在宣布B輪融資后的一個星期，一份B輪融資計(jì)劃書被曝光了。數(shù)據(jù)顯示：2018年前9個月，瑞幸咖啡累計(jì)銷售收入3.75億元，毛利潤為-4.33億元，毛利率為-115.5%，凈虧損達(dá)8.57億元。

盡管業(yè)界對瑞幸的虧損早有預(yù)期，但當(dāng)8.57億這個數(shù)字出來之后，還是“炸了鍋”，尤其是在資本寒冬、創(chuàng)業(yè)維艱的背景之下。

“虧錢補(bǔ)貼的玩法究竟能堅(jiān)持多久?”

“瑞幸會是下一個星巴克?還是下一個ofo?”

市場驚愕于瑞幸的虧損，但瑞幸本身似乎并不慌。12月22日下午，瑞幸方面首度回應(yīng)稱：“可以肯定的是，我們?nèi)甑奶潛p會遠(yuǎn)大于這個數(shù)字。通過補(bǔ)貼迅速占領(lǐng)市場是我們既定戰(zhàn)略，虧損符合我們預(yù)期……補(bǔ)貼仍將繼續(xù)。”

補(bǔ)貼仍將繼續(xù)

瑞幸咖啡總部位于廈門，由原神州租車COO錢治亞離職創(chuàng)立，于2018年1月試運(yùn)營。

最初，瑞幸咖啡請湯唯、張震代言，“死磕”星巴克，名噪一時。在整個2018年，瑞幸的“鯰魚效應(yīng)”掀起了中國咖啡業(yè)的新零售巨浪。2018年下半年，星巴克、阿里、騰訊等巨頭的悉數(shù)入場。

按照瑞幸方面的回應(yīng)，一直以來，公司選擇更好的咖啡豆和咖啡機(jī)，以及全球頂級的配套供應(yīng)商，得到了客戶的廣泛認(rèn)可。截止目前，在不到一年的時間里，消費(fèi)用戶達(dá)1200萬，售出總杯量超過8500萬。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞記者了解，瑞幸前期不惜重金引進(jìn)了三位WBC(世界咖啡師競賽)大賽冠軍搭建產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，包括引進(jìn)價位更高、號稱全球最頂級的咖啡機(jī)器品牌瑞士雪萊(Schaerer)與弗蘭卡(Franke)、并和全球多家頂級咖啡配套供應(yīng)商簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

同時，繼今年7月按10億美元估值的實(shí)現(xiàn)2億美元A輪融資、刷新中國“獨(dú)角獸”最快“養(yǎng)成”紀(jì)錄后，12月12日，瑞幸再次宣布完成2億美元B輪融資，估值比5個月前翻了一倍朵，達(dá)到22億美元。兩輪投資方主要包括愉悅資本、大鉦資本、新加坡政府投資公司(GIC)、中金公司、君聯(lián)資本等。

其中，神州優(yōu)車董事長兼CEO、神州租車董事局主席陸正耀不僅是瑞幸咖啡的天使投資人，在A輪融資后，還正式出任瑞幸非執(zhí)行董事長;愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海在B輪融資后進(jìn)入公司董事會。

對于虧損事宜和未來戰(zhàn)略，截至記者發(fā)稿，尚未有股東發(fā)聲。究竟燒錢還能堅(jiān)持多久?瑞幸方面也未正面回應(yīng)，只是表示：“下一步，我們?nèi)詴诓煌臅r期采取不同的方式對用戶進(jìn)行補(bǔ)貼，在堅(jiān)持高性價比和高便利性的基礎(chǔ)上，為客戶提供高品質(zhì)的咖啡。”

虧損背后

瑞幸是否會成為下一個ofo?在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，二者有著本質(zhì)的區(qū)別。

朱丹蓬給每日經(jīng)濟(jì)新聞記者算了一筆賬，按照瑞幸虧損8.57億、消費(fèi)用戶1200萬來計(jì)算，瑞幸平均每個獲客成本才不到80塊(71.4元/人)，這相比當(dāng)下多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域已高達(dá)二三百元的人均獲客成本來說，一點(diǎn)問題也沒有。如果再按照瑞幸售出總杯量計(jì)算，將整體門店、人員、營運(yùn)費(fèi)用攤到每一杯咖啡來說，也并不太高(截至2018年11月底，瑞幸已在北上廣深等全國21大城市完成1700多家門店布局)。

朱丹蓬認(rèn)為，ofo和共享單車此前的一個最大問題是因?yàn)橐呀?jīng)進(jìn)入到競爭無序的狀況。而咖啡賽道是一定要有技術(shù)、品牌和規(guī)模的壁壘，不是誰都能入場。隨著市場的慢慢成熟，以及消費(fèi)人群的鞏固，補(bǔ)貼可以逐漸回收。以中國咖啡市場未來前景來看，朱丹蓬認(rèn)為，瑞幸表面虧損8個多億背后的隱性價值更值得關(guān)注。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，這種說法也得到其他部分業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可。他們的判斷基于一點(diǎn)：國內(nèi)的咖啡市場“泡沫”遠(yuǎn)未形成。而瑞幸快速“燒錢”的能力，以及“燒錢”背后，不純粹是補(bǔ)貼，還包括從數(shù)據(jù)化、到整個品質(zhì)供應(yīng)鏈的建設(shè)。

被業(yè)界反復(fù)提及的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)目前人均年咖啡消費(fèi)量僅為5~6杯，遠(yuǎn)低于歐洲每年人均消費(fèi)咖啡734杯的水平，在近鄰的日本、韓國，每年人均消費(fèi)約為300杯。國內(nèi)像北京、上海、廣州等超一線城市，每年人均咖啡消費(fèi)數(shù)量也僅在20杯上下，市場尚處于初級階段。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，中國咖啡市場規(guī)模2020年有望達(dá)到3000億元，到2025年或超10000億元。

也正因如此，瑞幸咖啡創(chuàng)始人錢治亞此前也曾多次就補(bǔ)貼“燒錢”問題回應(yīng)包括每日經(jīng)濟(jì)新聞記者在內(nèi)的媒體稱，公司目前沒有設(shè)定盈利的時間表，也做好了較長時期虧損的準(zhǔn)備，因?yàn)槭袌龅呐嘤切枰獣r間的。這也在一定程度上解釋了為何“虧損”是瑞幸的既定戰(zhàn)略。

值得一提的是，按照瑞幸12月12日B輪融資時對外公布的數(shù)據(jù)，在完成B輪融資后，公司賬上還有4億多美元現(xiàn)金。而瑞幸目前的補(bǔ)貼玩法相對2018年上半年，也已經(jīng)相對有所收緊，最直接的表現(xiàn)之一就是，已經(jīng)上調(diào)免費(fèi)配送門檻至55元。而補(bǔ)貼調(diào)整后，瑞幸同時在開啟更多流量入口，包括上線美團(tuán)外賣、以及開放企業(yè)API平臺。