繼美迪西后，第二家CRO企業(yè)北京諾康達醫(yī)藥科技股份有限公司(以下簡稱“諾康達”)科創(chuàng)板上市申請獲上交所受理。

招股書顯示，諾康達此次登陸科創(chuàng)板，擬公開發(fā)行不超過2052萬新股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，計劃募資4.37億元，其中投資于藥學研究平臺建設(shè)項目3.90億元，投資于臨床綜合服務(wù)平臺建設(shè)項目0.47億元，保薦機構(gòu)為德邦證券。

公開資料顯示，諾康達成立于2003年，主營業(yè)務(wù)包括為各大制藥企業(yè)、藥品上市許可持有人提供藥學研究等技術(shù)研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)，以創(chuàng)新制劑、醫(yī)療器械及特醫(yī)食品為主的自主研發(fā)產(chǎn)品的開發(fā)業(yè)務(wù)。中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到諾康達收入來源單一，主要靠藥學研究服務(wù)為主的技術(shù)研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)賺錢，自主研發(fā)產(chǎn)品尚處于持續(xù)開發(fā)投入階段，暫時不產(chǎn)生利潤，未來通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、踐行 MAH 制度等方式獲得收入。

諾康達此次科創(chuàng)板上市，公司選擇的上市標準是“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”。據(jù)報道，2015年4月23日杭州泰然天合基金投資2000萬元，獲得諾康達醫(yī)藥20%的股份，投后估值1億元;2017年2月14日諾康達醫(yī)藥獲得了1.6億元融資，華蓋資本為領(lǐng)投方，2017年諾康達醫(yī)藥A輪融資后，投后估值由1億元上升至11.6億元。

至于諾康達估值2年翻10倍的原因，發(fā)行后總市值是否能達到上述選定的科創(chuàng)板上市標準，中國網(wǎng)財經(jīng)記者給諾康達發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時沒有收到回復。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從119次降到7.53次

估值猛增的諾康達，其業(yè)績也增長迅猛。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，諾康達實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2203.02萬元、7489.49萬元和1.85億元，年均復合增長率為190.08%;凈利潤分別為601.69萬元、3504.28萬元和7757.77萬元，年均復合增長率為259.07%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3138.15萬元、3490.73 萬元和 4588.98萬元 。

也就是說，諾康達經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額增長速度顯著低于凈利潤增速。中國網(wǎng)財經(jīng)記者還注意到，報告期內(nèi)，諾康達的應(yīng)收賬款持續(xù)大幅增加，2016-2018年公司的應(yīng)收賬款賬面余額分別為0萬元、370.40萬元和4554.05萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為0%、2.41%和24.22%，近一年應(yīng)收賬款余額增長為1129.50%。應(yīng)收賬款的大幅增長在其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上也得到了體現(xiàn)，2016-2018年，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)從119次降到了7.53次。

對于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降，諾康達在招股書中解釋，公司2016年和2017年完成的項目里程碑階段對應(yīng)的應(yīng)收賬款可以由預收款覆蓋，因此期末應(yīng)收賬款較小。隨著公司研發(fā)效率的提升及項目的進展加快，項目預收款無法完全覆蓋完成的里程碑階段對應(yīng)的應(yīng)收款項。

報告期內(nèi)僅申請一項發(fā)明專利

在招股書中，諾康達還多次強調(diào)其研發(fā)實力和研發(fā)成果。截至2018年12月31日，依托先進的藥學研發(fā)體系，發(fā)行人可以為客戶同時進行超過170個項目的研發(fā)，同時開展自研產(chǎn)品12項，累計服務(wù)客戶超過50家。此外，公司還承擔了較多的具有較高技術(shù)壁壘的研發(fā)項目。2018年諾康達共有5名核心技術(shù)人員，198名研發(fā)人員，研發(fā)人員占公司員工總數(shù)的比重為81.48%。

藥學研發(fā)行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司稱非常重視自身研發(fā)能力的提升，將逐步加大研發(fā)投入、拓展專利、擴大科研成果轉(zhuǎn)化率。不過，中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，諾康達的研發(fā)投入沒有跟上營業(yè)收入的增長，且研發(fā)費用率持續(xù)下滑。2016-2018年，諾康達的研發(fā)支出分別為626.56萬元、832.12萬元 和1753.72萬元，占營業(yè)收入的比重分別為28.44%、11.11%、9.46%。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，公司目前共有10項發(fā)明專利，申請時間主要集中在2010年-2015年，近三年申請了1項。

北京壹諾2018年虧損322.89萬元

諾康達在招股書中提到，此次IPO所募資金，89%的資金投資于藥學研究平臺建設(shè)項目，投資于臨床綜合服務(wù)平臺建設(shè)項目的資金僅11%。

資料顯示，藥學研究平臺建設(shè)項目的實施主體是北京壹諾，該公司成立于2014年6月，是諾康達旗下全資子公司，注冊資本為4000萬元。企查查顯示，北京壹諾自成立以來經(jīng)營范圍已經(jīng)變更過3次，目前的主要經(jīng)營范圍為生產(chǎn)藥品、銷售第三類醫(yī)療器械、生產(chǎn)第二類第三類醫(yī)療器械等，2017年公司僅有7人參加職工基本醫(yī)療保險。

諾康達在招股書表示，公司當前的實驗室規(guī)模、設(shè)備配置、人員配置等已經(jīng)達到滿負荷運轉(zhuǎn)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步增長，急需擴充實驗室規(guī)模、設(shè)備、人員等來提升企業(yè)的服務(wù)能力，滿足業(yè)務(wù)擴張的需求。藥學研究平臺建設(shè)項目建設(shè)能進一步提升企業(yè)藥學綜合服務(wù)能力與效率，擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，滿足企業(yè)快速發(fā)展的需要。

招股書顯示，北京壹諾主要從事藥學中試放大業(yè)務(wù)，藥學研究平臺建設(shè)項目擬于2021年建成。截至2018年12月31日，北京壹諾總資產(chǎn)為6161.50萬元，凈資產(chǎn)為3477.42萬元，2018年凈利潤為-322.89萬元。