繼微信信用卡還款收費(fèi)數(shù)月之后，上周，支付寶公告自3月26日起通過(guò)支付寶給信用卡還款也將收取服務(wù)費(fèi)。第三方支付的關(guān)注度一下子上升，尤其是央行要求，今年1月14日起第三方支付備付金實(shí)現(xiàn)100%集中交存銀行，對(duì)支付平臺(tái)影響較大。作為從最初的支付業(yè)務(wù)起家，騰訊金融在業(yè)內(nèi)影響頗大關(guān)注度自然提升。華商報(bào)記者注意到，騰訊金融版圖已橫跨第三方支付、保險(xiǎn)、銀行、證券、基金、征信、小貸等多元領(lǐng)域，牌照種類(lèi)豐富。但在C端(直接用戶)紅利漸逝的背景下，騰訊更需要更多TO B(商家)的能力。面對(duì)持續(xù)收緊的監(jiān)管，騰訊金融業(yè)務(wù)似乎徘徊在了“十字街頭”?

>>>“斷直連”后，騰訊金融被指損失數(shù)千億備付金帶來(lái)的利潤(rùn)

歷時(shí)六個(gè)多月，支付機(jī)構(gòu)紛紛實(shí)現(xiàn)“斷直連”(就是指第三方支付機(jī)構(gòu)切斷之前直連銀行的模式，接入網(wǎng)聯(lián)或銀聯(lián))。按照央行發(fā)布的《關(guān)于支付機(jī)構(gòu)客戶備付金全部集中交存有關(guān)事宜的通知》(即“114號(hào)文”)要求，自2018年7月9日起，逐步提高支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中交存比例，2019年1月14日實(shí)現(xiàn)100%集中交存銀行。

易觀國(guó)際金融分析師王蓬博給華商報(bào)記者介紹，基本上所有的支付機(jī)構(gòu)都已按照要求實(shí)現(xiàn)了備付金100%集中交存，“備付金的集中存管制度是為了第三方支付行業(yè)正本清源，建立有效可行的監(jiān)督機(jī)制。”

備付金，通俗講就是準(zhǔn)備支付的資金。以電商平臺(tái)為例，消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)商品、付款以后，錢(qián)先轉(zhuǎn)到支付機(jī)構(gòu)賬戶，待消費(fèi)者確認(rèn)收貨后，錢(qián)再?gòu)闹Ц稒C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)至商家，而沉淀在支付機(jī)構(gòu)的資金就是備付金。此次備付金集中交存變革，涉及了騰訊財(cái)付通、支付寶、拉卡拉、平安壹錢(qián)包、合利寶支付、中金支付、先鋒支付等全行業(yè)的掛牌支付公司。

“在斷直連過(guò)程中，支付機(jī)構(gòu)要完成兩個(gè)步驟，一是前期業(yè)務(wù)準(zhǔn)備和系統(tǒng)對(duì)接，二是關(guān)閉原直連業(yè)務(wù)模式下與銀行機(jī)構(gòu)合作通道，注銷(xiāo)在銀行的備付金賬戶。”西安某金融服務(wù)公司張姓負(fù)責(zé)人告訴華商報(bào)記者，備付金100%交存，支付機(jī)構(gòu)原先可獲取存款利息的隔夜現(xiàn)金結(jié)余減少，進(jìn)而會(huì)喪失一部分利潤(rùn)來(lái)源。

毫無(wú)疑問(wèn)，支付寶和財(cái)付通在國(guó)內(nèi)第三方支付領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。有消息稱，截至2018年上半年，財(cái)付通沉淀的備付金規(guī)模已超過(guò)4000億元，即便按最低年化3%的收益率，其坐享的利息也在每年120億元之上，這部分收益被杜絕，意味著騰訊金融將少掉一大塊收入。

不過(guò)，在王蓬博看來(lái)，“斷直連”對(duì)各支付機(jī)構(gòu)收入影響不一。騰訊金融等規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多樣，影響相對(duì)不是太明顯;而一些中小型支付機(jī)構(gòu)受監(jiān)管影響將減少30%-50%收入。

今年1月16日，騰訊金融科技通過(guò)官微發(fā)布了一篇名為《斷直連前后的100個(gè)日夜，財(cái)付通做了什么?》的文章，宣布財(cái)付通已完成賬戶備付金100%集中交存工作。

騰訊內(nèi)部人士上周在接受華商報(bào)記者采訪時(shí)回復(fù)，備付金是針對(duì)所有第三方支付機(jī)構(gòu)的政策，不只是騰訊面臨的問(wèn)題，也相信這一政策會(huì)對(duì)行業(yè)有幫助，這樣的規(guī)范也會(huì)推動(dòng)行業(yè)來(lái)一場(chǎng)向更深層的金融科技服務(wù)變革，創(chuàng)造多元收入結(jié)構(gòu)。

>>>收入增速創(chuàng)三年多新低，坐擁C端優(yōu)勢(shì)的騰訊面臨B端挑戰(zhàn)

