10月19日，萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)在公布第三季度報(bào)告后股價(jià)一字跌停，截至收盤(pán)報(bào)32.03元，跌幅10.00%。當(dāng)日成交額6.04億元，換手率為0.69%。
萬(wàn)華化學(xué)當(dāng)日的資金龍虎榜顯示，賣(mài)出前5名均為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位，分別賣(mài)出1.66億元、1.04億元、7177.79萬(wàn)元、1423.41萬(wàn)元和1281.20萬(wàn)元。買(mǎi)入金額前5名中，第一名和第三名為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位，買(mǎi)入金額分別為6096.91萬(wàn)元、1992.91萬(wàn)元，第二名為滬股通專(zhuān)用席位，買(mǎi)入2797.50萬(wàn)元。
三季報(bào)顯示，萬(wàn)華化學(xué)前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為90.2億元，較上年同期增15.49%。營(yíng)業(yè)收入為459.2億元，較上年同期增17.86%，基本每股收益為3.3元，較上年同期增14.98%。
不過(guò)，萬(wàn)華化學(xué)第三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑。公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入158.7億元，同比增長(zhǎng)9.2%，環(huán)比減少3.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.7億元，同比減少29.8%，環(huán)比減少39.2%，為2016年一季度以來(lái)首次單季利潤(rùn)同比下滑。
就在萬(wàn)華化學(xué)發(fā)布季報(bào)當(dāng)日， 中信證券等10家券商發(fā)布研報(bào)，其中華泰證券、西南證券、開(kāi)源證券、財(cái)通證券、中信證券、中信建投、財(cái)通證券等7家券商認(rèn)為萬(wàn)華化學(xué)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，申萬(wàn)宏源則對(duì)其下調(diào)評(píng)級(jí)，中金公司、國(guó)泰君安下調(diào)了萬(wàn)華化學(xué)的目標(biāo)價(jià)。
申萬(wàn)宏源10月19日發(fā)布《萬(wàn)華化學(xué)MDI量?jī)r(jià)齊跌,Q3業(yè)績(jī)低于預(yù)期》研報(bào)，分析師為宋濤，研報(bào)中稱(chēng)目前聚氨酯系列產(chǎn)品是公司盈利主要來(lái)源，而聚氨酯主要原料MDI的價(jià)格加速下行，聚合MDI市場(chǎng)軍艦同比下降了38%，導(dǎo)致公司聚氨酯系列產(chǎn)品在三季度的營(yíng)業(yè)收入同比下降了11%。因此申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別105.3億元、111.9億元、139.2億元(原值134.9、143.0、160.4億元)，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。
8月17日，申萬(wàn)宏源分析師宋濤在研報(bào)《重大資產(chǎn)重組過(guò)會(huì)，集團(tuán)資產(chǎn)整體上市順利推進(jìn)》中，稱(chēng)萬(wàn)華化學(xué)的技術(shù)儲(chǔ)備豐富，研發(fā)實(shí)力雄厚，其自主開(kāi)發(fā)的第六代MDI技術(shù)將實(shí)現(xiàn)短時(shí)間低成本的產(chǎn)能擴(kuò)張，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
國(guó)外君安10月19日發(fā)布《萬(wàn)華化學(xué)2018三季報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:MDI價(jià)格降、主要原材料上漲致業(yè)績(jī)承壓》，分析師為李明剛、陳煜，研報(bào)稱(chēng)MDI價(jià)格下跌、主要原材料價(jià)格上漲，擠壓了公司盈利，因此下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)萬(wàn)華化學(xué)2018-2020年的EPS為4.11元、4.40元、5.51元，參考可比公司下調(diào)目標(biāo)價(jià)至45.00元，對(duì)應(yīng)18年P(guān)E為10.94倍，維持增持評(píng)級(jí)。
8月2日，國(guó)外君安分析師李明剛發(fā)布《2018中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：整體上市和二期新項(xiàng)目投產(chǎn)打開(kāi)成長(zhǎng)空間》，研報(bào)中稱(chēng)看好未來(lái)2年MDI景氣高位震蕩，堅(jiān)持2016-2020年是MDI的5年景氣大周期，并上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)萬(wàn)華化學(xué)2018-2020年的EPS為5.57元、6.33元、7.07元，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至62元，對(duì)應(yīng)18年P(guān)E為11.13倍，維持增持評(píng)級(jí)。
中金公司的分析師李璇10月19日發(fā)布《MDI價(jià)格下滑，三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期》研報(bào)，稱(chēng)下游房地產(chǎn)、家電、汽車(chē)等主要需求領(lǐng)域增速下滑，壓力顯現(xiàn)，未來(lái)短期看MDI價(jià)格下行壓力仍存。成本端受到油價(jià)上行影響，LPG和純苯價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)四季度MDI盈利能力承壓。維持對(duì)萬(wàn)華化學(xué)的推薦評(píng)級(jí)，但由于行業(yè)估值中樞下行，將目標(biāo)價(jià)從65元下調(diào)23%至50元，對(duì)應(yīng)2018、2019年P(guān)E為12.6倍、10.9倍。
