近期，爾康制藥(300267.SZ)公告稱，經(jīng)長沙市化解上市公司股票質(zhì)押風險專項工作組研究，公司控股股東帥放文及其一致行動人湖南帥佳投資有限公司(以下簡稱“帥佳投資”)獲批紓困資金扶助支持，用于帥放文及帥佳投資化解股票質(zhì)押風險，扶助金額不超過27.7億元，扶助方式為通過有關(guān)單位發(fā)放信托貸款。
公開信息顯示，自去年四季度以來，湖南省內(nèi)已有9家民營上市公司獲得省級或市級國資紓困資金馳援，規(guī)模多在1億–4億元之間。而爾康制藥實控人帥放文拿到的這筆27.7億元貸款扶助，是當中獲批紓困資金額度最大的一筆，其規(guī)模甚至可能超過其他8家金額之總和。
而數(shù)月之前，爾康制藥剛剛因虛構(gòu)收入的財務造假行為被證監(jiān)部門處罰，投資者索賠的官司至今未了。財務造假“爆雷”致使股價跌破股權(quán)質(zhì)押平倉線，控股股東卻獲得巨額地方紓困資金馳援，爾康制藥拿到的這份特殊“厚禮”引起了爭議。
“目前公司經(jīng)營一切正常。” 爾康制藥證券部相關(guān)負責人在給時代周報記者的回復中稱，“公司的控股股東獲得長沙市紓困資金扶持，體現(xiàn)了長沙市人民政府對民營企業(yè)及經(jīng)營者的關(guān)懷和大力支持。紓困資金的獲批有利于紓解控股股東的資金壓力，有利于公司長期、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。”
股權(quán)質(zhì)押危機獲紓困
來自長沙市的這筆巨額紓困資金，用于化解帥放文及帥佳投資的股權(quán)質(zhì)押危機。
截至2018年三季度末，第一，第二大股東帥放文和帥佳投資分別持股41.44%、11.24%。帥放文家族因此控制著上市公司52.68%股份，系爾康制藥的實際控制人。
時代周報記者注意到，自2016年開始，帥放文家族的股權(quán)質(zhì)押比例大幅上升。至2018年1月底，帥放文所持股權(quán)已累積質(zhì)押85.77%，帥佳投資的股權(quán)質(zhì)押比例更達到了100%。
位于湖南長沙的爾康制藥曾被視為國內(nèi)藥用輔料的龍頭企業(yè)之一。上市后，憑借著“扎實”的經(jīng)營業(yè)績，股價逐年上升，公司總市值一度沖到260多億元，創(chuàng)始人帥放文亦曾躋身湖南省富豪榜前十。
然而，謊言終有被破。2017年5月9日，有自媒體在網(wǎng)上發(fā)文，強烈質(zhì)疑爾康制藥涉嫌嚴重財務舞弊。財務造假的消息被爆出后，爾康制藥股價連遭5個跌停后一蹶不振，200多億元市值灰飛煙滅。
突如其來的股價雪崩，成了帥放文家族股權(quán)質(zhì)押危機的直接導火索。公開披露的信息顯示，至2018年1月底，帥佳投資所持的11.24%股權(quán)質(zhì)押已全部觸及平倉線并被質(zhì)權(quán)方中信證券凍結(jié);帥放文直接持有的股票股質(zhì)押部分亦陸續(xù)觸及平倉線。
不過，因“公司正在被證監(jiān)會立案調(diào)查，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司在被立案調(diào)查期間，大股東不得減持(包括股權(quán)質(zhì)押平倉)公司股份”，帥放文家族的股票跌破平倉線并未導致爾康制藥實控權(quán)發(fā)生變化。
“紓困資金的扶助對象是控股股東，而非上市公司。從財務報表層面來看，爾康制藥本身并不缺錢。”上海某大型私募基金醫(yī)藥研究員李林(化名)向時代周報記者指出。截至2018年9月末，爾康制藥的資產(chǎn)負責率僅有5%左右，總計3.12億元的負責均為經(jīng)營性負責，并無有息負債;而同期公司賬上貨幣資金還有10.16億元。
對于帥放文家族大比例股權(quán)質(zhì)押的融資用途，爾康制藥一直未有公開披露。值得一提的是，2016年12月至2017年5月5日，就在財務造假被爆光前夕，帥放文及妻子曹再云共減持套現(xiàn)了12.37億元。加上股權(quán)質(zhì)押融資，巨額套現(xiàn)資金去向成謎。
時代周報記者查詢工商信息發(fā)現(xiàn)，2014–2016年間，帥放文在上市公司體外先后投資設立了瀏陽市利美免疫力修復中心有限公司(以下簡稱“瀏陽利美”)、瀏陽津蘭藥業(yè)有限公司、河南豫興康制藥有限公司、湖南琦琪制藥有限公司四家公司。帥放文個人名義持股比例在70%–100%之間。
其中最大的一筆是瀏陽利美，注冊資本1億元，帥放文實繳7000萬元，占70%股份。瀏陽利美主要的資產(chǎn)旗下的利美醫(yī)院。有意思的是，這家醫(yī)院系由帥放文與藏醫(yī)大師平措繞吉于2015年合作創(chuàng)立的一家藏醫(yī)特色醫(yī)院。其官網(wǎng)資料宣稱，醫(yī)院主要用藏醫(yī)藏藥針對治療人類重大免疫力缺陷疾病，如各類癌癥和艾滋病。
