乘著“工業(yè)大麻”的春風，龍津藥業(yè)股價飛漲。3月21日，龍津藥業(yè)開盤后一字漲停，于午間收盤時股價上漲至21.64元/股。但是，龍津藥業(yè)近期披露的2018年年報中卻存在諸多問題，包括營收與凈利潤相背離、產(chǎn)量下滑營業(yè)成本卻穩(wěn)定且銷售費用大增、分季度收入與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額不匹配等。3月21日，中小板公司管理部針對龍津藥業(yè)的2018年年報問題發(fā)出了問詢函，直指龍津藥業(yè)年報中暴露出來的上述問題，要求其在3月29日前回復并對外披露。新京報記者梳理了其中的一些重點問題。
問題一：公司對利息收入、政府補助存在重大依賴？
2018年，龍津藥業(yè)歸屬于上市公司股東凈利潤為1387.01萬元，較去年同期下降60.55%。其中利息收入為1032.22萬元，較去年同期增長約1258%。公司披露，上述變動主要原因是本期部分理財產(chǎn)品調整為結構性存款或定期存款，報表列示由投資收益調整到財務費用，利息收入計入經(jīng)常性損益。該重分類調整導致貨幣資金期末余額增加31339.69萬元，增長442.11%。
另外，計入當期損益的政府補助為821.87萬元?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤295.01萬元，較去年同期下降84.67%。
中小板公司管理部要求龍津藥業(yè)結合利潤結構、補充披露上述損益是否具有可持續(xù)性以及公司是否對利息收入、政府補助存在重大依賴。
問題二：營收與凈利潤相背離
2016年-2018年，龍津藥業(yè)營業(yè)收入分別為1.56億元、2.80億元和3.30億元，連續(xù)兩年上升，年復合增長率為28.37%。2016年-2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為9100.10萬元、3515.95萬元和1387.01萬元，連續(xù)兩年下滑，年復合增長率為-46.58%。由此形成了營收與凈利潤變化趨勢相背離的問題。
中小板公司管理部要求龍津藥業(yè)詳細說明其原因，并結合行業(yè)政策對公司產(chǎn)品、盈利能力、負債結構、現(xiàn)金流狀況等的影響，說明公司是否具有可持續(xù)經(jīng)營能力，以及為改善經(jīng)營業(yè)績擬采取的具體措施，分析公司可能面臨的風險等。
對于業(yè)績下滑的原因，龍津藥業(yè)在2018年年報中提及，2018年是國家全面深化醫(yī)療體制改革的一年，行業(yè)政策出臺密度空前，國家新版醫(yī)保目錄、基本藥物目錄等主要準入政策全面執(zhí)行，以降低藥品價格為導向的各類藥品采購政策迅速落地，中藥注射劑面臨嚴酷的政策和市場環(huán)境。公司全面推進深度分銷營銷策略，銷售費用持續(xù)增加以及現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)、新藥開發(fā)、仿制藥研發(fā)等研發(fā)投入持續(xù)增加，導致公司營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤等財務指標有較大幅度下滑。
問題三：產(chǎn)量下滑營業(yè)成本卻穩(wěn)定
報告期內中藥凍干粉針劑產(chǎn)量減少，但營業(yè)成本卻保持穩(wěn)定，此現(xiàn)象也引發(fā)了關注。2018年，龍津藥業(yè)中藥凍干粉針劑材料費814萬元，較去年同期減少28.17%。生產(chǎn)量為1779.08萬瓶，較去年同期減少40.70%。但公司營業(yè)成本為3314.56萬元，與去年基本持平。
對此，中小板公司管理部要求龍津藥業(yè)補充披露公司產(chǎn)能利用情況，并結合上述數(shù)據(jù)說明公司產(chǎn)量下滑但營業(yè)成本基本穩(wěn)定的合理性以及報告期內是否出現(xiàn)資產(chǎn)閑置的情況。
問題四：生產(chǎn)線技術改造是否有必要
2月15日，龍津藥業(yè)披露《關于制劑生產(chǎn)線停產(chǎn)改造的公告》，稱需對制劑車間凍干粉針劑生產(chǎn)線進行技術改造，計劃停產(chǎn)時間為2019年2月18日至3月下旬。本次改造完成后，公司制劑生產(chǎn)線將具備生產(chǎn)多種規(guī)格凍干粉針劑產(chǎn)品的條件，為新增產(chǎn)品中試和恢復部分已有批文產(chǎn)品生產(chǎn)提供支持。
