水井坊中報(bào)凈利潤同比增長逾130%，但是股價(jià)卻出現(xiàn)下跌走勢(shì)，這種“見光死”的走勢(shì)值得引起投資者的注意。本欄認(rèn)為，白酒股作為金融品的購買力已經(jīng)達(dá)到巔峰，未來將會(huì)出現(xiàn)明顯的調(diào)整，股市的回暖也會(huì)分流投資白酒股的資金，白酒股有調(diào)整的需要。

以貴州茅臺(tái)為代表的白酒股，在過去的幾年間可謂是風(fēng)生水起，成為了投資者的寵兒，也是價(jià)值投資的典范。按照這個(gè)邏輯，水井坊公布中報(bào)業(yè)績大幅增長的消息，應(yīng)該屬于特大利好，股價(jià)本應(yīng)該出現(xiàn)一定程度的上漲，但事實(shí)并非如此，反而是水井坊的股價(jià)不斷走低，部分資金選擇了借機(jī)出逃。實(shí)際上，水井坊的股價(jià)“見光死”只是眾多白酒股的一個(gè)縮影，這樣的事情很可能同樣出現(xiàn)在其他白酒股上。

在本欄看來，白酒股已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整時(shí)段。

客觀地講，白酒股的估值已經(jīng)到了明顯高估的程度，以貴州茅臺(tái)為例，2017年度每股收益21.56元，按照最新股價(jià)735.62元計(jì)算，市盈率高達(dá)34.12倍，即便按照一季度利潤計(jì)算，貴州茅臺(tái)的動(dòng)態(tài)市盈率也高達(dá)27.2倍。而如果按照大盤藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)看待，貴州茅臺(tái)27.2倍的市盈率并不便宜。

與此同時(shí)，如果從公司的經(jīng)營來看，白酒股票也不太可能出現(xiàn)過大幅度增長，市盈率水平應(yīng)參照利率水平，過高的市盈率代表泡沫，如果市場(chǎng)利率水平在4%左右，白酒股的市盈率水平最高也只能是25倍，同時(shí)考慮到股票的風(fēng)險(xiǎn)因素，白酒股的市盈率水平還應(yīng)更低一些，否則投資者還不如去買貨幣基金。而貴州茅臺(tái)是白酒股票中的佼佼者，其增長潛力已經(jīng)無法和高成長公司相媲美，那么其他白酒股票的估值預(yù)期可能會(huì)更差一些。

本欄建議，投資者如果希望獲得較高的投資回報(bào)，還是應(yīng)該選擇具有高科技含量的高成長預(yù)期股票進(jìn)行投資，雖然這些股票目前的市盈率可能高達(dá)100倍，但如果利潤每年翻倍，那么三年之后的市盈率就只有12.5倍。

白酒股過往的好業(yè)績，在一定程度上得益于股市的疲軟。當(dāng)時(shí)的股市沒有很好的盈利機(jī)會(huì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也受到了國家的調(diào)控，投資者在當(dāng)時(shí)找不到更好的投資去向，剛好又碰上白酒供求失衡，因而大量的資金涌入白酒股，導(dǎo)致白酒股的估值一路走高。然而，一旦未來股市回暖，這部分買入白酒股進(jìn)行投資的買盤就會(huì)減弱，白酒股的價(jià)格也會(huì)漲幅減緩，甚至掉頭向下。

本欄不是說白酒股不好，而是說白酒股的股價(jià)現(xiàn)在已經(jīng)不算便宜，如果白酒股的市盈率水平處在10倍上下，那么投資者踏踏實(shí)實(shí)地買入沒有任何問題。用專家的話說，用黃金的價(jià)格買黃金沒什么便宜占，只有用銅的價(jià)格買入黃金，才能賺到錢。