近日，泊頭農(nóng)信社直銷銀行平臺多盈財富宣布業(yè)務(wù)退出，官方宣布的退出原因是政策叫停。在平臺提供的產(chǎn)品項目中，泊頭農(nóng)信社是多盈財富直銷銀行投融資平臺的合法運營主體，為其注冊用戶提供融資信息見證及居間撮合等服務(wù)。

提供項目見證、居間撮合服務(wù)的直銷銀行不止泊頭農(nóng)信社一家。據(jù)升妹兒不完全梳理，提供這種“P2P”產(chǎn)品的直銷銀行還有甘肅銀行、寧波銀行、江西銀行、廊坊銀行、晉商銀行、齊魯銀行(更多介紹請關(guān)注添升金融公眾號獲取)。以江西銀行金e求金項目為例，該項目為網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)品，江西銀行及其他第三方機構(gòu)作為項目見證機構(gòu)，對融資方在平臺上的披露信息進行審核，平臺委托第三方支付機構(gòu)進行資金監(jiān)管及本金、利息清算。

然而，深入研究對比直銷銀行的”P2P”產(chǎn)品，升妹兒發(fā)現(xiàn)奇妙之處，首先是產(chǎn)品收益率低得出奇，年化收益率只有5%左右，大幅低于普通網(wǎng)貸平臺的收益率，只有后者的一半;其次，直銷銀行并不承擔(dān)風(fēng)險，據(jù)披露其僅提供居間服務(wù)，不對本金和利息負(fù)責(zé)，那么如此低的收益率，是如何與市面上眾多高息網(wǎng)貸產(chǎn)品競爭的?不僅成功融來大額資金，而且還在多家銀行成功復(fù)制?

多家直銷銀行有“P2P”產(chǎn)品

升妹兒梳理多家直銷銀行的產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，直銷銀行平臺上的“P2P”產(chǎn)品模式基本一致，直銷銀行方均為項目信息見證的角色。

甘肅銀行直銷銀行APP上有一個名為”隴盈e投”的互聯(lián)網(wǎng)投資板塊，提供預(yù)期年化收益率在4.5%到6%之間的投資項目。根據(jù)項目說明書所述，這種產(chǎn)品的類型為固定期限互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，甘肅銀行為項目審核機構(gòu)和支付清算機構(gòu)。項目由甘肅銀行嚴(yán)格參照自營業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進行獨立的盡職調(diào)查、風(fēng)險評估、審批準(zhǔn)入，但隴盈e投平臺運營方和甘肅銀行股份有限公司不對融資人歸還融資本息提供任何形式擔(dān)保。

提供類似產(chǎn)品的還有寧波銀行、江西銀行、廊坊銀行、晉商銀行、齊魯銀行，不過融資主體不盡相同，既有企業(yè)也有個人。例如寧波銀行直銷銀行的直投專區(qū)有個人借貸項目，以其中一個融資金額為10萬元，年化收益率為5.1%的項目為例，借款人融資用途為裝修，寧波銀行為項目見證機構(gòu)，銀行見證的內(nèi)容包括身份證審核、工作認(rèn)證、收入認(rèn)證、人行征信記錄。

不同銀行的見證信息內(nèi)容也有差異。例如“廊有財”是廊坊銀行直銷銀行推出的中短期借貸產(chǎn)品，為企業(yè)客戶提供中短期借款，其審核記錄包括營業(yè)執(zhí)照、組織機構(gòu)代碼、融資方財務(wù)報表等8項內(nèi)容。晉商銀行在其直銷銀行“安鑫富”項目中的見證信息則包括營業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證、征信報告、公司章程等7項內(nèi)容。

升妹兒注意到，在齊魯銀行直銷銀行“智慧盈”項目中，齊魯銀行為項目見證機構(gòu)，廣東網(wǎng)金控股股份有限公司(以下簡稱廣東網(wǎng)金)為項目運營機構(gòu)。記者在廣東網(wǎng)金官網(wǎng)頁面發(fā)現(xiàn)，其合作的銀行不止有齊魯銀行“智慧盈”，還有浦發(fā)銀行“靠譜e投”，江西銀行“金e融”、西寧農(nóng)商銀行“羚動易融”，四川天府銀行“e票通”等24家銀行平臺。按照廣東網(wǎng)金的產(chǎn)品描述，與銀行合作的這類業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)交易型銀行平臺，是以銀行作為信息中介，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺和技術(shù)向金融給消費者提供投資、融資和支付結(jié)算等金融交易服務(wù)。

直銷銀行“P2P”的低收益VS高風(fēng)險

對比普通網(wǎng)貸，直銷銀行的“P2P”顯得與眾不同。

從流動性來看，大部分網(wǎng)貸機構(gòu)產(chǎn)品支持通過以債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式提前退出，但是大部分直銷銀行的“P2P”產(chǎn)品不支持提前退出，僅有部分直銷銀行的“P2P”產(chǎn)品也能夠進行轉(zhuǎn)讓，例如甘肅銀行直銷銀行、寧波銀行直銷銀行、晉商銀行直銷銀行支持轉(zhuǎn)讓。江西銀行直銷銀行的相關(guān)產(chǎn)品則可以提前到期，項目允許融資人提前還款，提前還款后投資人可提前獲得本息。由此看來，流動性指標(biāo)上，普通網(wǎng)貸平臺更占優(yōu)勢。

