視頻巨頭的至暗時刻：優(yōu)酷深度整合 愛奇藝發(fā)債募資

“這是我們的至暗時刻。”3月27日，一位互聯(lián)網(wǎng)巨頭中層感慨。事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩、線上流量見頂，“瓶頸期”幾乎伴隨了每一個線上細(xì)分行業(yè)，對視頻平臺，亦是如此。

3月26日，阿里集團(tuán)招聘官方微博發(fā)布信息稱，阿里大文娛新財年新增1800個崗位需求，涉及阿里影業(yè)、優(yōu)酷、UC、大麥、阿里文學(xué)等多個業(yè)務(wù)線。此前，優(yōu)酷裁員、內(nèi)部整頓消息遍布全網(wǎng)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從多方了解到，前述消息都是事實(shí)，但都只是片段，此次變化的背后邏輯是，阿里對優(yōu)酷的再整合，清除原優(yōu)酷總裁楊偉東留下的種種影響，此前，楊偉東因涉貪腐被警方調(diào)查。

同一天，愛奇藝發(fā)布公告稱，計劃發(fā)行10.5億美元六年期可轉(zhuǎn)債。據(jù)路透社獲得的條款清單顯示，這批可轉(zhuǎn)債的年息在2%至2.5%之間。愛奇藝還希望其成本能夠低于最近發(fā)行的其他可轉(zhuǎn)債。這筆交易還附帶最高1.5億美元的超額配售選擇權(quán)，因此最終的總發(fā)行規(guī)?？赡苓_(dá)到12億美元。這是愛奇藝不到半年時間內(nèi)，第二次發(fā)行可轉(zhuǎn)債。

當(dāng)下，資本市場對于視頻平臺的評價是，缺乏亮點(diǎn)與想象空間。以愛奇藝為例，其股價最高飆至46.23美元，3月26日收盤價為22.87美元，跌幅過半。“各家視頻平臺還沒有形成自己的品牌，相對而言，擁有大量粉絲的B站更具想象空間。”一位知名投資人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析。

深度整合

眼下的調(diào)整，對優(yōu)酷不啻于一場機(jī)遇。

從微觀上，優(yōu)酷調(diào)整主要在于部分重合業(yè)務(wù)，與阿里影業(yè)整合及人員的再調(diào)整。

從宏觀架構(gòu)上，則是阿里系高管對于大文娛板塊的再分工。在去年底，繼阿里大文娛輪值總裁、阿里影業(yè)董事長兼CEO樊路遠(yuǎn)接替楊偉東任優(yōu)酷總裁一職后，大UC事業(yè)群總裁朱順炎成為了阿里大文娛創(chuàng)新業(yè)務(wù)總裁，除繼續(xù)分管大UC事業(yè)群外，他還執(zhí)掌了原本由楊偉東負(fù)責(zé)的阿里音樂業(yè)務(wù)。同時，阿里游戲已調(diào)整為互動娛樂事業(yè)部，負(fù)責(zé)人由阿里文學(xué)CEO黎直前(宇乾)兼任，黎直前兼任阿里大文娛CFO。大麥網(wǎng)由常揚(yáng)(劉墉)負(fù)責(zé)，常揚(yáng)還分管了大文娛的藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)酷漾娛樂。此外，常揚(yáng)兼任阿里大文娛CPO及分管阿里巴巴集團(tuán)在北京業(yè)務(wù)的人力資源體系。樊路遠(yuǎn)、朱順炎、常揚(yáng)等，都擁有相對深厚的阿里背景。

在楊偉東時代，優(yōu)酷內(nèi)部與阿里生態(tài)確實(shí)存在相對摩擦。“楊偉東做事風(fēng)風(fēng)火火，很多人圍著他，但他在阿里體系內(nèi)很微妙，職位很多，變動也多，有些本應(yīng)優(yōu)酷占主導(dǎo)的活動，最終是其他高管負(fù)責(zé)。”一位優(yōu)酷前員工向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露。

前述前員工也坦承，阿里入主優(yōu)酷后，確實(shí)有著種種不適應(yīng)，最后也影響了優(yōu)酷戰(zhàn)斗力。“阿里帶來了大數(shù)據(jù)理念，數(shù)據(jù)考核一切，但文娛行業(yè)大數(shù)據(jù)不能解決一切，最終結(jié)果是 ‘數(shù)據(jù)造假’，當(dāng)然，我們確實(shí)規(guī)范了很多。感覺阿里的人不太看得上老優(yōu)酷人。”他說。

