繼收購斐樂 (FILA)之后，嘗到“買買買’甜頭的安踏體育正朝著世界頂級體育用品集團(tuán)進(jìn)軍。以安踏為首的中國財(cái)團(tuán)斥資360億元收購芬蘭體育用品集團(tuán)亞瑪芬(Amer Sports)的交易進(jìn)入倒計(jì)時，這項(xiàng)交易此前一直被質(zhì)疑收購價格太高，安踏有“蛇吞象”的嫌疑，而收購?fù)瓿珊蟀蔡み€需要面臨整合消化難題。

主營業(yè)務(wù)發(fā)展遇到瓶頸

2月26日，安踏體育在港交所發(fā)布了截至2018年12月31日的年度業(yè)績，去年集團(tuán)收益達(dá)到人民幣241億元，同比增長44.4%，毛利為126.873億元，增長54%。安踏體育公布了2018年三大主要業(yè)務(wù)營收，鞋類營收86.3億元，同比增長22.5%，服裝營收147.1億元，增長61.4%，配飾營收7.59億元，同比增長44%。

主營業(yè)務(wù)鞋類營收增速被服裝、配飾甩在身后，拖累了整個集團(tuán)營收增速的后腿。服裝行業(yè)觀察人士、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄對中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示指出，安踏的問題是主營業(yè)務(wù)放緩，“安踏成人和安踏兒童目前發(fā)展瓶頸期已到”，此外，安踏引以為傲的業(yè)績引擎斐樂時尚運(yùn)動發(fā)展競爭加劇，沒有初創(chuàng)發(fā)展的迅猛。

收購亞瑪芬被指“蛇吞象”

對于近期備受關(guān)注的以安踏為主的財(cái)團(tuán)要約收購芬蘭體育用品集團(tuán)亞瑪芬一事，安踏董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠日前表示，目前收購進(jìn)行的比較順利，預(yù)計(jì)將在3月7日有一個對外的結(jié)論公布。丁世忠表示，Amer Sports的價值是很難去錢衡量的，買這家公司核心的戰(zhàn)略是看上了中國市場的空間，同時這家公司很多品牌在全球有足夠的影響力。

2月25日，安踏體育公告中稱，安踏牽頭的財(cái)團(tuán)獲得收購芬蘭運(yùn)動品牌Amer Sports所需的全部官方批準(zhǔn)，下一步將是獲得Amer Sports 90%以上股東的同意。

由于金額過高，外界并不看好安踏收購Amer Sports，安踏對其的收購是“蛇吞象”，而歷來“蛇吞象”似的收購下場都很難看。不過在主營業(yè)務(wù)放緩下，想要趕超耐克、阿迪達(dá)斯的安踏只能孤注一擲。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著安踏主營品牌增長乏力的窘境下，尋求新的市場突破口是安踏等國內(nèi)品牌需要面對的壓力，而隨著消費(fèi)升級帶來國內(nèi)大運(yùn)動產(chǎn)業(yè)更加多元、細(xì)分、功能、差異化，重做品牌市場難以立竿見影 ，拿來主義的兼并購成為每個上市公司必然的最佳選擇。

這項(xiàng)交易還使得安踏背負(fù)沉重的資金壓力。從現(xiàn)金流層面看，安踏對Amer Sports的收購超過了其能力范圍。這項(xiàng)交易的總收購價是360億元，按照安踏持股57.95%的比例看，安踏至少要準(zhǔn)備208億元。但截至2018年12月31日，安踏集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有92億元。為了解決巨大的資金缺口，安踏只能從銀行貸款，這也使得其將背負(fù)巨大債務(wù)壓力。

面臨整合和消化難題

盡管安踏的野心和胃口都足夠大，這項(xiàng)巨額面臨的最大問題是整合和消化難題。

在程偉雄看來，安踏收購始祖鳥本身就是一種走出去的國際化思維，在綜合類難以超越耐克、阿迪，而在戶外用品市場正好可以彌補(bǔ)，但全球化對于安踏而言有點(diǎn)困難，蛇吞象消化能力需要加強(qiáng)。“花費(fèi)市值一半的金額收購Amer Sports的全部股份，代價頗大，真的有孤注一擲押注之嫌疑。”關(guān)鍵看安踏是否具備足夠的經(jīng)營能力消化好Amer Sports。

在安踏的規(guī)劃中，亞瑪芬收購?fù)瓿珊髮⒅攸c(diǎn)打造中國市場。安踏集團(tuán)總裁鄭捷表示，亞瑪芬最大的協(xié)同效應(yīng)還是在中國，因?yàn)樗F(xiàn)在所有的品牌在中國的規(guī)模都非常小，但品牌基因很強(qiáng)大，還有獨(dú)有的科技和影響力。

而亞瑪芬的品牌能否在中國市場做得風(fēng)生水起仍是未知。程偉雄指出，安踏屬于生產(chǎn)批發(fā)轉(zhuǎn)型升級的零售品牌，自身的品牌、產(chǎn)品、門店等尚未穩(wěn)定，過多的品牌擴(kuò)張對于安踏消化能力有擔(dān)憂，“收購一個全球化品牌，撇開中國市場來看，安踏的國際化經(jīng)營團(tuán)隊(duì)尚未具備，僅僅只是聘用一些耐克、阿迪的經(jīng)營人才依然是不夠的”。