盡管大多數(shù)保險中介都在新三板撤退，但仍有公司逆流而上。近日，山東怡富保險代理股份有限公司正式掛牌新三板。

不過，怡富保險的凈利潤完全依靠政府補助。報告期(2016年、2017年、2018年1至7月)公司獲得的政府補助金額分別為1629.5萬元、1541.8萬元、733.6萬元，分別占凈利潤的810.85%、752.42%、564.43%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，盡管有補貼加持，但怡富保險扣非凈利潤仍然長期為負，2016年至2018年上半年，其扣非凈利潤分別為-1003萬元，-951萬元和-417萬元，累計虧損2371萬元。

怡富保險業(yè)務單一的問題也較為突出，其主營業(yè)務為車險代理，壽險代理業(yè)務占比非常低，僅在1%左右。

“獲得政府補貼并沒有什么不好，只是，如果過分依賴甚至全部依賴政府補貼，肯定是不健康的，也在一定程度上反映其持續(xù)盈利能力有待觀察。”有保險業(yè)人士分析稱。

對于補貼問題，怡富保險相關負責人也指出，政府補助對公司經(jīng)營影響較大。“一旦公司不能持續(xù)的獲得政府補助，在以后的期間可能會對公司的經(jīng)營發(fā)展、市場競爭產(chǎn)生不利的影響”。

用政府補助給代理人發(fā)傭金

怡富保險前身為成立于2006年的濟南怡富保險代理有限公司，于2017年改制為股份有限公司并變更為現(xiàn)名。

3月11日，怡富保險開始在全國股轉系統(tǒng)掛牌轉讓。從該公司近年的經(jīng)營情況來看，其凈利潤完全得益于政府補助。怡富保險報告期的營業(yè)收入分別為1.36億元、1.15億元、9334.86萬元;凈利潤分別為200.96萬元、204.91萬元、129.98萬元。

報告期公司獲得的政府補助金額分別為1629.5萬元、1541.8萬元、733.6萬元，分別占凈利潤的810.85%、752.42%、564.43%。怡富保險稱，報告期內(nèi)，章丘市、諸城市等地方政府為促進保險服務業(yè)發(fā)展，對公司實現(xiàn)的稅收地方留成部分以產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的形式進行返還。

據(jù)了解，諸城市人民政府、章丘棗園辦事處等地方政府與怡富保險簽訂了相關合作協(xié)議，協(xié)議中約定公司在該地區(qū)開展代理銷售車輛保險業(yè)務過程中所增加的當?shù)剀嚧褂枚?，對于當?shù)卣愂樟舫刹糠职匆欢ǖ谋壤援a(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的形式返還給公司，扶持公司業(yè)務發(fā)展，補償公司展業(yè)成本。

值得關注的是，拿到政府補助后，為提高保險代理人的積極性，怡富保險用補助來增加保險代理人的傭金支付比例，導致公司在收到政府補助的同時，成本也相應增加。

怡富保險表示，若政府補助優(yōu)惠政策減少或取消時，公司也會依據(jù)地方政府的政策波動及時調整自身的經(jīng)營策略，降低支付給保險代理人的傭金支付水平，從而保障自身的盈利能力不受影響。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，隨著政府補助的下降，該公司的職工薪酬也從2017年的992萬下降到576萬。

實控人持股90%股權集中風險突出

經(jīng)過五次增資后，怡富保險注冊資本已增加至2500萬元，上述保險業(yè)內(nèi)人士坦言，“通過在新三板擴股增資來提升注冊資本，并沒有想象中那么容易，股東方也會重點關注公司主營業(yè)務的持續(xù)盈利空間。”

值得一提的是，截至2018年11月29日，怡富保險的法定代表人亦實際控制人張光立直接持有怡富保險股份1800萬股，占公司股份總數(shù)的72.00%。而持有怡富保險20%的濟南匠心投資合伙企業(yè)，其控股股東也是張光立，張光立共計在怡富保險持股90%。除張光立與鄭琰外，其他董事、監(jiān)事、高級管理人員均未持股。

有分析人士認為，雖然目前公司已經(jīng)初步建立了與股份公司相適應的法人治理結構，并建立健全了各項規(guī)章制度，但如果公司各項規(guī)章制度執(zhí)行不力，可能存在實控人利用自己的控制地位，對公司在經(jīng)營、人事、財務、管理等方面進行不當控制，做出損害投資者利益的決策和行為，因此，公司存在實際控制人不當控制的風險。

目前，該公司只能在山東省轄區(qū)之內(nèi)代理銷售保險產(chǎn)品，也無法開展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。該公司曾表示，掛牌成功后，其計劃通過增資擴股等方式將注冊資本提升至5000萬元以上，取得全國經(jīng)營資質，并適時在山東省周邊地區(qū)開設機構。

另外，據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站消息，怡富保險曾接到山東保監(jiān)局罰單，因其手續(xù)費未如實入賬，被罰款2萬元。

業(yè)務結構單一應收賬款高企

從業(yè)務結構來看，怡富保險的主營業(yè)務為車險代理，壽險代理業(yè)務占比非常低。

從市場上看，車險業(yè)務由于受到商車費改等政策影響，代理手續(xù)費也直接受到影響，盈利空間并不可期。要想持續(xù)發(fā)展，還需不斷提升壽險業(yè)務的占比，優(yōu)化業(yè)務結構。

報告期內(nèi)，怡富保險主營業(yè)務收入中，財險代理及相關服務分別占比99.06%、97.72%、97.53%。壽險代理及相關服務分別占比0.47%、1.19%、1.56%。盡管壽險代理及相關服務的占比在逐年提升，但總體來說微乎其微。

一般而言，保險公司與怡富保險協(xié)商確定代理手續(xù)費時主要考慮當前經(jīng)濟形勢、法律法規(guī)以及任何對保險公司產(chǎn)生影響的稅收及同業(yè)競爭性等因素，且怡富保險相對于被代理保險公司而言議價權較小，一旦保險公司因上述因素的變化降低與公司的代理手續(xù)費，公司的盈利狀況將會受到直接影響。

報告期內(nèi)，怡富保險應收票據(jù)及應收賬款賬面余額分別為439萬元、1269萬元和1626萬元。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額分別為 435萬元、-1315萬元、246萬元。

對于應收賬款余額逐漸增加，怡富保險表示，主要是由于公司主營的保險代理業(yè)務一般是公司與保險公司對完成的保險業(yè)務進行對賬后確認代理收入，為保險公司開具發(fā)票，保險公司收到票據(jù)后支付相關代理費，支付時間受保險公司支付政策影響較大，各保險公司各期代理費支付時間并不完全一致，造成應收賬款期末余額逐漸增大。

有市場人士認為，大量的現(xiàn)金流出將給公司帶來資金周轉上的風險，使得公司在業(yè)務規(guī)模發(fā)展上有所阻礙，如果公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負數(shù)，也可能使公司面臨一定的償債風險。