在優(yōu)酷擁有決策權(quán)的楊偉東，似乎并未很好的彌合這一問題。楊偉東離開后，給阿里再整合優(yōu)酷帶來轉(zhuǎn)機(jī)。有影視行業(yè)公司負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦承，感覺現(xiàn)在的優(yōu)酷，要統(tǒng)一且干凈很多。但另一頭的質(zhì)疑在于，新高管們均沒有太多娛樂產(chǎn)業(yè)背景。“老樊最近在拜訪很多業(yè)內(nèi)人士，其實(shí)很多行業(yè)的東西都可以學(xué)，畢竟阿里資源在這里，現(xiàn)在的優(yōu)酷要更有效率。”前述負(fù)責(zé)人道。

愛奇藝則是一如既往的資金問題。財報顯示，愛奇藝從2015年開始，現(xiàn)金流缺口(經(jīng)營性現(xiàn)金流+投資性現(xiàn) 金流)不斷擴(kuò)大，2017年為負(fù)66.5億元。過去3年半，愛奇藝?yán)塾嬋谫Y 389 億元，平均每年融資111億元，遠(yuǎn)高于奈飛(過去8年平均融資10.8億美金)。國金證券研報預(yù)計，愛奇藝 2018 年的現(xiàn)金流缺口增速為50%，達(dá)到99.8億元。“假設(shè)2019年現(xiàn)金流缺口不增長情況下，愛奇藝賬上現(xiàn)金只夠燒 4個季度，實(shí)際上在3個季度內(nèi)就需要啟動新一輪的融資，而且每年融資額要保持100億元左右的規(guī)模。”國金分析師稱。

廣告收入下滑

視頻巨頭們面臨的共同局面是，占據(jù)重要比例的廣告收入下滑。

國金證券研究所數(shù)據(jù)顯示，從2006年到2017年，移動互聯(lián)網(wǎng)廣告的CPM(千人成本)上漲了320倍，CPC(點(diǎn)擊一次計費(fèi))上漲了201倍。但到2018年底，前述指標(biāo)都出現(xiàn)了 25%的下跌，基本回落至2016年下半年水平。對于這一狀況，有投行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析，主要來自需求的大幅下跌。“在互聯(lián)網(wǎng)廣告方面開支最大的幾個行業(yè)，游戲、電商、 快消品、3C、房地產(chǎn)等，2019年并不樂觀，必不可免減少廣告支出。冬天愈加猛烈了。”他說。

具體業(yè)務(wù)上，在去年Q3，愛奇藝在線廣告服務(wù)收入同比減少4%，為人民幣24億元(約合3.489億美元)。在Q4，愛奇藝廣告營收22億元人民幣(約合3.205億美元)，同比增長9%。

對此，愛奇藝CEO龔宇表示“謹(jǐn)慎樂觀”。他在四季報分析師電話會議上稱，品牌廣告方面，今年會繼續(xù)從電視品牌廣告的份額分流一部分到視頻廣告，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)影響，增長有限，“信息流廣告在愛奇藝廣告收入的占比較低，但是整個市場有兩個不利因素，整個市場的廣告庫存供應(yīng)量在增加，競價需求沒有明顯增長，導(dǎo)致平均價格在降低。愛奇藝會繼續(xù)約束不健康的信息流廣告，因此，這方面的增長也是謹(jǐn)慎樂觀。”

騰訊視頻反應(yīng)相對較好。財報顯示，去年，騰訊媒體廣告收入增長23%至人民幣183.06億元。該項(xiàng)增長主要受騰訊視頻廣告收入增長所推動。但騰訊第四季度凈利為140.26億(20.44億美元)，同比下跌35%。

視頻巨頭面臨的另一個局面是，短視頻與B站的入侵，這是一場用戶時間的爭奪戰(zhàn)。隨著抖音、快手等APP的異軍突起，短視頻也給愛奇藝們帶來壓力。

另一頭則是投資人們心頭好B站，其財報顯示，2018年實(shí)現(xiàn)營收41.3億元，同比增長67%;GAAP凈虧損 5.65億元，同比虧損擴(kuò)大207.5% 。

“B站自帶粉絲，流量成本很小，變現(xiàn)可期，這在國內(nèi)只有這一家。”前述投資人稱。 事實(shí)上，自帶流量、社區(qū)屬性強(qiáng)，也不太依賴渠道聯(lián)運(yùn)的B站，在游戲代理的成功率和利潤率上，都存優(yōu)勢。

“目前，國內(nèi)真正具有創(chuàng)新性的文娛項(xiàng)目，只有抖音和B站，所以我們投了B站。”一位阿里高層曾如此表態(tài)。