每經(jīng)記者 白蕓 每經(jīng)編輯 趙橋

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7月4日晚間，復(fù)星國際(00656，HK)公告稱，公司就建議分拆全資附屬公司復(fù)星旅文集團(tuán)(以下簡稱復(fù)星旅文)并于香港聯(lián)交所主板獨(dú)立上市事宜，向香港聯(lián)交所提交分拆申請(qǐng)。

公開信息顯示，復(fù)星旅文以全球家庭客戶為中心，致力為其提供綜合一站式旅游、度假及休閑體驗(yàn)。據(jù)復(fù)星國際財(cái)報(bào)，2017年復(fù)星國際收入880.25億元，歸屬母公司股東利潤為131.61億元，其中以文旅業(yè)務(wù)為支柱的快樂生態(tài)板塊2017年收入、歸屬母公司股東利潤分別為116.94億元和4.98億元，利潤貢獻(xiàn)占比僅為3.8%，遠(yuǎn)低于健康、富足兩大板塊。

文旅板塊貢獻(xiàn)利潤占比較低

相比上世紀(jì)90年代就開始經(jīng)營的醫(yī)藥、地產(chǎn)等老牌核心業(yè)務(wù)，復(fù)星國際的文旅板塊還很年輕。2010年投資地中海俱樂部后，復(fù)星國際才開始涉足旅游文化領(lǐng)域，并于2016年底正式成立復(fù)星旅文。

公開信息顯示，復(fù)星旅文是復(fù)星國際“健康、快樂、富足”三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一快樂板塊的支柱。目前復(fù)星旅文主要運(yùn)營地中海俱樂部、三亞亞特蘭蒂斯等旅游酒店度假村以及Studio 8、時(shí)尚集團(tuán)、豫園商城等其他相關(guān)文旅業(yè)務(wù)。

復(fù)星國際財(cái)報(bào)顯示，截至2017年12月31日，2017年復(fù)星國際收入880.25億元，歸屬母公司股東利潤為131.61億元，其中健康板塊、快樂生態(tài)、富足板塊營收分別為224.86億元、116.94億元和545.04億元，歸屬母公司股東利潤分別為13.71億元、4.98億元和112.92億元。由此可見，快樂板塊利潤貢獻(xiàn)占比僅為3.8%，遠(yuǎn)低于健康、富足兩大板塊的10.4%和85.8%。

為何會(huì)選擇利潤貢獻(xiàn)占比較少的文旅板塊在此時(shí)于香港聯(lián)交所上市?“目前來看，未來一段時(shí)期，股市可能會(huì)處于較為疲軟的狀態(tài)，因此盡早證券化或許可以搶得先機(jī)，不過很多公司短時(shí)間內(nèi)集中在香港IPO，也會(huì)造成資金緊張。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

知名投資人曹海濤則認(rèn)為，文化公司整體估值偏低，合理分拆出來可能會(huì)獲得一個(gè)更合理、更高的估值，而A股上市不確定性較大，港股基本都能上，只不過存在估值調(diào)整的問題。

復(fù)星影視曾稱可與度假村結(jié)合

近兩年，影視主題的實(shí)景娛樂漸火。不僅萬達(dá)電影、華誼兄弟、光線傳媒等龍頭上市影企紛紛布局，恒大、融創(chuàng)等房地產(chǎn)龍頭也競相跨界投資文化產(chǎn)業(yè)，做起了文化地產(chǎn)項(xiàng)目。

5年前萬達(dá)集團(tuán)與青島市政府共同投資500億元打造東方影都，去年恒大與華誼兄弟合作打造電影主題樂園，融創(chuàng)也通過戰(zhàn)略投資樂創(chuàng)文娛意圖打造文旅小鎮(zhèn)。而近日，萬科也首次投資文化公司，與阿里巴巴、騰訊領(lǐng)投華人文化100億元A輪融資，這都為影視和地產(chǎn)的結(jié)合留有一定想象空間。

值得注意的是，此次謀求分拆后于香港聯(lián)交所上市的復(fù)星旅文，不僅擁有諸多旅游度假村，同時(shí)也在影視制作領(lǐng)域有所布局。2014年，復(fù)星與華納兄弟前總裁杰夫·羅賓諾夫及索尼影業(yè)共同成立影視公司Studio 8，并成為Studio8 的第一大股東。據(jù)了解，Studio 8自成立以來先后開發(fā)了《比利·林恩的中場戰(zhàn)事》《阿爾法》等影片，已儲(chǔ)備約40個(gè)電影項(xiàng)目。

如成功分拆獨(dú)立上市，復(fù)星旅文是否會(huì)試水實(shí)景娛樂項(xiàng)目?對(duì)此，記者向復(fù)星國際發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

在今年6月上海國際電影節(jié)期間，復(fù)星影視集團(tuán)總裁李海峰在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪談及不同板塊之間的協(xié)同時(shí)，提出了一些影視和度假村結(jié)合的設(shè)想：“度假村亞特蘭蒂斯、演藝公司太陽馬戲等都可以融入到影視的內(nèi)容中來，協(xié)同性非常強(qiáng)。”

不過，看起來很美的影視主題樂園仍有不小的風(fēng)險(xiǎn)，目前國內(nèi)企業(yè)運(yùn)作成功者甚少，整體仍處于初級(jí)的探索階段。

有行業(yè)分析師曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，3~5年內(nèi)，國內(nèi)的電影主題公園和小鎮(zhèn)仍不會(huì)達(dá)到類似迪士尼樂園的成熟形態(tài)。