近日國家醫(yī)保局出臺相關(guān)政策以打擊“醫(yī)保套現(xiàn)”現(xiàn)象，消息引發(fā)市場對支持使用醫(yī)保支付的保健品及藥品品牌的擔(dān)憂。12月17日，湯臣倍健閃崩跌停。

12月15日，國家醫(yī)療保障局發(fā)布《欺詐騙取醫(yī)療保障基金行為舉報獎勵暫行辦法》。受此影響，12月17日藥房概念股集體大跌，湯臣倍健(300146)和一心堂(002727)率先跌停。在醫(yī)?？刭M政策下，湯臣倍健通過藥店渠道取得的業(yè)務(wù)增長是否會遭受影響?有業(yè)內(nèi)人士稱，保健品行業(yè)本身蘊含著巨大風(fēng)險，而從勢能的角度看，也許湯臣倍健的跌停只是價值回歸的開始。

政策收緊

記者通過走訪廣州市的部分連鎖藥房(大參林、海王星辰)發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健的系列產(chǎn)品目前仍正常支持消費者使用醫(yī)?？ㄖЦ丁?/p>

12月15日，國家醫(yī)療保障局發(fā)布《欺詐騙取醫(yī)療保障基金行為舉報獎勵暫行辦法》。辦法明確了涉及定點醫(yī)療機構(gòu)及其工作人員、定點零售藥店及其工作人員、參保人員、醫(yī)療保障經(jīng)辦機構(gòu)工作人員等的欺詐騙保行為。消息一出，引發(fā)市場對相關(guān)保健品品牌的擔(dān)憂，有業(yè)內(nèi)人士表示，依靠保健品購買套取醫(yī)保是我國醫(yī)保制度的重災(zāi)區(qū)。而在“高增長”、“大需求”的保健品行業(yè)，以套取醫(yī)保形式拿走的究竟有多少?

湯臣倍健對此回應(yīng)稱，公司所合作的連鎖藥店醫(yī)保政策執(zhí)行的規(guī)范度較高，其中全國連鎖性藥店政策執(zhí)行的規(guī)范度更高。公司在接受記者采訪時表示，“我們的品牌和產(chǎn)品在消費者群體中的口碑較好，只要有購買需求，就能引發(fā)銷售。” 對于來自消費者在所覆蓋的零售藥店中以醫(yī)保形式支付購買公司保健食品的營收占比情況，公司則稱沒有確切的數(shù)據(jù)。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院給出的數(shù)據(jù)顯示，中國已經(jīng)成為世界上老年人口最多的國家，中國老年人口比例嚴重超標(biāo)。老年人口數(shù)量龐大，隨著老年消費者健康意識的提升，老年消費者對保健品需求越來越大。據(jù)公開資料整理，目前我國對保健品行業(yè)已出臺八個相關(guān)政策，涉廣告法、安全法等。

有分析稱，醫(yī)藥行業(yè)長期處于高銷售成本、低研發(fā)的狀態(tài)，實際上毛利率高居不下的背后存在著龐大的利益(湯臣倍健2018年前三季度的銷售毛利率為 69.10%)。接連收緊的政策實際上是在進一步擠壓掉醫(yī)藥行業(yè)的利潤水分，對上市公司的沖擊也就比較明顯。

湯臣倍健稱，未來的政策變化對行業(yè)的影響難以預(yù)判，公司更關(guān)注的是持續(xù)打造核心競爭力。

未來業(yè)績待考

據(jù)公開資料顯示，湯臣倍健創(chuàng)立于1995年10月，2002年系統(tǒng)地將膳食補充劑引入中國非直銷領(lǐng)域，年銷量超過1000萬瓶。據(jù)湯臣倍健2018年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 21.70億元，同比增長45.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.05億元，較上年同期增長 21.01%。

