眾安在線賠付率從去年同期的52.8%漲至54.2%。此外，凈投資收益率和總投資收益率同比均出現(xiàn)下滑，前者從3.1%降至2.1%，后者從3.3%降至1.8%。
就算抹上厚厚一層“互聯(lián)網(wǎng)”的“粉底”，成立即將滿五年的眾安在線財產(chǎn)保險股份有限公司(下稱眾安保險，6060.HK)，仍然無法改變其險資機(jī)構(gòu)的本來面目。也正因如此，當(dāng)該公司市值一度來到1437億港元高位時，部分投資者開始擔(dān)心其業(yè)績無法與之匹配。
事實(shí)上，這個昔日的“獨(dú)角獸”或許確實(shí)被高估了。8月27日，眾安保險公布今年上半年業(yè)績情況，中報顯示，該公司實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入51.48億元，同比增長106.58%，然而虧損卻達(dá)到6.67億元，較去年同期的2.87億元擴(kuò)大了132.4%。
對于虧損的巨幅上升，眾安保險CFO鄧銳民在當(dāng)日召開的業(yè)績發(fā)布會上表示，后續(xù)公司會在整體業(yè)務(wù)增長的同時增加大科研投入，從而可以改變綜合成本費(fèi)用。鄧氏強(qiáng)調(diào)，在控制其他投入后“有信心在未來會看到明顯的改善”。
然而，市場顯然缺乏上述信心。中報出爐后三天，眾安在線股價持續(xù)疲軟。截至8月30日，其33.9港元/股的收盤價較52周高點(diǎn)已縮水65.4%，總市值亦只剩下495億港元。其目前股價較59.7港元/股發(fā)行價蒸發(fā)了43.3%。
虧損持續(xù)擴(kuò)大
從關(guān)鍵指標(biāo)來看，眾安保險上半年業(yè)績表現(xiàn)有所改善。以衡量一家保險公司盈利能力強(qiáng)弱的主要標(biāo)準(zhǔn)——綜合成本率為例，上半年，眾安保險為124%，較去年同期的129.3%下降5.3個百分點(diǎn)。此外，上年半的費(fèi)用率為69.8%，也較去年同期的76.5%下降6.7個百分點(diǎn)。
即便如此，該公司的虧損仍呈持續(xù)擴(kuò)大之勢。上半年凈虧損達(dá)6.67億元，較去年同期的2.87億元大增132.4%。
引起市場注意的是，雖然綜合成本率有所下降，但其賠付率卻比去年同期上漲1.4個百分點(diǎn)，即從52.8%漲至54.2%。此外，凈投資收益率和總投資收益率同比出現(xiàn)下滑，前者從3.1%降至2.1%，后者則從3.3%降至1.8%。
對于綜合成本率的下降，鄧銳民在業(yè)績發(fā)布會上表示，該指標(biāo)的改善主要在于以下幾個方面：一是隨著業(yè)務(wù)越來越聚焦在健康、消費(fèi)金融和汽車生態(tài)，眾安在獲客、產(chǎn)品、風(fēng)控及服務(wù)等方面發(fā)揮更大價值，品牌得到較大提升，從而獲得了更好的議價能力;二是公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合，對于盈利性較差的產(chǎn)品，公司主動削減業(yè)務(wù);三是基于云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能的應(yīng)用，承保和理賠流程更加高效，隨著保費(fèi)收入規(guī)模的增加，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
不過，國際投行不會只聽“一面之詞”。
記者注意到，美銀美林的研究報告指出，眾安保險業(yè)績疲弱主要受承保虧損拖累，綜合比率(費(fèi)用率+損失率)按年下跌5個百分點(diǎn)，但仍處于124%水平高位。按美銀美林預(yù)期，市場將繼續(xù)下調(diào)眾安保險預(yù)測，并料其承保虧損將持續(xù)至2018及2019年。
保費(fèi)收入不平衡
從半年報可以看到，眾安保險在其他方面的投入確實(shí)有所收縮，但在科技方面的投入，依然大手筆。
過去六個月，眾安在線在科技研發(fā)方面的支出達(dá)3.74億元，同比增加91%;人員投入方面，截至2018年6月30日，眾安在線的工程師及技術(shù)人員總計1536名，占公司雇員總數(shù)的53.2%。
或許得益于科技研發(fā)的助力，上半年眾安保險實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入達(dá)51.48億元，和去年同期的24.92億元相比，增長106.58%。
《投資時報》記者通過分析半年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在健康、消費(fèi)金融、汽車、生活消費(fèi)、航旅五大生態(tài)中，數(shù)健康、消費(fèi)金融、汽車的發(fā)展最為迅猛，這三大新興生態(tài)的合計保費(fèi)達(dá)35.04億元，較去年同期的7.35億元增長了376.73%，在公司總保費(fèi)收入中的占比高達(dá)68.07%。