7月31日，中金公司李璇曾發(fā)表對(duì)萬(wàn)華化學(xué)的《1H18營(yíng)收凈利繼續(xù)高增速，維持推薦》研報(bào)，這份較早的研報(bào)稱(chēng)，受下半年國(guó)內(nèi)“金九銀十”需求旺季支撐及出口市場(chǎng)的拉動(dòng)，預(yù)計(jì)MDI價(jià)格將繼續(xù)維持高景氣度。隨著石化項(xiàng)目持續(xù)放量，新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈配套及布局進(jìn)一步完善，將給萬(wàn)華化學(xué)帶來(lái)新的業(yè)績(jī)看點(diǎn)。維持萬(wàn)華化學(xué)的推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為65元，對(duì)應(yīng)2018、2019年P(guān)E為10.7倍、9.06倍。
華泰證券10月19日的研報(bào)《萬(wàn)華化學(xué)三季報(bào)增長(zhǎng)16%，Q3業(yè)績(jī)回落》，分析師為劉曦，研報(bào)稱(chēng)考慮到MDI價(jià)格回調(diào)，萬(wàn)華化學(xué)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，下調(diào)公司2018-2020年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至119.94億元、135.16億元、150.30億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為43.90元-50.49元。
興業(yè)證券同日發(fā)表了分析師徐留明、唐婕的《萬(wàn)華化學(xué)需求趨緩，三季度業(yè)績(jī)承壓》研報(bào)，研報(bào)稱(chēng)萬(wàn)華化學(xué)第三季度業(yè)績(jī)同環(huán)比均承受壓力，主要系受下游需求低迷影響MDI等產(chǎn)品價(jià)格較快下滑、原材料價(jià)格上漲、研發(fā)開(kāi)支大幅增加等因素所致。調(diào)整公司2018-2020年EPS分別至5.70元、6.38元、6.63元的預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
西南證券同日發(fā)表研報(bào)《萬(wàn)華化學(xué):聚合MDI價(jià)格下跌，三季度業(yè)績(jī)同比下滑》，分析師為黃景文、楊林，研報(bào)稱(chēng)聚合MDI價(jià)格持續(xù)下滑，行業(yè)進(jìn)入微利狀態(tài)，由于公司具備MDI產(chǎn)能180萬(wàn)噸，MDI價(jià)格的下滑和盈利水平的下降是公司三季度業(yè)績(jī)下滑的重要原因。預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為3.75元、4.06元和4.75元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
開(kāi)源證券分析師李文靜同日發(fā)表《萬(wàn)華化學(xué)三季報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局，打造化工巨頭》，研報(bào)因主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格下跌、原料高位、裝置檢修等原因所致，第三季度公司盈利能力同比有所下滑。風(fēng)險(xiǎn)主要集中在主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下降、成本和費(fèi)用增加風(fēng)險(xiǎn)，給予“增持”評(píng)級(jí)。
財(cái)通證券同日發(fā)表的研報(bào)為《MDI景氣下行拖累短期業(yè)績(jī)，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性及估值提升》，分析師為虞小波，研報(bào)稱(chēng)MDI景氣下行拖累短期業(yè)績(jī)，看好萬(wàn)華化學(xué)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性及估值提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020年EPS為4.14元、5.57元、7.33元，對(duì)應(yīng)PE為8.6倍、6.4倍、4.9倍。
中信建投證券同日發(fā)表《前三季度業(yè)績(jī)同增15%，重大資產(chǎn)重組順利推進(jìn)》，分析師為于洋，研報(bào)稱(chēng)萬(wàn)華化學(xué)前三季度主要產(chǎn)品的銷(xiāo)量和價(jià)格仍為增長(zhǎng)趨勢(shì)，三季度單季下滑主要是由于MDI產(chǎn)品跌價(jià)，同時(shí)受六月份大修影響產(chǎn)銷(xiāo)量有所下滑。預(yù)計(jì)公司2018、2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)180億元、192億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為5.73元、6.13元，對(duì)應(yīng)PE為6.2倍、5.8倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
中信證券分析師王喆同日發(fā)表研報(bào)《MDI價(jià)格回調(diào)短期承壓，龍頭地位穩(wěn)固長(zhǎng)期向好》，研報(bào)稱(chēng)產(chǎn)品價(jià)格有所回調(diào)，導(dǎo)致萬(wàn)華化學(xué)的收入凈利不及預(yù)期，以及規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的資金壓力風(fēng)險(xiǎn)，維持公司2018-2020年EPS預(yù)測(cè)為4.52元、4.96元、5.08元，維持目標(biāo)價(jià)65元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