湯臣倍健自2013半年報后便不再分享覆蓋的零售終端數(shù)量，公司稱這是因為品牌不僅關(guān)注終端數(shù)量的擴張，也關(guān)注同店增長，即渠道的深度經(jīng)營問題，通過聚焦終端精細化管理實現(xiàn)內(nèi)生增長。

公司采用“大單品”戰(zhàn)略、電商品牌化模式，擁有“健力多”、“健視佳”等產(chǎn)品。湯臣倍健披露，2018年前三季度，第一大單品“健力多”在公司合并報表范圍收入貢獻占比19%，同比增長接近200%;儲備大單品“健視佳”目前在部分省市試點推廣，仍需一定的市場培育周期。

湯臣倍健采取“經(jīng)銷商+直供”的營銷策略，以經(jīng)銷商模式為主。在公司12月7日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表中顯示，2018 年前三季度藥店渠道收入占比超過 70%，其中“湯臣倍健”主品牌在藥店渠道收入同比增長 30%;電商渠道占比接近 20%，其中“湯臣倍健”主品牌在電商渠道收入同比增長 60%。

湯臣倍健稱，主品牌未來增量來源包括但不限于下三個方面：縣級市及以下地區(qū)市占率及貢獻率的提升;大單品繼續(xù)破局帶動湯臣倍健主品牌線上線下發(fā)力;繼續(xù)夯實電商品牌化戰(zhàn)略推動線上增長。

湯臣倍健于 2017 年首次推出電商渠道專供品，并持續(xù)增加線上專供品的比例，以此與線下產(chǎn)品進行區(qū)隔。而記者通過查閱公司2018年半年報發(fā)現(xiàn)，負責(zé)運營專供電子商務(wù)品牌及細分領(lǐng)域品牌線上業(yè)務(wù)的子公司——廣東佰悅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的少數(shù)股東權(quán)益持續(xù)虧損;負責(zé)“健力多”和“健視佳”品牌的市場與推廣的子公司——廣東佰嘉藥業(yè)有限公司的少數(shù)股東權(quán)益在今年轉(zhuǎn)虧為盈。公司方解釋稱，兩個子公司經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)和發(fā)展階段有所差異，故盈利情況也會有所不同。

在中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的“2018年中國保健品行業(yè)市場前景研究報告”中指出，湯臣倍健在2017年中國保健品品牌的市場份額中排名第五，在無限極、紐崔萊、完美、東阿阿膠之后。

除了國內(nèi)品牌競爭者，在國內(nèi)消費者心目中地位日益強大的海外品牌保健品也紛紛在國內(nèi)市場占據(jù)一定的份額。在過去的雙11中，Swisse、movefree、GNC等擠進銷量排行榜前十。

對于國外保健品品牌的沖擊，湯臣倍健稱在線上電商渠道，國內(nèi)品牌和海外品牌競爭相對充分，“湯臣倍健”主品牌在阿里、京東等國內(nèi)主要電商平臺都保持了領(lǐng)先地位;線下藥店渠道準入門檻較高，公司在其行業(yè)藥店渠道具有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢。

2018年1月，湯臣倍健宣布擬以不超過6.9億澳元收購以“跨境電商”方式進入中國的澳洲益生菌品牌Life-Space;2018年5月，收購拜耳旗下兒童營養(yǎng)補充劑品牌Penta-vite。公司在投資者關(guān)系活動記錄表中表示，2019年，Life-Space將繼續(xù)推進跨境電商業(yè)務(wù)，并在中國市場借助渠道優(yōu)勢在藥店、商超、母嬰渠道等開展推廣。

此前，湯臣倍健曾與香港佰瑞公司設(shè)立合資公司健之寶，發(fā)力跨境電商等業(yè)務(wù)。但由于雙方在營運和供應(yīng)鏈等方面存在重大分歧，合資公司于2018年8月被宣布清算和注銷。而對于用高溢價收購的Life-Space，也引發(fā)業(yè)內(nèi)對湯臣倍健后續(xù)管理的擔(dān)憂。