具體來看，上半年健康生態(tài)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入達(dá)15.57億元，較去年同期的4.38億元大漲255.48%，占總保費(fèi)收入的30.24%。其中，綜合賠付率及渠道費(fèi)用率分別為56.0%及26.4%。
消費(fèi)金融生態(tài)上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入達(dá)14.84億，較去年同期的2.56億元上漲479.69%，占總保費(fèi)收入的28.83%。其中，綜合賠付率及渠道費(fèi)用率分別為69.2%及13.7%。此外，截至上半年末，其消費(fèi)金融生態(tài)已連接生態(tài)合作伙伴54家。
汽車生態(tài)上半年總保費(fèi)收入為4.63億元，較去年同期的0.41億元大漲1029.27%，占總保費(fèi)收入的8.99%。其中，綜合賠付率及渠道費(fèi)用率分別為55.5%及30.3%。
值得注意的是，與上述三大生態(tài)相比，該公司的生活消費(fèi)生態(tài)和航旅生態(tài)的發(fā)展不甚樂觀，保費(fèi)收入出現(xiàn)下滑。上半年，眾安保險生活消費(fèi)生態(tài)的總保費(fèi)收入為7.53億元，和去年同期的9.09億元相比下降17.16%;航旅生態(tài)為6.84億元，較去年同期的7.06億元下降3.12%。
眾安保險方面表示，前者是由于主動縮減了數(shù)碼業(yè)務(wù)中承保質(zhì)量較低的業(yè)務(wù)，另外，在電商生態(tài)的部分業(yè)務(wù)份額也有所減少;后者主要是受到2017年四季度中國民航局對于在線旅行平臺及航空公司取消以默認(rèn)選項方式推薦服務(wù)產(chǎn)品的政策影響。
屢遭監(jiān)管“點(diǎn)名”
眾安保險由螞蟻金服、騰訊、中國平安等國內(nèi)知名企業(yè)基于保障和促進(jìn)整個互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)發(fā)展的初衷發(fā)起設(shè)立，并于2013年9月29日獲保監(jiān)會同意開業(yè)批復(fù)。該公司業(yè)務(wù)流程全程在線，全國不設(shè)任何分支機(jī)構(gòu)，完全通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行承保和理賠服務(wù)。2017年9月28日，頭頂“中國互聯(lián)網(wǎng)保險第一股”，眾安保險于港股上市。
然而，上市后的眾安保險并未因此獲得“開掛”人生。上市首年便巨虧9.96億元，且延續(xù)至今。業(yè)內(nèi)人士表示，模式單一、突圍無力、流量有限等是大部分互聯(lián)網(wǎng)保險公司處于虧損階段的主要原因。同時，互聯(lián)網(wǎng)保險公司不設(shè)立線下機(jī)構(gòu)看似輕資產(chǎn)，實(shí)際增加了渠道成本。
除了虧損，接二連三的被監(jiān)管“點(diǎn)名”也令眾安保險較為頭疼。
據(jù)了解，2017年10月原保監(jiān)會派出檢查組對眾安保險的保險資金運(yùn)用情況進(jìn)行專項檢查時發(fā)現(xiàn)，截至2017年9月底，該公司投資關(guān)聯(lián)方發(fā)行的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品余額超過監(jiān)管規(guī)定比例。此外，2017年上半年，眾安保險持有單一股票的賬面余額多日超過監(jiān)管規(guī)定比例，且在投資超比例后仍繼續(xù)買入。同時，還存在未按規(guī)定進(jìn)行監(jiān)管報告和對外信息披露等問題，如該公司委托投資股票虧損達(dá)到“保險資產(chǎn)管理重大事項”上報標(biāo)準(zhǔn)，但未按規(guī)定向監(jiān)管部門報告。
就在上述問題整改完畢后，2018年7月26日，該公司又收到銀保監(jiān)會第二份監(jiān)管函。監(jiān)管函指出，2015年至2017年期間，眾安保險貨運(yùn)險、物流責(zé)任險賠案中有101件存在報案后15個工作日內(nèi)未進(jìn)行系統(tǒng)賦值估損，也未進(jìn)行人工估損的情況，同時還存在部分注銷、零賠付案件未按規(guī)定留存相關(guān)信息，部分案件未按規(guī)定時限提取準(zhǔn)備金等問題。
