近日，藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，利寶保險(xiǎn)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“利寶保險(xiǎn)”)擬進(jìn)行年內(nèi)第3次增資，事實(shí)上，2011年以來，利寶保險(xiǎn)保持著“小而繁”的增資速度，股東頻頻施援背后，是其常年虧損、償付能力逐期下滑的“窘境”。

事實(shí)上，利寶保險(xiǎn)主打車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，居高的綜合成本率，使得其陷于車險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損的“泥潭”，對(duì)此，專家表示，一方面可收購(gòu)成熟的保險(xiǎn)中介公司，通過自有渠道展業(yè)，壓縮成本，另一方面也可嘗試非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，運(yùn)用股東優(yōu)勢(shì)，在分保、再保業(yè)務(wù)方面發(fā)力。

年內(nèi)3次增資，利寶保險(xiǎn)母公司頻出手“扶持”

近日，利寶保險(xiǎn)公告表示，擬增資1.2億元人民幣，將其投資總額及注冊(cè)資金從17.26億元變更為18.46億元，事實(shí)上，這也是2018年以來，利寶保險(xiǎn)擬進(jìn)行的第3次增資，7月17日、8月22日，銀保監(jiān)會(huì)分別批復(fù)同意利寶保險(xiǎn)增資0.4億元、1.25億元。

值得關(guān)注的是，藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，利寶保險(xiǎn)官網(wǎng)公開信息顯示，2011年至今，利寶保險(xiǎn)已14次調(diào)整注冊(cè)資本，注冊(cè)資本由較早期的3.55億元增加至目前的17.26億元，細(xì)化來看，2011年、2012年，利寶保險(xiǎn)均兩次上調(diào)注冊(cè)資本，此后未間斷，2017年稍有暫緩，2018年則再現(xiàn)增資動(dòng)作。

利寶保險(xiǎn)增資變動(dòng)圖

從增資金額來看，在0.4億至1.25億之間不等，與部分險(xiǎn)企動(dòng)輒超10億的資金相比，體量相對(duì)較小，但利寶保險(xiǎn)為何頻繁補(bǔ)充注冊(cè)資本呢?

對(duì)此，藍(lán)鯨保險(xiǎn)采訪到利寶保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人，其回應(yīng)稱，增資計(jì)劃主要是為滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，“通過持續(xù)增資，增強(qiáng)利寶保險(xiǎn)的資本實(shí)力、償付能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等綜合競(jìng)爭(zhēng)力，支持業(yè)務(wù)發(fā)展”。

事實(shí)上，利寶保險(xiǎn)是外資險(xiǎn)企中的老面孔，為利寶互助保險(xiǎn)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“利寶相互”)的全資子公司，2003年，利寶相互在重慶設(shè)立分公司，2007年升級(jí)為全資子公司，并正式更名為利寶保險(xiǎn)，2009年開始，利寶保險(xiǎn)相繼在北京、浙江等多地成立分支機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局。

據(jù)了解，中國(guó)市場(chǎng)是利寶相互在全球的重要業(yè)務(wù)區(qū)域之一，“主動(dòng)對(duì)利寶保險(xiǎn)持續(xù)增資，體現(xiàn)了利寶相互拓展中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)、深耕中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略意圖，以及對(duì)利寶保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)盈利性增長(zhǎng)的信心”，利寶保險(xiǎn)對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示。

然而，駛?cè)氚l(fā)展“快車道”的利寶保險(xiǎn)，一方面隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，保費(fèi)收入“水漲船高”，另一方面，則是常年處于虧損“窘境”。

數(shù)據(jù)顯示，2009年至2017年，利寶保險(xiǎn)均處于虧損之中，2018年前3季度，凈虧損0.56億元。

利寶保險(xiǎn)2009年-2017年業(yè)務(wù)情況(億元)

除持續(xù)虧損外，利寶保險(xiǎn)也面臨著償付能力下滑的局面。

2016年1季度至2018年2季度，利寶保險(xiǎn)核心償付能力充足率逐期下行，從319%下行至104%。一邊是展業(yè)對(duì)資本的消耗，導(dǎo)致償付能力充足率下滑，一邊是持續(xù)虧損，無法以利潤(rùn)填補(bǔ)，利寶保險(xiǎn)的外資股東不得不頻頻伸出援手。

利寶保險(xiǎn)核心償付能力充足率(%)

