編者按：中國人“愛存錢”的“標簽”似乎正在逐漸淡去。央行近日公布的8月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，人民幣存款余額175.24萬億元，同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和0.7個百分點。8月人民幣存款增加1.09萬億元，同比少增2729億元。

今年以來，銀行存款競爭成為常態(tài)。人民幣存款增速正在逐步放緩，持續(xù)在9%以下徘徊。特別是8月人民幣存款增速再度回落，創(chuàng)下新低。分析認為，居民儲蓄存款低增的原因一方面與收入增速放緩有關(guān);另一方面還與近年來房地產(chǎn)市場持續(xù)高位運行有關(guān)。

多位專家認為，未來一段時間內(nèi)，由于監(jiān)管、銀行意愿和實體經(jīng)濟有效需求等因素仍會對信用擴張形成明顯限制，存款增速放緩將是常態(tài)，但居民儲蓄率過快下降也可能會引發(fā)經(jīng)濟金融風(fēng)險及連鎖效應(yīng)。如果居民儲蓄率的下降幅度過于明顯，將會加大整個社會的債務(wù)償還壓力，使金融體系變得更加難以承受風(fēng)險。

另有專家分析稱，應(yīng)對存款增速下滑，銀行短期內(nèi)可能仍以拉存款為主，但長期而言需提高效率，加快轉(zhuǎn)型，做到更加精細化的管理和風(fēng)險控制，促進自身可持續(xù)發(fā)展。

銀行表內(nèi)外資產(chǎn)擴張受到約束

據(jù)中國證券報，近期，存款增長乏力現(xiàn)象愈加明顯，新近公布的金融數(shù)據(jù)和各家上市銀行半年報均有所體現(xiàn)。同時，據(jù)交通銀行金融研究中心測算，包括大行在內(nèi)，二季度行業(yè)絕大部分存款同比增速維持低位，平均為4.96%。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，存款增速下降的原因之一是信用創(chuàng)造受阻，銀行存款主要是信用創(chuàng)造的。為防風(fēng)險，隨著2017年開始推進去杠桿和加強金融監(jiān)管，銀行債券投資、同業(yè)投資以及表外融資收縮，由此創(chuàng)造的存款增速也有所下滑。

“銀行表內(nèi)外資產(chǎn)的運用決定著全社會存款和銀行自身的存款來源，也決定著M2廣義貨幣的增長速度。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，存款增速下滑最主要原因是銀行表內(nèi)外資產(chǎn)擴張受到約束。銀行表內(nèi)外資產(chǎn)擴張的邊界取決于四方面。一是貨幣政策，基礎(chǔ)貨幣越多，資產(chǎn)擴張能力越強。二是監(jiān)管政策，它對銀行信貸能力和資產(chǎn)運營能力均有約束。比如，MPA考核和資本充足率的監(jiān)管。三是銀行主動的放貸意愿和銀行自身的風(fēng)險偏好。四是實體經(jīng)濟是否有需求，當前實體經(jīng)濟的需求和金融機構(gòu)的偏好有一些錯位。

曾剛表示：“目前貨幣政策已不構(gòu)成約束，但監(jiān)管、銀行意愿和實體經(jīng)濟有效需求仍會對信用擴張形成明顯限制，導(dǎo)致信用無法擴張，存款自然‘征’不上來。”

另外，從成本角度看，華創(chuàng)證券研究所固收組組長周冠南認為，存款成本居高不下主要由于存款規(guī)模增長乏力，銀行間攬儲競爭使得存款成本較為剛性。2017年我國存款增速下行，同業(yè)投資派生存款路徑被堵，銀行面臨巨大的存款爭奪壓力。尤其是中小型銀行，在理財產(chǎn)品凈值化、同業(yè)負債規(guī)范化環(huán)境下，負債端的攬儲能力顯得尤為重要，2017年四季度以來銀行存款增長的邊際貢獻主要來自于“結(jié)構(gòu)性存款”“協(xié)議存款”等產(chǎn)品，其成本相對較高。

居民存款流向：購房、互聯(lián)網(wǎng)理財

據(jù)華夏時報。東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青表示，今年以來居民儲蓄存款增速持續(xù)處于低位，也對存款增速起到一定拖累作用。

8月，居民存款增加3463億元，扭轉(zhuǎn)了7月負增長2900億的局面。不過，近年來看，居民存款增速已大大放緩。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年到2018年的10年間，居民部門存款增速從18%下滑到7%左右。2010年全國居民儲蓄率為16%，而2017年僅為7.7%。

對此，蘇寧金融研究院高級研究員左俊義也坦言，“居民存款增速在2017年下半年出現(xiàn)明顯負增長，今年上半年增速回升，但增速水平較低。”

那么，居民的存款增速較低原因何在?錢又究竟流向何處?

