貴人鳥(niǎo)的“瘦身”計(jì)劃仍在持續(xù)。繼出售康湃思體育和虎撲體育后，貴人鳥(niǎo)擬將三年前納入囊中的杰之行50.01%股權(quán)賣(mài)出。但由于貴人鳥(niǎo)買(mǎi)入和賣(mài)出這部分股權(quán)時(shí)采用了不同的估值方式，上交所對(duì)其下發(fā)了問(wèn)詢函。

買(mǎi)賣(mài)估值差異大

據(jù)了解，2016年6月，貴人鳥(niǎo)3.83億元收購(gòu)杰之行50.01%的股權(quán)，成為其控股股東;2018年12月12日，貴人鳥(niǎo)發(fā)布公告，擬稱作價(jià)3億元轉(zhuǎn)讓所持杰之行的這部分股權(quán)，其中，杰之行股權(quán)估值作價(jià)2億元以及業(yè)績(jī)補(bǔ)償權(quán)利作價(jià)1億元。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，貴人鳥(niǎo)收購(gòu)收購(gòu)杰之行股權(quán)時(shí)，是依照后者的市盈率進(jìn)行估值，即以杰之行2015年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)(約4000萬(wàn)元)為基礎(chǔ)，以15倍市盈率，估值6億元進(jìn)行收購(gòu)。而在計(jì)劃將這部分股權(quán)賣(mài)出時(shí)，貴人鳥(niǎo)則采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法與收益法兩種方式進(jìn)行評(píng)估，得出的評(píng)估價(jià)值分別為3.98億和3.70億元。最終，貴人鳥(niǎo)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法得出的最終評(píng)估結(jié)論，較收購(gòu)時(shí)采用的市盈率估值降低33.64%。

前后兩次估值為何存在如此巨大的差異?上交所在問(wèn)詢函也提到，要求貴人鳥(niǎo)說(shuō)明原因和合理性，并具體說(shuō)明此次出售股權(quán)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論的合理性。

業(yè)績(jī)承諾可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)

貴人鳥(niǎo)表示，賣(mài)出杰之行50.01%股權(quán)的這筆交易，預(yù)計(jì)導(dǎo)致公司2018年度產(chǎn)生投資虧損1.3億元。那么為何寧可虧損也要將其賣(mài)出呢?貴人鳥(niǎo)表示，繼續(xù)持有不利于公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，而將其賣(mài)出可以盤(pán)活存量資產(chǎn)，確保核心品牌運(yùn)動(dòng)裝備業(yè)務(wù)的良性運(yùn)營(yíng)。

杰之行的主營(yíng)業(yè)務(wù)是多家體育用品品牌的線下實(shí)體店鋪代理銷(xiāo)售，而實(shí)體店鋪的運(yùn)營(yíng)對(duì)資金需求較大。自2017年以來(lái)，杰之行新開(kāi)多家大型、均位于核心商業(yè)區(qū)的集合店鋪，導(dǎo)致成本費(fèi)用持續(xù)上漲，而新開(kāi)店鋪銷(xiāo)售氛圍尚待培育。貴人鳥(niǎo)表示，在可預(yù)計(jì)區(qū)間內(nèi)，杰之行的業(yè)績(jī)能力無(wú)法明顯改善，將進(jìn)一步稀釋上市公司整體業(yè)績(jī)。

截至2018年9月末，杰之行資產(chǎn)負(fù)債率為68.76%，負(fù)債水平較高，提升貴人鳥(niǎo)的整體負(fù)債率。

值得注意的是，貴人鳥(niǎo)在收購(gòu)杰之行股權(quán)時(shí)，后者曾作出2016年凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元、3年凈利潤(rùn)合計(jì)不低于2億元的業(yè)績(jī)承諾。然而，2016年、2017年和2018年前三季度，杰之行的凈利潤(rùn)分別為5119.60萬(wàn)元、4075.49萬(wàn)元和-1189.42萬(wàn)元，合計(jì)不到1億元，這也就意味著杰之行此前作出的3年整體業(yè)績(jī)承諾可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

商譽(yù)超2億卻未計(jì)提過(guò)減值

杰之行的商譽(yù)也在節(jié)節(jié)走高，截至三季度末已達(dá)2.34億元，貴人鳥(niǎo)未對(duì)其計(jì)提過(guò)減值。對(duì)此，上交所要求貴人鳥(niǎo)補(bǔ)充披露以前年度商譽(yù)減值測(cè)試的過(guò)程、參數(shù)及商譽(yù)減值損失的確認(rèn)方法，并說(shuō)明商譽(yù)未計(jì)提減值是否審慎、充分。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，貴人鳥(niǎo)為杰之行在武漢多家銀行的融資項(xiàng)目和與耐克公司的交易中分別提供擔(dān)保2.95億和1.2億元，合計(jì)4.15億元。貴人鳥(niǎo)為何對(duì)其進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)方的償債能力如何，上交所在問(wèn)詢函中要求其進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明。

針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者試圖對(duì)貴人鳥(niǎo)進(jìn)行采訪，但相關(guān)負(fù)責(zé)人表示“只接受郵件形式”，隨后中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。