A股智能電網(wǎng)板塊掀起漲停潮仍難掩通達(dá)股份(002560.SZ)盈利能力微弱的尷尬。

通達(dá)股份專注電線電纜生產(chǎn)已達(dá)32年。2016年，公司通過(guò)收購(gòu)將產(chǎn)業(yè)拓展至航空零部件加工領(lǐng)域。

不過(guò)，近兩年，公司盈利能力接連下降。繼2017年凈利潤(rùn)(歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)，下同)下降八成后，去年凈利潤(rùn)再降七成，不及2016年的十分之一。

凈利潤(rùn)下降，除了原材料采購(gòu)成本大幅上升相關(guān)，也受到公司此前布局的小貸業(yè)務(wù)拖累。去年，通達(dá)股份計(jì)提7537.86萬(wàn)元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中僅可供出售金融資產(chǎn)差值準(zhǔn)備一項(xiàng)就高達(dá)5282.10萬(wàn)元。為此，公司出售萬(wàn)富小貸止損。

此外，應(yīng)收賬款居高不下，去年，產(chǎn)生1938.83萬(wàn)元壞賬損失。

盈利能力較弱殃及通達(dá)股份流動(dòng)性。上市以來(lái)，公司通過(guò)IPO及兩次定增共募資11.16億元，其中四成用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及還債。但截至目前，公司流動(dòng)性依舊不足。

資產(chǎn)減值吞噬5800萬(wàn)凈利潤(rùn)

凈利潤(rùn)連續(xù)兩年大幅下降，通達(dá)股份的盈利能力沉入了谷底。

根據(jù)其業(yè)績(jī)快報(bào)，2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.21億元，較上年16.64億元增長(zhǎng)了45.49%。其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額只有72.30萬(wàn)元，同比下降94.75%，凈利潤(rùn)342.68萬(wàn)元，同比下降71.51%。

其實(shí)，在去年前三季度，通達(dá)股份賬面上的數(shù)據(jù)顯示還是盈利的。其凈利潤(rùn)為2789.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)163.08%。

為何在去年四季度出現(xiàn)如此大的逆差?資產(chǎn)減值作祟!

公告顯示，截至去年12月末，公司可供出售金融資產(chǎn)原值為9000萬(wàn)元，賬面價(jià)值為3717.80萬(wàn)元，差額為5282.10萬(wàn)元。應(yīng)收賬款賬面余額6.86億元，預(yù)計(jì)可收回6.52億元。公司發(fā)放貸款及墊款賬面余額為3.30億元，預(yù)計(jì)1411.57萬(wàn)元不能收回。

根據(jù)公司初步測(cè)算，上述計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備將減少當(dāng)年凈利潤(rùn)5840.94萬(wàn)元，這直接導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)大幅減少，其342.68萬(wàn)元凈利潤(rùn)僅為2016年8368.73萬(wàn)元的4.09%。

2011年上市的通達(dá)股份雖然盈利能力一直不強(qiáng)，但并非如此不堪。2011年至2015年，其凈利潤(rùn)在0.50億元左右徘徊。2016年增至0.84億元。只是，凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)現(xiàn)象只是曇花一現(xiàn)，2017年，其凈利潤(rùn)只有0.12億元，同比大降85.63%。兩年間凈利潤(rùn)降逾九成。

對(duì)于2017年凈利潤(rùn)大幅下降，公司解釋稱，受國(guó)內(nèi)銅、鋁價(jià)格波動(dòng)影響，公司原材料采購(gòu)成本增加較多，執(zhí)行原已簽訂但未執(zhí)行的合同時(shí)利潤(rùn)降低乃至虧損。

實(shí)際上，為了提振業(yè)績(jī)，通達(dá)股份也曾嘗試產(chǎn)業(yè)多元化。2013年，公司聯(lián)合恒星科技出資1.22億元收購(gòu)鄭州德昌小貸81%股權(quán)，將其更名為萬(wàn)富小貸。2014年，公司籌劃以1.42億元收購(gòu)一方電氣80%股權(quán)被發(fā)改委否決后，緊接著在2015年收購(gòu)了成都航飛100%股權(quán)，耗資2.90億元。

2016年底，公司又與王吉斌等4名自然人達(dá)成意向，擬收購(gòu)遼寧金環(huán)電纜、遼寧金鑫環(huán)電纜各100%股權(quán)。截至目前，公司未披露該事項(xiàng)進(jìn)一步進(jìn)展。

目前來(lái)看，受市場(chǎng)環(huán)境變化，小貸業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不理想，不得不以0.79億元出售萬(wàn)富小貸51%股權(quán)止血。成都航飛還算不錯(cuò)，2016年、2017年均超額完成了業(yè)績(jī)承諾。去年上半年，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1663.16萬(wàn)元。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流降逾四成財(cái)務(wù)承壓

盈利大幅下降之時(shí)，通達(dá)股份迎來(lái)了流動(dòng)性難題。

財(cái)報(bào)顯示，截至去年9月末，通達(dá)股份短期借款5.10億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為0.76億元，短期債務(wù)合計(jì)為5.86億元。同期，貨幣資金3.80億元。

公司應(yīng)收賬款6.61億元、存貨為2.96億元，合計(jì)為9.57億元，約占當(dāng)期19.13億元流動(dòng)資產(chǎn)的一半。偏高的應(yīng)收賬款不僅會(huì)產(chǎn)生壞賬損失，還會(huì)波及公司現(xiàn)金流。

此外，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出。2016年至去年9月30日，這一指標(biāo)值為-1487.74萬(wàn)元、-1.39億元、-3.92億元，兩年零九個(gè)月凈流出5.46億元。其中去年前三季度凈流出3.92億元，較上年同期凈流出2.76億元下降41.90%。同期，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流也是持續(xù)凈流出。

截至去年9月末，公司預(yù)收賬款1.08億元，而預(yù)付賬款則為3.96億元?？紤]到公司頻頻中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)項(xiàng)目，存在建設(shè)墊資現(xiàn)象，這也影響公司流動(dòng)性。

綜上所述，公司僅有的3.80億元現(xiàn)金不夠還債及維持運(yùn)營(yíng)，公司存在不小的流動(dòng)性壓力。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2011年上市以來(lái)，除了IPO募資5.76億元外，通達(dá)股份還籌劃了5次定增，只是僅成功實(shí)施2次，募資5.40億元。其中，今年22日實(shí)施的定增，原本計(jì)劃募資6.22億元，結(jié)果僅募資8000萬(wàn)元，足見(jiàn)公司融資能力下降。當(dāng)然募資8000萬(wàn)元，也能大幅緩解公司流動(dòng)性壓力。由此可見(jiàn)，公司累計(jì)募資11.16億元。

根據(jù)通達(dá)股份披露的募投項(xiàng)目實(shí)施情況，上市募資中，公司已經(jīng)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款的募資合計(jì)為4.70億元，接近募資總額的42.09%。