近期，風(fēng)險事件的疊加發(fā)生，令黃金重新煥發(fā)生機。美股市場于10月10日出現(xiàn)“黑色星期三”，三大股指均大幅下挫，投資者避險情緒被激發(fā)。受到股市的拖累，美元也出現(xiàn)了一定程度的走軟。此外，沙特記者失蹤事件不斷發(fā)酵，情節(jié)仿佛懸疑片般跌宕起伏，地緣政治風(fēng)險突起。

在此背景下，黃金作為重要避險資產(chǎn)重新獲得市場青睞，黃金價格得到支撐。盡管在“黑色星期三”過后不久，美股市場就已重新出現(xiàn)上揚，但黃金價格也并未因此出現(xiàn)大幅下挫，走勢較為平穩(wěn)。截至10月19日當(dāng)周，COMEX黃金期貨全周上漲約0.6%，連續(xù)第三周出現(xiàn)上揚。那么，黃金市場的春天是否將就此到來，還是說近期價格的上漲僅是曇花一現(xiàn)，后市仍將面臨下行壓力?

值得注意的是，美元的強勢上揚一直以來都是對黃金價格形成壓制的重要因素。今年炎熱的夏季對于黃金市場而言則是凜冽的寒冬。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，黃金價格已經(jīng)從今年4月的高點下跌超過11%，而這很大程度上是受到美國方面風(fēng)險偏好的驅(qū)動。一般而言，美元與黃金價格呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，美元指數(shù)的上行自然對黃金價格造成壓力。

然而，隨著美元指數(shù)的走軟以及各類風(fēng)險因素和不確定性的疊加，黃金在風(fēng)險中重新收獲“寵愛”。事實上，黃金一直以來都是重要的避險資產(chǎn)，但在美國經(jīng)濟前景向好以及強勢美元的共同作用下，投資者將目光更多地聚焦在美元之上，黃金價格在承壓的同時，其避險功能也在一定程度上受到質(zhì)疑。

世界黃金協(xié)會印度區(qū)董事總經(jīng)理 Somasundaram PR認為，黃金作為對沖資產(chǎn)的作用并沒有逐漸消失，并且黃金的地位以及對沖風(fēng)險的屬性在經(jīng)歷了金融危機之后得到加強。與此同時，在抵抗通貨膨脹方面，黃金擁有相當(dāng)大的避險保值優(yōu)勢。

事實上，全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了2017年至2018年初的普遍性復(fù)蘇后，在貿(mào)易保護主義以及其他地緣政治風(fēng)險的影響下，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇開始出現(xiàn)不均衡的狀態(tài)，并且風(fēng)險對于經(jīng)濟前景的負面影響要比早先預(yù)期的更為嚴重。國際貨幣基金組織(IMF)在其10月更新的《世界經(jīng)濟展望》中，將2018年和2019年的全球經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)至3.7%，并且在其10月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中，指出了當(dāng)前全球經(jīng)濟增長中發(fā)達經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體的不平衡性。

世界黃金協(xié)會認為，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不均衡傷害了新興市場經(jīng)濟體，全球債務(wù)的大幅上漲以及緊縮政策或?qū)κ袌鲈斐蓚?。而這些因素，無論是單獨出現(xiàn)還是疊加出現(xiàn)，都將成為規(guī)避風(fēng)險的催化劑，從而推動金價走高。

如果說風(fēng)險環(huán)境成為支撐黃金價格上行的重要基礎(chǔ)性因素，那么，美聯(lián)儲的貨幣政策路徑以及美元的變動則成為影響短期內(nèi)黃金價格走勢的關(guān)鍵因素。一般而言，美聯(lián)儲對于貨幣政策偏“鷹”派的表態(tài)以及市場對于加息預(yù)期的增強，都會對黃金價格形成利空效應(yīng)，這主要是由于美聯(lián)儲加息將會提高投資者持有無息資產(chǎn)黃金的機會成本。此外，美聯(lián)儲的加息政策路徑將會對美元上行形成支撐，而美元指數(shù)的走強也會對金價造成打壓。

從目前的情況看，美聯(lián)儲將大概率堅持當(dāng)前漸進加息的貨幣政策路徑，預(yù)計12月將會再加息一次。美國達拉斯聯(lián)儲行長卡普蘭日前表示，美聯(lián)儲再加息兩次到三次，將達到既不刺激也不抑制經(jīng)濟增長的中性利率水平，而美聯(lián)儲是否要在達到中性利率水平后繼續(xù)加息仍是一個未知數(shù)。而上周四公布的美聯(lián)儲9月貨幣政策會議紀(jì)要指出，委員們一致同意繼續(xù)進行漸進式加息，并且認為在9月的會議上加息25個基點是合適的，釋放出強烈的“鷹”派信號。不過，莫尼塔宏觀研究認為，在9月會議紀(jì)要公布后，金價表現(xiàn)出極強韌性，這也從另一個角度佐證了黃金或?qū)⒃谒募径葦[脫前期消極行情的預(yù)測。

若美國經(jīng)濟持續(xù)向好或?qū)⒗^續(xù)對美元指數(shù)形成支撐。然而，貿(mào)易保護主義風(fēng)險、高企的聯(lián)邦政府債務(wù)正對美國經(jīng)濟造成威脅。與此同時，投資者對于美國能否維持高速增長以及美元是否仍具備上行空間都充滿疑慮，市場對于經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂或?qū)饍r形成支撐。