對此，中小板公司管理部要求龍津藥業(yè)結合公司產(chǎn)能利用的情況，說明公司生產(chǎn)線進行技改的必要性和合理性和生產(chǎn)線改造進度以及是否會導致出現(xiàn)公司股票交易被實施其他風險警示的情形。
問題五：連續(xù)兩年產(chǎn)品銷量下滑，銷售費用卻大增
2018年，龍津藥業(yè)產(chǎn)品銷售量為1998.42萬瓶，同比下降30.06%，連續(xù)兩年下滑。而銷售費用為2.42億元，同比增加32.71%，占營業(yè)總收入的72.21%，連續(xù)兩年大幅上升，其中市場費用為2.01億元，較2017年增加5980.21萬元，增幅為32.71%。
在年報中，龍津藥業(yè)表示，因繼續(xù)推進深度分銷營銷策略，直接負責或者共同建設原來由代理商負責的渠道管理等工作，商務服務費、市場管理服務費、學術會、信息服務費相應增加，導致銷售費用增加。
中小板公司管理部要求龍津藥業(yè)說明銷售費用率逐年增加且與產(chǎn)品銷量變動趨勢不相匹配的原因及合理性，并詳細說明市場費用的具體構成，對比同行業(yè)公司市場費用情況說明市場費用大增的原因等。
另外，龍津藥業(yè)年報中稱，支付與銷售費用相關的現(xiàn)金2.51億元，而銷售費用總額卻未2.42億元，兩者之間的差異也引起了關注。
問題六：分季度收入與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額不匹配
2018年，龍津藥業(yè)分季度的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為724萬元、368萬元、360萬元、-65萬元，占比分別為52%、27%、26%、-5%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1134萬元、-710萬元、442萬元、2303萬元，占比分別為36%、-22%、14%、73%。
對此，中小板公司管理部要求龍津藥業(yè)結合經(jīng)營模式，充分說明分季度收入和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不匹配的原因及合理性。
問題七：應收賬款余額減少營收卻增長
報告期末，龍津藥業(yè)應收票據(jù)及應收賬款余額為3757.33萬元，較上年同期減少15.77%。而報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元，較上年同期增長10.36%。龍津藥業(yè)在年報中稱，“兩票制”的實施給客戶帶來資金壓力。因前述情況，公司開始對部分符合條件的客戶提供信用機制，同時公司營業(yè)收入相較去年有所上升，但公司應收票據(jù)及應收賬款余額卻有所下降。
中小板公司管理部要求龍津藥業(yè)詳細說明“兩票制”對客戶及公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響，并說明提供信用機制的具體內容以及營收增加的情況下應收賬款余額下降的原因。
問題八：前五大供應商采購集中度較高
年報顯示，龍津藥業(yè)前五大供應商采購占比為57.04%，其中第一大、第二大供應商采購占比為25.47%、18.34%。在中小板公司管理部看來，公司采購集中度較高，要求龍津藥業(yè)說明其原因以及是否對主要供應商存在重大依賴。
問題九：布局工業(yè)大麻進展存疑
2月28日，龍津藥業(yè)披露，公司與云南牧亞農業(yè)科技有限公司簽訂了《增資框架協(xié)議》，計劃以自有資金不超過1500萬元增資牧亞農業(yè)，并取得其51%股權，牧亞農業(yè)主要業(yè)務為規(guī)?；N植工業(yè)大麻。此舉也將龍津藥業(yè)成功帶入了“工業(yè)大麻”概念板塊，公司股價自此一路高歌。在公司股價高漲的同時，公司控股股東昆明群星投資有限公司及公司實際控制人、董事長、總經(jīng)理樊獻俄，第三大股東云南惠鑫盛投資有限公司均拋出了減持計劃。
龍津藥業(yè)布局工業(yè)大麻一事此前已經(jīng)引起了深交所的關注，并收到了問詢函，公司還對布局工業(yè)大麻的具體問題進行了回復。而此次中小板公司管理部要求龍津藥業(yè)說明，截至問詢函回復日上述對外投資事項的進展情況。
