新三板掛牌公司三元基因近日公告稱 ，公司擬向證監(jiān)會申請首次公開發(fā)行股票，并向上交所申請在科創(chuàng)板上市，新三板公司轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板大軍又增一員。不過三元基因仍面臨不少問題，依賴單一產(chǎn)品重組人干擾素α1b，研發(fā)費用占營收比重低，且遠遠不及銷售費用，能否成功轉(zhuǎn)板，仍待考驗。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一 依賴重組人干擾素α1b

資料顯示，三元基因是一家從事生物醫(yī)藥的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，主要產(chǎn)品包括：多種規(guī)格的注射用重組人干擾素α1b(商品名：運德素?) 粉針劑、多種規(guī)格的重組人干擾素α1b 注射液、重組人干擾素α1b 噴霧劑和重組人干擾素α1b 滴眼液。三元基因主要通過研究、開發(fā)、生產(chǎn)并銷售重組人干擾素α1b 等藥品來獲取收入、現(xiàn)金流和利潤。

根據(jù)三元基因官網(wǎng)顯示，目前在售的產(chǎn)品僅有運德素?粉針劑、水針劑，其余運德素?滴眼劑、噴霧劑和多劑量自注射筆等產(chǎn)品即將上市，另外，公司在研5款產(chǎn)品，包括兒科專用干擾素吸入劑、第二代長效干擾素等在內(nèi)。

根據(jù)三元基因年報顯示，公司的營業(yè)收入嚴重依賴重組人干擾素α1b產(chǎn)品，2016年度、2017年度和2018年度，公司重組人干擾素α1b銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為99.92%、99.95%和99.98%。

有券商報告顯示，目前全球干擾素藥物市場規(guī)模維持在80億美元左右，市場由拜耳、百健艾迪、默克和羅氏四家公司主導(dǎo)，長效干擾素市場受乙肝、丙肝口服藥物的擠壓，市場整體規(guī)模出現(xiàn)萎縮。國內(nèi)市場格局方面，根據(jù)PDB數(shù)據(jù)統(tǒng)計，干擾素銷售廠商高達20多家，競爭十分激烈，羅氏的長效干擾素總體占比仍是第一。

這意味著，三元基因同時面臨產(chǎn)品單一，以及市場規(guī)模萎縮雙重壓力。近幾年，三元基因嘗試開拓不同的細分市場，公司在原有的肝炎科市場外，陸續(xù)開拓出兒科市場、腫瘤科市場、血液科市場、眼科市場、皮科市場等。但需要注意的是，開拓新市場需要精準的投入，對三元基因來說同樣也是挑戰(zhàn)。

銷售費用是研發(fā)費用7.44倍 應(yīng)收賬款高企

隨著科創(chuàng)板企業(yè)不斷申報，市場對申報企業(yè)“成色”的討論也多了起來，如果具體量化到企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)中，專利、研發(fā)費用占比和研發(fā)人員占比等指標通常作為客觀衡量標準。三元基因科創(chuàng)“成色”究竟如何呢?

根據(jù)三元基因歷年年報顯示，2016年至2018年，公司各期的研發(fā)費用分別為1112.23萬元、1544.2萬元和1875.25萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為6.44%、6.31%、6.23%，研發(fā)費用最主要的支出項為職工薪酬、技術(shù)服務(wù)費及調(diào)研費、學(xué)術(shù)研究費等。

2016年至2018年，三元基因分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元、2.45億元和3.01億元，雖然三元基因研發(fā)費用逐年上升，三年累計研發(fā)費用為4531.68萬元，三元基因近三年累計研發(fā)費用占最近三年營業(yè)收入比例約為6.3%，遠遠低于科創(chuàng)板“最近三年研發(fā)投入合計占最近三年營業(yè)收入的比例不低于15%”的標準線。

值得注意的是，三元基因的銷售費用卻是居高不下，2018年年報顯示，當期的銷售費用達到了1.39億元，占營業(yè)收入的比重為46.34%，由此來看，公司的銷售費用達到了研發(fā)費用的7.44倍。

具體來看，公司的銷售費用主要是市場推廣費，達到了1.23億元，占比達到88.45%。

此外，三元基因還面臨著應(yīng)收賬款高企的風險，公司2016年、2017年和2018年應(yīng)收賬款余額分別為6871.94萬元、7470.57萬元和8083.83萬元，分別占到同期營業(yè)收入的39.77%、30.53%和26.86%。

三元基因在年報中表示，公司的客戶主要是大型國有商業(yè)公司，形成呆壞賬的概率較低，且公司已按照壞賬計提政策計提了壞賬準備，但仍存在個別規(guī)模相對較小的客戶因自身經(jīng)營狀況發(fā)生異常而導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款無法收回風險。