丑聞纏身遭質(zhì)疑
據(jù)媒體報道，2018年10月，長沙市組建了“化解上市公司股票質(zhì)押風險專項工作組”，要求做好化解上市公司股票質(zhì)押風險相關(guān)工作。與湖南省級的“股權(quán)模式”紓困方式不同，長沙市主要采取“債權(quán)模式”。大致的方案是，由長沙銀行與長沙市國有資本投資運營集團、地方(園區(qū))三方分別按50%、25%、25%的比例出資成立信托計劃，對被援助對象發(fā)放信托貸款扶助。
時代周報記者據(jù)公開信息梳理統(tǒng)計，自2018年11月至今，湖南省內(nèi)共有9家上市公司獲得省級或市級紓困資金。除爾康制藥以外，還有楚天科技、克明面業(yè)、拓維信息、天舟文化、唐人神、金杯電工、湘油泵以及亞光科技8家企業(yè)獲得國資馳援。
此番紓困，爾康制藥招來更多質(zhì)疑，主要因其財務造假、涉嫌壟斷操縱市場等丑聞纏身。
一個年產(chǎn)18萬噸藥用木薯淀粉的生產(chǎn)項目，投資1.44億元，當年即實現(xiàn)6.15億元凈利潤。這組夸張的財務數(shù)字將爾康制藥的財務舞弊行為暴露在聚光燈下。
2018年6月，證監(jiān)部門查實，爾康制藥2015–2016年度通過虛構(gòu)改性淀粉收入、未確認產(chǎn)品銷售退貨等方式虛增相應年度營業(yè)收入及凈利潤，其中2015年虛增營業(yè)收入1806萬元，虛增凈利潤1586萬元;2016年虛增營業(yè)收入2.55億元，虛增凈利潤2.32億元。
對此，湖南證監(jiān)局對爾康制藥處以60萬元罰款，對公司直接負責的主管人員帥放文、劉愛軍給予警告，并分別被處以30萬元罰款，其他相關(guān)責任人員一并被罰。
除此之外，爾康制藥還將面臨投資者的索賠官司。截至1月30日，長沙中院共收到704起投資者以證券虛假陳述責任糾紛為由的訴訟申請，要求爾康制藥就信息披露違法行為承擔民事賠償責任，累計訴求金額超過4.13億元。
2018年年末，爾康制藥還陷入了另一樁丑聞當中。其子公司湖南爾康醫(yī)藥經(jīng)營有限公司，與河南九勢制藥聯(lián)手操縱撲爾敏原料藥市場，導致該原料藥市場價格非正常暴漲，被國家市場監(jiān)管總局公開處罰。
淀粉膠囊之窘
經(jīng)營業(yè)績方面，爾康制藥也陷入了疲軟。
過去多年，爾康制藥圍繞“改性淀粉”與“淀粉膠囊”，向資本市場描繪了一幅美好的前景藍圖。據(jù)稱，公司是全球唯一實現(xiàn)淀粉膠囊產(chǎn)業(yè)化的藥用輔料企業(yè)，并掌握了以木薯為原材料到核心工藝的整體產(chǎn)業(yè)鏈條，光是替代明膠膠囊就有過百億的市場憧憬。
藥用木薯淀粉的生產(chǎn)項目虛構(gòu)收入被曝光后，改性淀粉與淀粉膠囊露出了現(xiàn)實的骨感。2018年上半年，爾康制藥的改性淀粉及淀粉膠囊系列產(chǎn)品僅實現(xiàn)銷售收入4541萬元，較2017年同期下降85.37%。
1月30日，爾康制藥發(fā)布業(yè)績預告稱，預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.09億–3.13億元，較上年同期下降40%–60%，主要因“公司生產(chǎn)的改性淀粉、淀粉膠囊等產(chǎn)品的銷量與上年同期相比出現(xiàn)下滑，銷售收入較同期大幅下降;2018年銷售費用較上年同期大幅增加”。
對于改性淀粉與淀粉膠囊銷量同比大幅下滑的原因，爾康制藥方面回復時代周報記者時僅表示：“主要受醫(yī)藥行業(yè)環(huán)境和行業(yè)政策的影響所致。”
同日，爾康制藥還因一份購銷協(xié)議的終止，被深交所發(fā)函問詢。2018年3月15日，爾康制藥曾與四川依科制藥簽署購銷協(xié)議，約定依科制藥向爾康制藥采購淀粉膠囊88億粒，協(xié)議金額達2.65億元。
然而，截至目前，爾康制藥僅向依科制藥方面銷售淀粉空心膠囊8.26億粒，不到購銷協(xié)議約定數(shù)量的十分之一，雙方便終止了該購銷協(xié)議。
李林分析指出，淀粉膠囊難以推開主要有兩個原因。一方面，藥用輔料與成品藥的質(zhì)量密切相關(guān)，加上現(xiàn)在國家要求藥用輔料與藥品注冊關(guān)聯(lián)申報，藥企為保證質(zhì)量穩(wěn)定性，很少變更輔料供應商;另一方面，當前在招標、醫(yī)?？刭M等政策下，藥企面臨著藥價下降和成本上升的雙重壓力，也很難有動力更換使用成本更高的淀粉膠囊。“淀粉膠囊目前只能在保健食品之類的領(lǐng)域開拓一些市場，未及當初的預期。”