從收益性來說，根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，今年以來，網(wǎng)貸行業(yè)的綜合收益率在9%~10%。而多數(shù)直銷銀行“P2P”產(chǎn)品的預(yù)期收益率在5%左右。以甘肅銀行隴盈e投【20180234】項目為例，其項目規(guī)模為1000萬元，融資企業(yè)為有色金屬采選礦業(yè)有限公司，營業(yè)收入為主要還款來源，公司名下土地及地上建筑物提供最高額抵押，第三方公司提供連帶責(zé)任保證，并提供實際控制人及其財產(chǎn)共有人個人連帶責(zé)任保證。該項目起投金額為1000元，期限259天，預(yù)期年化收益5.45%。在江西銀行直銷銀行“金e求金”板塊下，項目預(yù)期年化收益最高為5.5%，項目融資規(guī)模最高達1200萬。高收益往往意味著更高風(fēng)險。顯而易見，收益性指標(biāo)上，普通網(wǎng)貸平臺更占優(yōu)勢。

從風(fēng)險性來看，兩者都是點對點的網(wǎng)貸產(chǎn)品，那么風(fēng)險誰來承擔(dān)?提供“P2P”產(chǎn)品的直銷銀行均表示，直銷銀行作為見證機構(gòu)，不對融資本息提供任何形式的擔(dān)保。對于一般網(wǎng)貸機構(gòu)來說，引入第三方擔(dān)保等方式對出借人進行保障是監(jiān)管鼓勵的方向。所以，風(fēng)險性指標(biāo)上，兩者沒有本質(zhì)的不同，但會根據(jù)具體項目的第三方擔(dān)?；虮ｋU措施而不同。

升妹兒注意到，有些直銷銀行“P2P”產(chǎn)品也提供第三方擔(dān)?；蛘弑ｋU。例如江西銀行直銷銀行“金e求金”項目，項目說明書顯示，項目由第三方公司擔(dān)保本金及收益，當(dāng)發(fā)生風(fēng)險時，由第三方公司承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，擔(dān)保方于項目逾期之日起80日內(nèi)償付本金和收益。而寧波銀行直銷銀行“直投專區(qū)”的產(chǎn)品發(fā)生逾期時，由項目承保機構(gòu)先行賠付，7個工作日內(nèi)返還本金收益，項目承保機構(gòu)為人保財產(chǎn)保險股份有限公司。

在風(fēng)險雷同的情況下，直銷銀行的收益要低很多，那么這樣的產(chǎn)品是如何賣出去的?風(fēng)險與收益的悖論該如何解釋?直銷銀行是否利用了銀行信用來為“P2P”產(chǎn)品背書?

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼向升妹兒表示，“我感覺泊頭農(nóng)信社基本上是把直銷銀行外包出去，相當(dāng)于把銀行的信用給P2P公司，是一種信用錯配，現(xiàn)在出問題了，會嚴(yán)重影響銀行業(yè)的信用和形象。銀行類似這樣的業(yè)務(wù)是不能外包出去的，有一些銀行提供類P2P的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品要嚴(yán)格把關(guān)，要提高準(zhǔn)入門檻，不能讓這些產(chǎn)品損害銀行的信用。”

模式合規(guī)之辨

泊頭農(nóng)信社稱因政策叫停原因退出直銷銀行業(yè)務(wù)，那么直銷銀行平臺開展居間撮合業(yè)務(wù)，銀行提供信息見證，這種業(yè)務(wù)模式是否合規(guī)?

“按照互聯(lián)網(wǎng)金融整頓的要求做，合規(guī)應(yīng)該不是大問題，關(guān)鍵是融資人的信用風(fēng)險。”一位股份行直銷銀行人士向升妹兒表示。也有城商行直銷銀行人士表示，“沒有合規(guī)一說，因為現(xiàn)在沒有規(guī)定，在P2P管理暫行辦法里，關(guān)于銀行P2P是要另行制定。”

升妹兒注意到，2016年8月24日發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》第四十二條規(guī)定，銀行業(yè)金融機構(gòu)及國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的其他金融機構(gòu)和省級人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的融資擔(dān)保公司、小額貸款公司等投資設(shè)立具有獨立法人資格的網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)，設(shè)立辦法另行制定。

目前，大多數(shù)直銷銀行并不具備獨立法人資格，且居間撮合業(yè)務(wù)只是直銷銀行的業(yè)務(wù)之一，大部分直銷銀行平臺還代銷銀行理財、基金等產(chǎn)品。這樣看來，直銷銀行平臺提供“P2P”產(chǎn)品，并非是設(shè)立具有獨立法人資格的網(wǎng)絡(luò)借貸中介機構(gòu)(更多介紹請關(guān)注添升金融公眾號獲取)。

蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言向升妹兒指出，從業(yè)務(wù)范圍上看，銀行牌照的業(yè)務(wù)空間遠遠大于P2P，銀行既可以吸收存款、發(fā)行理財產(chǎn)品，也可以發(fā)放貸款，可以合法地構(gòu)建資金池，也不受單戶貸款余額等條款限制，所以，要實現(xiàn)同樣的業(yè)務(wù)效果，銀行的靈活性遠遠強于P2P，也是這個原因，在P2P火爆發(fā)展的階段，直接涉足P2P業(yè)務(wù)的銀行并不多。

“對于已經(jīng)涉足P2P業(yè)務(wù)的銀行而言，由于可以在銀行自身的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)實現(xiàn)P2P的功能，所以也不需要額外的政策許可，不存在產(chǎn)品模式的合規(guī)之說。不過在實踐中，很多銀行的P2P平臺，都是打著直銷銀行的幌子，背后由第三方平臺具體負(fù)責(zé)運營，運營主體缺乏P2P業(yè)務(wù)資質(zhì)，存在一定的合規(guī)瑕疵，這可能是相關(guān)平臺被政策叫停的重要原因。”薛洪言進一步指出。