“居民儲蓄存款低增，一方面與收入增速放緩有關(guān)。”王青表示。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國居民人均可支配收入14063元，比上年同期名義增長8.7%;而去年上半年全國居民人均可支配收入12932元，比上年同期名義增長8.8%。

除此之外，存款理財化、居民熱衷購房等等也被認為是居民存錢越來越少的原因。

左俊義表示，主要原因，一是居民存款受房地產(chǎn)銷售影響，居民購房會使得居民存款變成企業(yè)存款，所以2017年下半年和今年5月以來地產(chǎn)銷售反彈，會使得居民存款下降;二是存款轉(zhuǎn)成貨基或理財。

根據(jù)Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年底貨基資產(chǎn)規(guī)模7.1萬億，到2018年8月貨基規(guī)模已達8.4萬億。

王青亦坦言，“儲蓄低增還與近年來房地產(chǎn)市場持續(xù)高位運行有關(guān)。居民購房在推高其負債水平的同時，首付款和月供也必然要消耗其原有儲蓄，并帶來家庭支出的增加。2015年下半年以來，商品房銷售額同比持續(xù)處于兩位數(shù)的高增狀態(tài)，同期居民儲蓄存款增速也開始出現(xiàn)明顯下降。”此外，由于我國存款利率持續(xù)低于市場利率水平，不少居民逐漸養(yǎng)成了將余錢轉(zhuǎn)入余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的習(xí)慣。這也在一定程度上減少了儲蓄存款的增速。

警惕居民儲蓄率下降過快

據(jù)時代周報，隨著中國金融體系的日益完善和中國經(jīng)濟的繼續(xù)發(fā)展，家庭財富的投向多元化具有一定合理性，因此居民儲蓄率下降的趨勢不可避免。

但王青同時指出，居民儲蓄率的過快下降也可能會引發(fā)經(jīng)濟金融風(fēng)險及連鎖效應(yīng)，而不只是會加大流動性風(fēng)險，影響貨幣政策傳導(dǎo)。

工商銀行董事長易會滿在今年的中國發(fā)展高層論壇上指出，居民儲蓄率過快下滑，并不利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。這是因為改革開放40年來，高儲蓄是支撐我國經(jīng)濟發(fā)展的重要基石。同時，在我國整體負債水平上升的情況下，較高的居民儲蓄率也提供了緩沖空間和較強的安全邊際。

華寶基金副總經(jīng)理李慧勇在接受采訪時也指出，如果居民儲蓄率的下降幅度過于明顯，將會加大整個社會的債務(wù)償還壓力，使金融體系變得更加難以承受風(fēng)險。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2013-2017年，家庭債務(wù)占GDP的比重由33%升至49%。

存款減少，導(dǎo)致杠桿升高的情況也引起了國內(nèi)金融機構(gòu)的注意和擔憂。

在十九大會議期間，中國央行原行長周小川就曾提到，我國家庭部門的債務(wù)杠桿率在全球還不算高，但近幾年增長很快，這個快的程度需要注意，不是現(xiàn)在就要去杠桿，而是增長的過程中要注意質(zhì)量。

今年全國兩會期間，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會主席郭樹清在部長通道上又一次談到存款減少導(dǎo)致杠桿升高的話題：“我們是一個高儲蓄國家，過去是我們很大的優(yōu)勢，如果借錢比存錢增長得還快的話，這個優(yōu)勢就會喪失。所以銀保監(jiān)會把降杠桿作為一個非常重要的方面，繼續(xù)做好這方面的工作。”

李慧勇指出，居民儲蓄率過快下滑還可能降低金融資源配置效率，抬高實體經(jīng)濟整體融資成本。

事實上，在我國以間接融資為主的金融市場環(huán)境下，儲蓄的多渠道分流，尤其是通過一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺形成空轉(zhuǎn)、拉長鏈條后，不僅造成了金融資源配置的碎片化和低效化，而且抬高了實體經(jīng)濟的融資成本。

一位在珠三角某大型國有銀行的地區(qū)負責人表示，對金融配置主體來講，貨幣基金的融資成本比儲蓄存款至少高出2%，而這些高出來的成本只能轉(zhuǎn)嫁到經(jīng)濟實體上，從而整體抬高社會融資價格。“對個人來說可能是財富收益率增加了，但最終對社會融資造成的影響，還是會落到個人身上。”