國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會于9月7日召開第三次會議，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢，并為下一步工作劃出六項重點(diǎn)。

會議要求，在宏觀大局的變化中把握好穩(wěn)健中性的貨幣政策;加大政策支持和部門協(xié)調(diào)，特別要加強(qiáng)金融部門與財政、發(fā)展改革部門的協(xié)調(diào)配合;繼續(xù)有效化解各類金融風(fēng)險;務(wù)實推進(jìn)金融領(lǐng)域改革開放;更加注重加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù);更加注重激勵機(jī)制的有效性。

分析人士指出，上述多數(shù)要求，均指向如何讓貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更為順暢，金融如何更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。隨著政策措施的逐步落地，銀行體系的流動性有望進(jìn)一步灌溉實體經(jīng)濟(jì)。

貨幣政策要把握好度

對于當(dāng)前形勢，會議判斷，金融系統(tǒng)積極貫徹執(zhí)行穩(wěn)健中性貨幣政策，并根據(jù)形勢的變化有針對性地適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，保持市場流動性合理充裕，信貸市場、債券市場、股票市場平穩(wěn)運(yùn)行，人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，各類金融風(fēng)險得到穩(wěn)妥有序防范化解，金融市場風(fēng)險意識和市場約束逐步增強(qiáng)。

會議要求，在宏觀大局的變化中把握好穩(wěn)健中性的貨幣政策，充分考慮經(jīng)濟(jì)金融形勢和外部環(huán)境的新變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，但也要把握好度。

對此，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼認(rèn)為，貨幣政策需要協(xié)調(diào)各項政策做好預(yù)調(diào)微調(diào)，達(dá)到防風(fēng)險、穩(wěn)增長、去杠桿等多項目標(biāo)之間的平衡，以穩(wěn)定市場情緒，做到精準(zhǔn)“滴灌”。

會議特別強(qiáng)調(diào)了“把握好度”。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受上證報記者采訪時表示，“把握好度”的關(guān)鍵在于，流動性供給能夠讓市場資金保持寬松，又不會造成大水漫灌的狀態(tài)。上個月公布的二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告也指出，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性、松緊適度，把好貨幣供給總閘門。

會議同時指出，加大政策支持和部門協(xié)調(diào)，特別要加強(qiáng)金融部門與財政、發(fā)展改革部門的協(xié)調(diào)配合，加大政策精準(zhǔn)支持力度，更好促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“現(xiàn)在很多政策也在互相協(xié)調(diào)，支持銀行內(nèi)部寬松的流動性導(dǎo)入實體經(jīng)濟(jì)，央行資產(chǎn)端和銀行信貸能適度擴(kuò)張，使得經(jīng)濟(jì)流動性得到更多補(bǔ)充。”邵宇表示。

目前，相關(guān)部委正在合力疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，銀行流動性將進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。中信證券固定收益分析師明明預(yù)計，后續(xù)金融機(jī)構(gòu)的信貸支持將不僅僅局限于國有企業(yè)、地方政府和基建項目，對小微企業(yè)和民營企業(yè)的支持力度將逐步提高，信貸擴(kuò)張、信用風(fēng)險緩釋將逐步實現(xiàn)，特別是下半年的降準(zhǔn)政策有可能繼續(xù)以定向的方式出現(xiàn)。

強(qiáng)化正向激勵機(jī)制

會議指出，更加注重激勵機(jī)制的有效性，強(qiáng)化正向激勵機(jī)制，營造鼓勵擔(dān)當(dāng)、寬容失敗、積極進(jìn)取的氛圍，充分調(diào)動各方面積極性，共同做好各項工作。

在貨幣政策傳導(dǎo)過程中，要使得政策落地，基層激勵機(jī)制尤為重要，近期“激勵機(jī)制”也是高頻詞。金融委第二次會議就指出，“要在信貸考核和內(nèi)部激勵上下更大功夫”“健全正向激勵機(jī)制，充分調(diào)動金融領(lǐng)域中人的積極性，有成績的要表揚(yáng)，知錯就改的要鼓勵”。

此前銀保監(jiān)會也提到，進(jìn)一步完善內(nèi)部激勵約束，優(yōu)化績效考核體系，建立容錯糾錯機(jī)制，落實盡職免責(zé)要求，激發(fā)員工做好金融服務(wù)特別是普惠金融服務(wù)的能動性。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，激勵機(jī)制要取得正向效應(yīng)，就是要通過激勵讓參與者做有利于控制風(fēng)險的事，而不是加大風(fēng)險;做規(guī)范的事，而不是給市場帶來擾動。

連平認(rèn)為，這需要宏觀部門出臺相關(guān)機(jī)制，例如人民銀行的MPA工具，再如監(jiān)管部門在資本充足率、撥備覆蓋率等方面的監(jiān)管指標(biāo)，都可以朝著正向激勵金融機(jī)構(gòu)行為的方向去發(fā)展。這意味著，接下來的政策會有更多針對性。

“尤其是下一階段需要更大力度地支持小微企業(yè)，這個支持不是靠行政號令，而是要靠激勵的機(jī)制、手段和工具，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)更好地朝這個方向發(fā)展。”連平說。

在邵宇看來，近段時間市場的波動主要是因為預(yù)期比較低迷，尤其是對于中長期發(fā)展趨勢，大家覺得“看不清楚”。只有增加正面激勵機(jī)制，讓大家勇于嘗試，才能啟動各方熱情，保證更多正面預(yù)期，穩(wěn)定市場的信心和估值。