華商報(bào)記者注意到，從最初的支付業(yè)務(wù)起家，騰訊金融版圖已橫跨第三方支付、保險(xiǎn)、銀行、證券、基金、征信、小貸等多元領(lǐng)域，牌照種類(lèi)豐富。在營(yíng)收層面，支付業(yè)務(wù)仍是騰訊金融的大頭。

去年前三季財(cái)報(bào)顯示，騰訊其他收入537.6億元(未經(jīng)審核)，其中第三季度為202.99億元，占收入總額的25%，而其他業(yè)務(wù)主要是由支付相關(guān)服務(wù)即云服務(wù)組成。再加上財(cái)報(bào)披露的云服務(wù)收入“本年首三季的收入逾人民幣60億元”，不難看出，支付相關(guān)的金融業(yè)務(wù)，對(duì)于騰訊金融本身甚至騰訊業(yè)務(wù)版圖中的營(yíng)收重要性正在不斷提高。

金融走到臺(tái)前的背后，是騰訊游戲業(yè)務(wù)下滑和整體營(yíng)收放緩。華商報(bào)記者查詢其財(cái)報(bào)顯示，騰訊去年三季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入下降4%至人民幣258.13億元。而當(dāng)季騰訊總收入雖然比上年同期增長(zhǎng)24%，但增速已經(jīng)創(chuàng)下13個(gè)季度以來(lái)新低。“游戲等優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目賺錢(qián)能力放緩，加上國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)用戶增長(zhǎng)面臨天花板，促使騰訊在尋求金融等新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。”王蓬博認(rèn)為，依賴于QQ和微信的龐大用戶基礎(chǔ)，是騰訊支付可以輕松實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)化的原因之一。

雖然支付增收的基礎(chǔ)難以被撼動(dòng)，但在C端紅利漸逝的背景下，馬化騰早在2017年騰訊員工大會(huì)上就說(shuō)：我們需要更多TOB的能力。

有金融行業(yè)分析人士告訴華商報(bào)記者，由C端向B端轉(zhuǎn)道，是由騰訊用戶和產(chǎn)品基礎(chǔ)決定的，因?yàn)轵v訊金融主要靠QQ和微信等社交客戶發(fā)展而來(lái)，這些客戶都是C端客戶，支付是他們最常用的場(chǎng)景。然而，與商家即B端的接觸比較少。如何在金融領(lǐng)域分得更多的蛋糕，則是騰訊需要謀劃的事。同時(shí)，在海外支付業(yè)務(wù)方面，微信、QQ等社交工具的流量和粘性對(duì)騰訊金融的助力是有限的，如騰訊的海外金融投資布局是從去年三月才開(kāi)始。

中國(guó)電商中心特約研究員董毅智告訴華商報(bào)記者，“這是騰訊基因的問(wèn)題，本來(lái)起家是靠社交和游戲，所以其基因就是C端比較強(qiáng)。相比之下，其在B端的拓展方面做了很多努力，但一直做的并不理想，因?yàn)榛蚨唐趦?nèi)很難改變。但不管如何介入，肯定要符合監(jiān)管，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)的特殊性是比較明確的，對(duì)其的確是一個(gè)挑戰(zhàn)。”

>>>互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在忙著分拆上市，騰訊為何還要將金融業(yè)務(wù)綁鍋？

近兩年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都沒(méi)閑著，忙著將金融業(yè)務(wù)分拆，為以后的獨(dú)立上市做準(zhǔn)備。

螞蟻金服目前已完成140億美元融資，估值超過(guò)1500億美元;百度分拆了度小滿，獲得了19億美元融資;京東拆分了京東金融，獲得多輪融資，去年更名為京東數(shù)字科技;小米上市前，已經(jīng)將金融業(yè)務(wù)分拆;360金融也在赴美IPO的征途之上。此外，滴滴、美團(tuán)、頭條系公司都忙著推廣泛金融業(yè)務(wù)，欲在市場(chǎng)中分一杯羹。

有所不同的是，騰訊金融業(yè)務(wù)在很長(zhǎng)一段時(shí)期并未獨(dú)立。“我們沒(méi)有必要為了拆分而拆分，也不會(huì)去玩兒什么‘財(cái)技’(資本運(yùn)作)。”早在2017年兩會(huì)時(shí)，馬化騰就公開(kāi)表示，金融最核心的問(wèn)題是穩(wěn)健。

從現(xiàn)實(shí)角度看，分拆上市無(wú)疑將讓投資者看得更清楚，給業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)更多資金流量。對(duì)于集團(tuán)化發(fā)展的大型企業(yè)而言，優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)分拆是必然趨勢(shì)。因此，有觀點(diǎn)稱，騰訊金融業(yè)務(wù)一直不獨(dú)立分拆，可能存在監(jiān)管考慮。為了避免被外界過(guò)多關(guān)注，從而帶來(lái)政策壓力。

