進行資產(chǎn)負債的幣種擺布。