5月10日，千山藥機(jī)(300216，SZ)收到了深交所下發(fā)的關(guān)于公司股票暫停上市決定。從2018年1月千山藥機(jī)收到證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書(shū)，到最后的“暫停上市”決定落地，其中間隔約500天。在這期間，資本市場(chǎng)的投資者們見(jiàn)證了千山藥機(jī)數(shù)十個(gè)銀行賬戶、不動(dòng)產(chǎn)、公司股權(quán)被輪候凍結(jié)，股東股權(quán)質(zhì)押被接連強(qiáng)平，違規(guī)擔(dān)保陸續(xù)爆雷的系列危機(jī)。目前，千山藥機(jī)的總市值僅有13.77億元，距離2015年的市值高點(diǎn)已跌去約260億元。

千山藥機(jī)起家于制藥專用設(shè)備，是國(guó)內(nèi)主要的注射劑生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商。2015年，千山藥機(jī)正式涉足慢病管理，后續(xù)對(duì)檢測(cè)基因芯片、可穿戴設(shè)備及APP產(chǎn)品等進(jìn)行開(kāi)發(fā)。隨著千山藥機(jī)對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的嘗試涉足，其轉(zhuǎn)型的方向已經(jīng)逐漸明朗，資本市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)模式的看好也讓公司股票在2015年年中創(chuàng)下了109元/股的峰值。但是在2018年初突如其來(lái)的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，千山藥機(jī)曾經(jīng)的繁榮化為泡影，背后是實(shí)控人為了獲取私利而棄上市公司與股東不顧，繞過(guò)公開(kāi)信息披露渠道以上市公司名義欠下巨額債務(wù)。站在轉(zhuǎn)型交匯點(diǎn)上，千山藥機(jī)實(shí)控人劉祥華也曾經(jīng)做過(guò)“基因夢(mèng)”，但最后卻帶領(lǐng)千山藥機(jī)走向了暫停上市的結(jié)局。

實(shí)控人曾經(jīng)的“野心”

2018年1月22日，千山藥機(jī)發(fā)公告稱，原計(jì)劃的20億元非公開(kāi)發(fā)行募資計(jì)劃決定終止。這一募資計(jì)劃最早開(kāi)始于2016年12月，在經(jīng)2017年10月二次調(diào)整后最后決定計(jì)劃募集資金18.75億元。根據(jù)當(dāng)時(shí)千山藥機(jī)計(jì)劃，募集資金主要用于基于互聯(lián)網(wǎng)的基因檢測(cè)、遠(yuǎn)程診療慢病管理與服務(wù)平臺(tái)、智能健康監(jiān)護(hù)手表和智能動(dòng)態(tài)血壓計(jì)產(chǎn)業(yè)基地，同時(shí)償還2億元銀行貸款。當(dāng)時(shí)千山藥機(jī)希望通過(guò)募投項(xiàng)目的實(shí)施使得公司跨入精準(zhǔn)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

而在此次增發(fā)募資之前，千山藥機(jī)已經(jīng)通過(guò)系列收購(gòu)、合作完成了對(duì)慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)平臺(tái)的框架搭建。例如，2014年千山藥機(jī)通過(guò)并購(gòu)湖南宏灝基因生物科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱宏灝基因)完成了對(duì)高血壓個(gè)體化用藥檢測(cè)基因芯片領(lǐng)域的布局。根據(jù)當(dāng)時(shí)公告介紹，宏灝基因研發(fā)生產(chǎn)的基因芯片相關(guān)產(chǎn)品可以檢測(cè)高血壓患者基因，并根據(jù)檢測(cè)基因芯片結(jié)果判斷患者適合的用藥類型。2015年，千山藥機(jī)通過(guò)對(duì)湖南三誼醫(yī)療科技有限公司的增資擴(kuò)股實(shí)現(xiàn)了對(duì)智能電子血壓計(jì)、可穿戴醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品等便攜式血壓檢測(cè)系統(tǒng)的布局。

2017年初，千山藥機(jī)上線“千山降壓”APP，通過(guò)線上產(chǎn)品與公司可穿戴智能檢測(cè)設(shè)備匹配后，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)監(jiān)測(cè)用戶血壓狀況。后續(xù)千山藥機(jī)嘗試與政府部門(mén)合作，為登記在冊(cè)的高血壓患者提供監(jiān)測(cè)服務(wù)。

從2014年開(kāi)始，千山藥機(jī)不斷靠攏“基因檢測(cè)”“智能可穿戴”“大健康”等火熱概念。雖然外延式擴(kuò)張讓上市公司支付了不菲的收購(gòu)費(fèi)用，但是對(duì)于當(dāng)時(shí)的千山藥機(jī)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型既是突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸的關(guān)鍵一步，也是當(dāng)時(shí)實(shí)控人劉祥華口中“打造千億市值大健康公司”的背水一戰(zhàn)。

千山藥機(jī)于2011年登陸資本市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)的主營(yíng)產(chǎn)品是注射劑成套生產(chǎn)設(shè)備、醫(yī)療器械產(chǎn)品和醫(yī)藥包材等，其中大輸液生產(chǎn)線是千山藥機(jī)的起家產(chǎn)品，上市后公司主要產(chǎn)品擴(kuò)展為大輸液生產(chǎn)自動(dòng)線和注射劑生產(chǎn)自動(dòng)線等五種成套生產(chǎn)設(shè)備。但是2014年后，千山藥機(jī)上述主營(yíng)產(chǎn)品收入出現(xiàn)了腰斬式下滑。從年報(bào)數(shù)據(jù)可知，2015年，千山藥機(jī)“非PVC膜軟袋大輸液生產(chǎn)自動(dòng)線”“塑料瓶大輸液生產(chǎn)自動(dòng)線”等6項(xiàng)產(chǎn)品的同比降幅在41.71%到83.33%之間，當(dāng)年公司凈利潤(rùn)同比下滑超50%。