前述騰訊內(nèi)部人士對(duì)華商報(bào)記者表示，支付是騰訊金融體系中最強(qiáng)勢(shì)的業(yè)務(wù)板塊，由此產(chǎn)生的營(yíng)收結(jié)構(gòu)對(duì)于業(yè)務(wù)分拆以及內(nèi)部管理體系也會(huì)有不小影響。

西安交大管理學(xué)院特聘教授仝鐵漢認(rèn)為，每家企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式和發(fā)展訴求都不一樣，未能分拆上市可能與以下四方面原因有關(guān)：一是相關(guān)業(yè)務(wù)板塊并沒(méi)有迫切的融資需求;二是出于發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，企業(yè)覺(jué)得分拆上市時(shí)機(jī)不成熟;三是受內(nèi)部管理因素影響;四是整體核算運(yùn)營(yíng)效果、利潤(rùn)指標(biāo)等比較好。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“斷直連”對(duì)騰訊金融的利潤(rùn)有影響，但影響更大的卻是監(jiān)管加強(qiáng)對(duì)其“擴(kuò)張”的影響。騰訊金融憑借自己強(qiáng)大的微信生態(tài)，完全可以高舉高打，搶占更多B端和更多的消費(fèi)場(chǎng)景。同時(shí)，將金融業(yè)務(wù)單獨(dú)分拆，持續(xù)做強(qiáng)，按照目前騰訊的全產(chǎn)業(yè)鏈牌照，是順理成章的事情。然而，騰訊卻沒(méi)有在金融業(yè)務(wù)上持續(xù)攻城略地;也沒(méi)有將騰訊金融進(jìn)行分拆。很大的原因是管理層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管愈來(lái)愈嚴(yán)，面對(duì)持續(xù)收緊的監(jiān)管，騰訊金融不愿意高舉高打，“金融最核心的問(wèn)題是穩(wěn)健”，開(kāi)始徘徊在“十字街頭”?

前述騰訊內(nèi)部人士給華商報(bào)記者回復(fù)，“騰訊金融科技業(yè)務(wù)徘徊十字街頭這樣的說(shuō)法是誤解，騰訊金融科技業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不僅沒(méi)有放緩，而且保持著不錯(cuò)的發(fā)展速度和質(zhì)量。”

“我認(rèn)為還是存在分拆的可能性。因?yàn)榻鹑诤推渌麡I(yè)務(wù)還是存在很大差異，這種差異性可能只有分拆才能解決。”董毅智說(shuō)。

>>>騰訊金融幾乎把寶全押在微信生態(tài)，或成不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)

微信的強(qiáng)大眾所周知。早在前幾年，騰訊整合了支付(微信支付、QQ錢(qián)包、財(cái)付通)、理財(cái)(理財(cái)通、微黃金)等幾條主業(yè)務(wù)線，還以控股、參股的形式分別參與了微眾銀行、微民保險(xiǎn)等公司，借此又將觸角進(jìn)一步延伸到信貸、保險(xiǎn)等重要的業(yè)務(wù)線上。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是把騰訊金融的業(yè)務(wù)一個(gè)個(gè)的裝進(jìn)微信當(dāng)中。

據(jù)悉，在微信九宮格中有一席之地的微粒貸，在2017年8月便突破了1000億元的貸款余額，這數(shù)字大概相當(dāng)于四大行一個(gè)省級(jí)分行的貸款余額規(guī)模。從這個(gè)意義上說(shuō)，微信和騰訊金融相互需要。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，騰訊金融大部分業(yè)務(wù)都借助微信而展開(kāi)，用戶、流量、場(chǎng)景、數(shù)據(jù)等層面都與微信發(fā)生著緊密的交互，這也是騰訊金融難以獨(dú)立發(fā)展的重要原因。換個(gè)角度說(shuō)，騰訊金融幾乎把“寶”全押在微信生態(tài)，這是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。一旦微信出現(xiàn)什么風(fēng)吹草動(dòng)，對(duì)騰訊金融來(lái)說(shuō)無(wú)疑是“致命的”。

“押寶微信有風(fēng)險(xiǎn)，也正常。好不容易搶到一張移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)門(mén)票，騰訊肯定不會(huì)輕易放棄的，而且還有很多可以深耕的事情，至于說(shuō)這個(gè)生態(tài)能夠持續(xù)多久，這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要面臨的問(wèn)題。但只能順其自然的發(fā)展。”董毅智認(rèn)為。

前述騰訊內(nèi)部人士在接受華商報(bào)記者采訪時(shí)并不認(rèn)同這樣的質(zhì)疑，其回復(fù)稱，“騰訊金融科技的價(jià)值觀是一切以用戶價(jià)值為依歸，以用戶需求為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)微信、QQ兩大社交平臺(tái)為億萬(wàn)用戶提供滿足不同場(chǎng)景的、個(gè)性化及多元化的金融服務(wù)，這就是騰訊金融科技的本源和初心。騰訊對(duì)金融始終抱有敬畏之心，相比于速度，騰訊金融科技更看重用戶體驗(yàn)、資金安全，我們相信穩(wěn)健前行才能安全穿越一切。”