繼半年前宣布放棄IPO后，開心麻花資本棋局走出了新的一步：昨天(10月10日)，開心麻花第二大股東，國企資本“中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)”掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的開心麻花11.33%股權(quán)，掛牌轉(zhuǎn)讓底價為6.12億元。

作為股權(quán)優(yōu)先受讓人，開心麻花三位持股管理層張晨、遇凱、劉洪濤均擬受讓國企二股東轉(zhuǎn)讓的全部股權(quán)。其他符合條件的非開心麻花原股東也可提出購買并競價。如果此次股權(quán)由管理層團隊吸納，則開心麻花的股權(quán)將進一步高度集中，持股比例高達71.37%，將更利于下一步的資本運作。

事實上，自開心麻花退出IPO以來，這家盈利能力頗為穩(wěn)健的話劇影視公司的資本之路一直頗受關注。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，目前A股影視上市公司的日子普遍不好過，放棄IPO轉(zhuǎn)而投靠“大金主”不失為眼下良好選擇。

IPO之路一波多折

轉(zhuǎn)讓開心麻花股權(quán)的中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金，是曾經(jīng)助力開心麻花的關鍵資本。這家基金頗有來頭，由中央財政部注資引導。

在2013年5月，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金入股開心麻花，成為第二大股東。彼時，該公司方面曾公開表示：“開心麻花作為話劇市場中的龍頭企業(yè)，其盈利能力以及持續(xù)增長方式符合文化內(nèi)容和傳播渠道中‘市場條件好、具備良好盈利記錄和穩(wěn)定現(xiàn)金流、預估資產(chǎn)具有盈利潛力’等要求。”

雖然成立時間已有15年，也曾亮相央視春晚，但在很多人眼中，開心麻花真正的大爆發(fā)始于2015年國慶檔上映的影片《夏洛特煩惱》。

開心麻花2015年年報顯示，《夏洛特煩惱》票房高達14億元，給公司帶來合計收入約1.92億元，占主營收收入比例的一半，而2014年公司全年收入不過1.5億元。

借著《夏洛特煩惱》的喜氣，開心麻花在2015年年底掛牌新三板，并將注冊資本擴大十倍。成為“中國話劇第一股”，估值較掛牌前飆升十多倍，是新三板的“明星公司”。

此后兩年開心麻花分別推出《驢得水》《羞羞的鐵拳》，成績斐然。掛牌一年半，2017年1月，開心麻花宣布沖刺A股。

但開心麻花IPO之路一波多折，宣布擬IPO兩個月后，開心麻花就中止了IPO申請，原因是“審查期間，為開心麻花出具首次公開發(fā)行股票并上市相關法律文件簽字律師之一，因個人發(fā)展需要從原律師事務所離職。”

隨后的2017年10月，開心麻花恢復了IPO審查。直至今年3月，恢復IPO審查不足半年的開心麻花再度撤回IPO申請。

對于二股東退出節(jié)點的分析，香頌資本董事沈萌認為，“中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金是以PE形式作為財務投資者，助推IPO，但現(xiàn)在影視公司沖刺資本市場的前景充滿不確定性，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金在這個時間點上選擇退出也在情理之中。”

一位不愿具名的影視分析師表示，資本對影視行業(yè)越來越冷靜，相關影視公司融資肯定會更困難。而開心麻花近幾部作品票房口碑表現(xiàn)不一，經(jīng)營結(jié)構(gòu)單一，改編自舞臺劇的內(nèi)容儲備不足等問題已經(jīng)比較明顯了。開心麻花不但需要擴充內(nèi)容儲備，增加營收渠道，也需要進一步的創(chuàng)新。

買方需有舞臺劇及電影經(jīng)驗

按照國有控股企業(yè)出售資產(chǎn)的規(guī)定，開心麻花股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所進行公開掛牌和轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金將轉(zhuǎn)讓開心麻花40，782，938股股份，占開心麻花總股本的11.33%，轉(zhuǎn)讓底價為6.12億元。

截至2018年6月30日，開心麻花營業(yè)收入約3.4億元，凈利潤約4345萬，負債總計約1.9億元，資產(chǎn)總計約10.7億元。雖然近期影片《李茶的姑媽》表現(xiàn)不盡如人意，公司的持續(xù)創(chuàng)意能力也受到市場的疑慮。但從這一串財務數(shù)字來看，開心麻花依然是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，經(jīng)營情況向好。

而開心麻花的這11.33%股權(quán)，也并非想買就能買。受讓方需要具備以下五項資格條件：1意向受讓方應為在中華人民共和國(為本次公告之目的，不包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū))依法注冊并有效存續(xù)的企業(yè)法人、其他經(jīng)濟組織，或為不擁有中國境外永久居留權(quán)或非中國國籍的自然人，且應符合相關法律法規(guī)及監(jiān)管要求。2意向受讓方為企業(yè)法人、其他經(jīng)濟組織的，股權(quán)結(jié)構(gòu)中按照權(quán)益穿透不存在外資成分。3本項目接受聯(lián)合體受讓，聯(lián)合體成員方不超過10家，且將被視為一個意向受讓方參與本次交易。4意向受讓方應具備舞臺劇及電影行業(yè)經(jīng)驗或出品過話劇及電影。5國家法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他條件。

尤其是第四條，意向受讓方應具備舞臺劇及電影行業(yè)經(jīng)驗或出品過話劇及電影，這樣的公司或自然人放眼全行業(yè)除了開心麻花又有幾個?

作為開心麻花的原股東、公司管理層，開心麻花董事長張晨;董事遇凱;董事、總經(jīng)理劉洪濤均對此次交易享有優(yōu)先受讓權(quán)。他們?nèi)灰彩菙M受讓方。張晨現(xiàn)持有開心麻花股權(quán)48.3%，遇凱持有4%，劉洪濤持股7.68%，且根據(jù)此前的年報披露，張晨和遇凱為一致行動人。如果此番股權(quán)進一步由管理層收攏，他們?nèi)藢⒊钟虚_心麻花股權(quán)超過70%。業(yè)內(nèi)人士認為，這將更便于公司下一步的資本運作，整體運作尋找一個“大金主”接盤。

值得注意的是，開心麻花放棄IPO的理由“股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整”，與新麗傳媒放棄IPO的原因如出一轍。而新麗傳媒退出IPO是因為“嫁身”騰訊。因此，開心麻花的股權(quán)變動后是否會引入更大的資本方也是外界猜測的話題。

事實上，開心麻花一系列賣座電影背后不乏新麗傳媒的助攻。兩家合作緊密的小伙伴先后放棄IPO，新麗傳媒率先投入騰訊懷抱，不免引起猜測開心麻花也可能結(jié)盟騰訊。每經(jīng)影視記者就此求證騰訊和開心麻花方面，均未獲得雙方回應。