根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》援引相關(guān)人士說(shuō)法，在千山藥機(jī)董事長(zhǎng)劉祥華的接觸者看來(lái)，“能說(shuō)”是劉祥華最大的標(biāo)簽，“特別有激情特別能說(shuō)”，“是那種凡事能把自己都說(shuō)相信的人”，“劉總是一個(gè)很有激情的人，每次也都會(huì)說(shuō)一堆藍(lán)圖和目標(biāo)，而且一個(gè)問(wèn)題隨便就能談一個(gè)小時(shí)。但是每次激情澎湃畫(huà)的餅回頭一看都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。”

雪上加霜的關(guān)聯(lián)交易

2017年12月22日千山藥機(jī)公告，劉祥華等8名實(shí)控人正在與其他方商談轉(zhuǎn)讓所持有的公司股份事項(xiàng)，可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)變更。但是就在當(dāng)年4月底千山藥機(jī)的2016年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，劉祥華表示大股東對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)和前景很有信心，然而8個(gè)月后劉祥華卻突然宣布聯(lián)合其他實(shí)控人轉(zhuǎn)讓全部持股。但是劉祥華從上市公司“抽身”的計(jì)劃并沒(méi)有如愿實(shí)施，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)因千山藥機(jī)信息披露違法違規(guī)對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。

截至2018年末，千山藥機(jī)凈資產(chǎn)為-17.95億元，而2018年年報(bào)顯示，截至2018年末，公司共有短期借款13.93億元，有9.86億元的短期借款已處于逾期未償還狀態(tài)，而公司賬上的貨幣資金為3600余萬(wàn)元，其中有超過(guò)1400萬(wàn)元因訴訟凍結(jié)等原因受限。另外，對(duì)董事長(zhǎng)劉祥華胞弟劉華山占用的9.21億元資金全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，對(duì)子公司湖南樂(lè)福地包裝科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱樂(lè)福地)業(yè)績(jī)補(bǔ)償款中的3.66億元中沒(méi)有財(cái)產(chǎn)保障的部分全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

2015年，千山藥機(jī)以5.56億元對(duì)價(jià)收購(gòu)樂(lè)福地全部股權(quán)，溢價(jià)率為204.02%。但當(dāng)時(shí)為人詬病的是該筆收購(gòu)的交易對(duì)方多為上市公司關(guān)聯(lián)人，除包括千山藥機(jī)的高管、股東外，當(dāng)時(shí)樂(lè)福地的第一大股東為劉祥華胞弟劉華山，持股比例為37.56%。因此在千山藥機(jī)收購(gòu)樂(lè)福地的過(guò)程中，上市公司所動(dòng)用的收購(gòu)資金流向了上述關(guān)聯(lián)人的口袋。以劉華山為例，當(dāng)時(shí)通過(guò)向千山藥機(jī)出售樂(lè)福地收入近2.09億元。

但是在千山藥機(jī)收購(gòu)樂(lè)福地后，2016年、2017年樂(lè)福地均未完成業(yè)績(jī)承諾，2017年更是產(chǎn)生2593萬(wàn)元虧損。對(duì)此劉華山等樂(lè)福地25名原股東承諾補(bǔ)償現(xiàn)金近3.88億元，但截至2018年末僅補(bǔ)償了2154.51萬(wàn)元。

而在公司經(jīng)營(yíng)層面，千山藥機(jī)也無(wú)力對(duì)上述虧空進(jìn)行消化。為了完成董事長(zhǎng)劉祥華的“轉(zhuǎn)型夢(mèng)”，一系列的收購(gòu)讓千山藥機(jī)從2015年開(kāi)始債臺(tái)高筑。為了獲得融資，劉祥華以及當(dāng)時(shí)的一致行動(dòng)人，同為控股股東的劉燕、鄧鐵山、鐘波等八人也都將手中股份進(jìn)行質(zhì)押，進(jìn)行資金緊繃的超負(fù)荷運(yùn)作。截至2018年末，千山藥機(jī)負(fù)債達(dá)到42.95億元，已資不抵債，5家對(duì)上市公司凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的參股公司全線虧損。

千山藥機(jī)2017年年報(bào)的審計(jì)機(jī)構(gòu)表示，董事長(zhǎng)劉祥華凌駕于公司內(nèi)部控制之上，職責(zé)分工和制衡機(jī)制失效是導(dǎo)致千山藥機(jī)發(fā)生金額巨大的民間借貸、關(guān)聯(lián)方資金占用、對(duì)外擔(dān)保以及不明原因的資金收支事項(xiàng)的主要原因。

香頌資本董事沈萌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他個(gè)人認(rèn)為，由于缺少具有系統(tǒng)性經(jīng)營(yíng)管理訓(xùn)練的企業(yè)家，導(dǎo)致個(gè)別上市公司是掌握在資本投機(jī)者手中，個(gè)別上市公司實(shí)際控制人鋌而走險(xiǎn)、為所欲為，侵占上市公司利益、損害其他股東權(quán)益的行為屢見(jiàn)不鮮。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，從監(jiān)管角度看增加機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理有利于防止實(shí)控人凌駕公司內(nèi)控之上類似事件發(fā)生。