“頻繁增資的行為，或說明利寶保險(xiǎn)對(duì)母公司有較強(qiáng)的依賴性”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，在其看來，利寶保險(xiǎn)多年來靠母公司持續(xù)注資，或未培育獨(dú)立性。

車險(xiǎn)業(yè)務(wù)陷“兩難”，非車業(yè)務(wù)或可謀

事實(shí)上，利寶相互除了不斷向利寶保險(xiǎn)增資，提升實(shí)力以期扭虧外，也曾動(dòng)過變更外資獨(dú)資險(xiǎn)企身份的“心思”。“若變?yōu)橹型夂腺Y險(xiǎn)企，或有助于打入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，盡早實(shí)現(xiàn)本土化經(jīng)營(yíng)”，宋清輝指出。

2016年8月16日，利寶相互與三胞集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“三胞集團(tuán)”)簽署合資經(jīng)營(yíng)合同及股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議等交易文件，前者向三胞集團(tuán)轉(zhuǎn)讓利寶保險(xiǎn)的51%股權(quán)，成立合資企業(yè)，但這一計(jì)劃并未如期推進(jìn)，2017年8月中旬及11月中旬，利寶相互、三胞集團(tuán)分別終止了此前的交易協(xié)議。

“脫手未成”，一位較為熟悉利寶保險(xiǎn)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，不少外資險(xiǎn)企欲通過變更身份貼近當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，但三胞集團(tuán)優(yōu)勢(shì)或并不明顯。

轉(zhuǎn)換身份未成的利寶保險(xiǎn)不得不照舊增資，與終止股東變更協(xié)議一同披露的，即為一封增資公告。

那么，為何外資股東背景雄厚的利寶保險(xiǎn)，多年來在中國(guó)市場(chǎng)“水土不服”?

藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)顯示，利寶保險(xiǎn)與大部分財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)模式相似，主打車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，2009年至2015年，該業(yè)務(wù)占保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比重在8成左右，2016年及2017年，業(yè)務(wù)占比下滑至69.78%、64.06%。

“中小險(xiǎn)企車險(xiǎn)業(yè)務(wù)成本都在10%以上，包括機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員配置成本等，不展業(yè)，固定成本高，若展業(yè)，又面臨較高的中介手續(xù)費(fèi)，利寶保險(xiǎn)正是陷入此種‘困局’”，上述業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步補(bǔ)充道，“或可嘗試縮車險(xiǎn)，強(qiáng)非車，做分保、再保業(yè)務(wù)”。

“但不管什么險(xiǎn)種，都需要一定的規(guī)模，才能把固定成本均攤掉”，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郭振華指出，目前非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)也多是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，“除非依靠股東資源，或者有新技術(shù)可以運(yùn)用”。

不難發(fā)現(xiàn)，近兩年，利寶保險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比已有縮減，是否存在“去車險(xiǎn)”化趨勢(shì)?

“接下來，利寶保險(xiǎn)將對(duì)業(yè)務(wù)按照風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分、客戶細(xì)分等原則，對(duì)銷售資源進(jìn)行差異化配置，提升資源使用效率，機(jī)構(gòu)開設(shè)方面，在現(xiàn)有省級(jí)分公司的基礎(chǔ)架構(gòu)上，挖掘現(xiàn)有市場(chǎng)空間”，利寶保險(xiǎn)對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)表明下一階段公司戰(zhàn)略方向，但并未對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)做出回應(yīng)，此外，數(shù)據(jù)顯示，2014年至今，利寶保險(xiǎn)累計(jì)增設(shè)46個(gè)分支機(jī)構(gòu)。

“現(xiàn)在早已過了靠開設(shè)分支機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的時(shí)段，不能盲目靠數(shù)量取勝”，上述業(yè)內(nèi)人士分析稱，“外資財(cái)險(xiǎn)公司可以嘗試收購(gòu)保險(xiǎn)中介公司，控股后然后做自營(yíng)業(yè)務(wù)”，其指出，目前不少保險(xiǎn)中介公司業(yè)務(wù)能力較強(qiáng)，也有成熟團(tuán)隊(duì)，在業(yè)務(wù)政策的刺激下，或能實(shí)現(xiàn)可觀的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

“尚未達(dá)到本土化，影響外資險(xiǎn)企業(yè)務(wù)發(fā)展”，宋清輝指出，還需多利用母公司技術(shù)和經(jīng)營(yíng)理念的優(yōu)勢(shì)，以謀破局。