5月14日，活躍于港股及美股市場(chǎng)的研究機(jī)構(gòu)GMT Research(以下簡(jiǎn)稱GMT)向長(zhǎng)和(00001，HK)發(fā)動(dòng)了“攻擊”。GMT稱，長(zhǎng)和近日發(fā)布的年報(bào)顯示，與收購(gòu)意大利電訊商Wind Tre相關(guān)的會(huì)計(jì)調(diào)整，加上2015年重組的殘余影響，推動(dòng)其2018財(cái)年利潤(rùn)增加了約132億港元，漲幅達(dá)38%。通過(guò)將部分資產(chǎn)視為待售資產(chǎn)，長(zhǎng)和可能隱瞞了與待售資產(chǎn)相關(guān)的577億港元債務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究長(zhǎng)和2018年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，與日常所理解的“隱瞞”不同，在財(cái)報(bào)中，長(zhǎng)和通過(guò)“單獨(dú)列示”的財(cái)務(wù)處理，將部分銀行借款從合并報(bào)表中剔除。這種方式實(shí)際上并未對(duì)債務(wù)進(jìn)行隱瞞，但確實(shí)起到了降低整體負(fù)債的效果。而長(zhǎng)和剔除的這部分負(fù)債金額為577.07億港元，與GMT報(bào)告質(zhì)疑的數(shù)據(jù)一致。

5月14日，長(zhǎng)和發(fā)布澄清公告表示“強(qiáng)烈否認(rèn)”。公司稱，經(jīng)審核財(cái)務(wù)報(bào)表是嚴(yán)格遵守適用香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的。

577億債務(wù)單獨(dú)列示

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系GMT試圖獲取沽空?qǐng)?bào)告相關(guān)內(nèi)容，但遭到拒絕，“我們只能與訂閱者討論我們的研究報(bào)告”。

2019年4月9日，長(zhǎng)和發(fā)布了2018年年報(bào)，2018年，公司收入4532.3億港元，稅后溢利達(dá)到了467.82億港元。記者研究公司2018年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，GMT沽空?qǐng)?bào)告所指的“隱瞞與待售資產(chǎn)相關(guān)的577億港元債務(wù)”，或與長(zhǎng)和精簡(jiǎn)基建投資有關(guān)。

上市公司年報(bào)披露，集團(tuán)與子公司長(zhǎng)江基建集團(tuán)有限公司共同持有六項(xiàng)基建投資。2018年12月20日，公司董事會(huì)通過(guò)精簡(jiǎn)基建投資的計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，長(zhǎng)和將終止對(duì)部分基建投資的控制。

在此情況下，長(zhǎng)和在制作合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，將這六項(xiàng)基建投資重新分類為“持作待售之出售組別”，即單獨(dú)列示出來(lái)，且與普通的財(cái)務(wù)報(bào)表一致，“持作待售之出售組別”項(xiàng)目中也分為負(fù)債及資產(chǎn)。

據(jù)長(zhǎng)和披露，在該組別中，“負(fù)債”項(xiàng)目包含“銀行及其他債務(wù)”科目，這一科目金額為577.07億港元，與沽空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑的金額一致。

實(shí)際上，長(zhǎng)和在年報(bào)中并未刻意隱瞞上述變動(dòng)。在解釋財(cái)年內(nèi)債務(wù)凈額變動(dòng)時(shí)，長(zhǎng)和便指出，截至2018年年底，公司綜合債務(wù)凈額為2079.65億港元，較年初增加26%，主要由于派付股息、贖回若干永久資本證券、資本開(kāi)支及投資費(fèi)用等。長(zhǎng)和同時(shí)指出，此前在合并報(bào)表中列示的上述基建資產(chǎn)中的債務(wù)凈額被重新分類至“持作待售之出售組別”內(nèi)。

不過(guò)，記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)和調(diào)整的577.07億港元負(fù)債，占財(cái)報(bào)披露債務(wù)凈額的27.75%，占比較大。

收購(gòu)帶來(lái)較大收益

GMT沽空?qǐng)?bào)告稱，收購(gòu)意大利電訊商Wind Tre相關(guān)的會(huì)計(jì)調(diào)整，加上2015年重組的殘余影響，推動(dòng)長(zhǎng)和2018財(cái)年利潤(rùn)增加約132億港元(38%)。這些非現(xiàn)金調(diào)整解釋了為何長(zhǎng)和的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流滯后于現(xiàn)金利潤(rùn)，以及為何資本支出始終超過(guò)折舊及攤銷。

實(shí)際上，長(zhǎng)和在年報(bào)中對(duì)此均有披露。2018年年報(bào)指出，2018年9月收購(gòu)Wind Tre余下50%權(quán)益帶來(lái)的新增利潤(rùn)，均令盈利及現(xiàn)金流有所增長(zhǎng)。

根據(jù)長(zhǎng)和年報(bào)，2018年全年實(shí)現(xiàn)收益總額4532.30億港元，同比增長(zhǎng)9%;普通股股東應(yīng)占純利390億港元，同比增長(zhǎng)11%;每股盈利10.11港元，擬派末期股息每股2.3港元，全年股息每股達(dá)3.17港元。

長(zhǎng)和表示，在其電訊部門實(shí)現(xiàn)的收益中，3集團(tuán)在歐洲的業(yè)務(wù)(長(zhǎng)和年報(bào)披露統(tǒng)稱為歐洲3集團(tuán))收益為784.11億港元，較去年增長(zhǎng)11%，其中的主要原因?yàn)?018年9月收購(gòu)Wind Tre余下50%權(quán)益帶來(lái)的新增利潤(rùn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，Wind Tre是2016年由VimpelCom旗下的Wind電信與長(zhǎng)和旗下的3 Italia合并而成，公司主要在意大利經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，是意大利電訊市場(chǎng)最大的流動(dòng)電訊營(yíng)運(yùn)商。此前，長(zhǎng)和持有其一半股權(quán)。2018年7月，長(zhǎng)和宣布以24.5億歐元(約合190.51億元人民幣)的價(jià)格，收購(gòu)剩余的50%股份。

沽空?qǐng)?bào)告指出，推測(cè)長(zhǎng)和通過(guò)這種激進(jìn)的會(huì)計(jì)方法，以獲取廉價(jià)的信貸以及更高的市場(chǎng)評(píng)級(jí)。

值得注意的是，5月14日，長(zhǎng)和發(fā)布澄清公告表示“強(qiáng)烈否認(rèn)”。公司稱，經(jīng)審核財(cái)務(wù)報(bào)表是嚴(yán)格遵守適用香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的。與導(dǎo)言所提述集團(tuán)呈報(bào)盈利有關(guān)的事宜均已按照適用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在集團(tuán)之經(jīng)審核財(cái)務(wù)報(bào)表作出全面透明披露。至于沽空?qǐng)?bào)告提述與待售資產(chǎn)相關(guān)之債務(wù)并無(wú)綜合入賬的事宜，此亦同樣全面按照適用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之要求，并已與信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)討論。

長(zhǎng)和認(rèn)為，導(dǎo)言顯現(xiàn)選擇性、帶有偏見(jiàn)且嚴(yán)重誤導(dǎo)。其僅指出非現(xiàn)金盈利項(xiàng)目，惟未有提述均按照適用報(bào)告準(zhǔn)則亦有于相關(guān)期間呈報(bào)之非現(xiàn)金虧損。其提述并無(wú)于長(zhǎng)和2018年財(cái)務(wù)報(bào)表綜合入賬的債務(wù)，只是未有提述因期內(nèi)收購(gòu)活動(dòng)而在資產(chǎn)負(fù)債表錄得的債務(wù)。